基于大股东增持的定向增发超额收益研究

发布时间：2017-03-23 16:04

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【摘要】：大股东(Substantial Shareholder)是指那些拥有相应上市公司股本10%或以上权益的自然人、一般法人或组织。大股东增持是指那些拥有上市公司股本10%或以上的自然人、一般法人或组织对相应上市公司增加持有其所发行的股票行为。历史上大股东通过一级市场参与定向增发增持的超额收益显著,从2006年1月至2014年底,以沪深300为基准,大股东增持的超额收益平均达到79%,获得正向收益的概率达到86.3%,在此期间大股东增持的超额收益年均最高达到了168.7%。对于我国目前的定向增发市场而言,直到2006年才由证监会正式出台相应文件对定向增发市场进行规范、约束。另外大股东通过一级定向增发增持其公司的行为在我国证券市场中较为常见,但是截至2015年,有关定向增发行为中大股东增持的相关研究文献非常少见,而有关定向增发市场中大股东增持超额收益的研究几乎没有。由此可知,我国目前缺少对定向增发尤其是以定向增发自身存在要素为核心突破口的深入、系统的研究。因此,从定向增发自身的要素出发,找到这些要素与一级市场超额收益的相关关系,既能从理论上丰富有关定向增发的学术研究内容,也能在实践中对一级市场股票投资产生积极的意义。本文综合运用文献归纳法、定性分析法对大股东增持这一事件进行了多维度的考察分析。本文在归纳总结前人的研究成果的同时,以我国证券市场2006-2015年的定向增发市场数据为研究的出发点,深入有效地分析了2006-2015年我国定向增发市场中具备大股东增持要素的股票的超额收益情况并给出相应结论。最后,本文根据以上结论给出相关投资建议。
【关键词】：定向增发 超额收益 大股东增持
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-21
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意义12
• 1.3 国内外文献综述12-19
• 1.3.1 国外文献综述12-15
• 1.3.2 国内文献综述15-19
• 1.4 研究框架和思路19-20
• 1.5 研究方法20
• 1.6 本文的创新点与不足20-21
• 1.6.1 本文的创新点20
• 1.6.2 本文的不足20-21
• 第2章 定向增发市场中大股东增持现状21-36
• 2.1 有关概念简述21-24
• 2.1.1 定向增发21-22
• 2.1.2 定向增发目的22-23
• 2.1.3 大股东增持23-24
• 2.1.4 超额收益24
• 2.2 定向增发市场发展历程与现状24-29
• 2.2.1 定增市场发展历程24-25
• 2.2.2 定增市场基本程序25-26
• 2.2.3 定增市场发行特征26-28
• 2.2.4 定增市场现状28-29
• 2.3 大股东增持现状29-36
• 2.3.1 市场指数与大股东增持的关系31-32
• 2.3.2 大股东增持标的超额收益现状32-33
• 2.3.3 大股东增持标的不同行业现状33-36
• 第3章 大股东增持超额收益分析36-51
• 3.1 大股东增持超额收益现状分析36-37
• 3.2 不同认购类型对比37-41
• 3.2.1 资产类型超额收益显著37-40
• 3.2.2 混合类型认购金额偏高40
• 3.2.3 三年期超额收益高于一年期40-41
• 3.3 不同定增目的对比41-48
• 3.3.1 大股东认购金额与超额收益正相关44-46
• 3.3.2 大股东认购比例与超额收益正相关46-47
• 3.3.3 壳资源重组类超额收益明显偏高47-48
• 3.4 不同估值、股本概况对比48-51
• 3.4.1 市盈率对超额收益率的影响48-49
• 3.4.2 市净率对超额收益率的影响49
• 3.4.3 自由流通股数量对超额收益率的影响49-51
• 第4章 投资建议51-54
• 4.1 有方向地选择投资标的51
• 4.2 投资定向增发基金51
• 4.3 把握定增中“价格波动失真”情形51-52
• 4.4 关注不同定增项目的公告日效应52-53
• 4.5 定向增发破发反弹回补的机会53-54
• 结论54-56
• 参考文献56-58
• 致谢58

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