新三板市场流动性对挂牌公司股票价格的影响研究

发布时间：2017-03-21 03:09

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【摘要】：新三板作为全国统一的场外交易市场,通过市场价格反映反应公司的价值。不仅为非上市企业提供一个股权转让平台,提高股权流动性,而且还能够大大提高企业的融资能力和企业价值。目前,新三板市场主要采用做市转让和协议转让两种交易方式。本文将重点研究新三板做市股票市场流动性对挂牌公司股票价格的影响研究,为挂牌公司和各投资主体的投资提供科学的决策依据,为新三板市场乃至中国多层次资本市场的建设和完善提供参考。本文的主要工作及研究结论如下:首先,本文根据流动性的相关理论研究和对新三板市场现状的分析,从宽度、深度和弹性等流动性的多个维度出发,构建了本文适用于新三板市场的流动性综合度量指标L。其次,本文利用流动性综合度量指标L对2015年我国新三板市场的流动性进行测度。最后,通过对新三板做市市场100支股票2015年1月至2016年2月区间内280个交易日中交易数据的观测中发现,做市股票市场流动性对股票价格存在一定的影响。在此基础上提出假设,选取流动性综合度量指标L、流通股比例、公司规模和每股收益作为指标,进而构建回归模型。同时,选取了同期创业板市场内流通股本类似的100支股票作为对照组,先后利用斯皮尔曼等级相关系数法和逐步回归法分别对指标和模型进行相关性分析和回归分析,研究新三板做市市场流动性对股票价格的影响。实证结果表明:(1)新三板做市股票价格与正常交易时间段内股票流动性水平呈显著正相关;(2)新三板做市股票价格与正常交易时间段内股票流通股比例呈负相关,但不显著;(3)新三板做市股票价格与公司规模呈负相关,但不显著;(4)新三板做市股票价格与每股收益呈显著正相关。(5)创业板股票价格与正常交易时间段内股票流动水平呈正相关,且影响程度因市场流动性水平的提高而加强。
【关键词】：新三板 流动性 股票价格 综合测度指标L
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 绪论10-22
• 1.1 研究背景和意义10-11
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意义11
• 1.2 新三板市场概述11-19
• 1.2.1 新三板的发展历程11-13
• 1.2.2 新三板挂牌企业的基本特征13-17
• 1.2.3 新三板市场流动性状况17-19
• 1.3 研究内容与结构19-22
• 第二章 相关理论及文献综述22-36
• 2.1 流动性相关理论22-30
• 2.1.1 流动性的定义22-23
• 2.1.2 流动性的四维概念23-24
• 2.1.3 流动性的度量24-30
• 2.2 文献综述30-36
• 2.2.1 关于流动性的国内外研究综述30-32
• 2.2.2 关于场外交易市场的国内外研究综述32-36
• 第三章 新三板市场流动性综合度量指标的构建及测度36-46
• 3.1 流动性综合度量指标的构建36-38
• 3.1.1 指标设计的原则36
• 3.1.2 流动性综合度量指标36-38
• 3.2 2015年新三板市场流动性的测度38-46
• 3.2.1 新三板不同市场间流动性水平的比较分析38-40
• 3.2.2 做市股票市场不同行业间流动性水平的比较分析40-42
• 3.2.3 协议转做市前后股票流动性水平的比较分析42
• 3.2.4 新三板市场与其他市场间流动性水平的比较分析42-46
• 第四章 新三板做市市场流动性对股票价格的影响研究46-58
• 4.1 问题的发现46-50
• 4.2 研究假设50-51
• 4.3 变量选取与模型构建51-52
• 4.4 实证研究52-58
• 4.4.1 研究设计52-53
• 4.4.2 样本选取与数据处理53
• 4.4.3 新三板做市市场流动性对股票价格影响的实证结果分析53-55
• 4.4.4 创业板市场流动性对股票价格影响的实证结果比较分析55-58
• 第五章 结论与建议58-62
• 5.1 本文结论58-59
• 5.2 政策建议59-60
• 5.3 研究展望60-62
• 参考文献62-66
• 致谢66

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本文编号：258932