人口代际结构对股票市场的影响分析

发布时间：2017-04-30 05:10

  本文关键词：人口代际结构对股票市场的影响分析，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：人作为经济活动的参与者,其具体的经济行为将给金融市场带来极大的影响。少儿入口、劳动年龄人口和老年人口的经济行为,如消费行为、储蓄行为、生产行为、投资行为等存在明显差异。任何国家的中产阶层都是买卖股票的主要力量,所以股票的中长期走势与代际人口年龄结构有关,尤其是发达国家。二次大战,大部分参战国家代际人口数量结构存在差异,即战后婴儿潮一代人口数量较多,X一代人口数量普遍较少(X一代的父母因二次大战死亡和伤残导致生育率低)。大部分国家Y一代(婴儿潮的下一代)与X一代数量基本相同,美国Y一代较多,发展中国家中国及印度等国X一代较多,但发展中国家中产阶层数量占比较小,股市不规范所以发展中国家并没有出现因X一代人口数量较多的大牛市。本文基于影响股市的最基本因素-人口因素,研究人口代际结构对股市的影响。从宏观和微观两个方面入手,宏观上研究基于人口红利和储蓄推动经济增长从而对股市产生影响：微观上研究不同年龄的投资者对金融资产配置以及风险偏好的不同从而对股市产生影响。人口老龄化是人口转变过程中由于各年龄结构的人口数量不均衡变动的结果,是每个国家必须面对的问题,人口年龄结构的变动对经济增长可能产生比人口规模变化更大的影响。本文采用理论分析、经验研究与实证分析相结合的方式进行研究。在理论方面主要涉及生命周期储蓄与资产选择理论、人口红利理论、资本资产定价模型以及代际交叠模型理论。具体来说,一个投资者在其生命的不同时期对劳动收入和风险偏好是不同的,对金融资产的投资配置也就不同,显然在供求关系下,人口结构的变化影响了投资者对股票的需求,进而影响股票的价格。在经验研究方面主要以美国为研究对象,选取美国人口数据和股票市场数据,从美国代际人口结构特征出发,对投资者年龄结构、学历分布、风险偏好、收入水平等方面与美国股票市场表现关系进行分析。美国投资者74岁之后金融资产消耗殆尽,现在社会人口平均寿命延长,70岁以上才算老年人口,美国66岁退休且60岁以上人口持股比例较大,美国的养老金制度是退休后过70岁,退休基金机构才将退休人口的股票账户清理掉,以美国为例的大多数发达国家都有医疗保险,并非医疗费用增加迫使老人减持股票,而是不在报销范围内的护理费用和保健费用以及退休后收入减少迫使老年人减持股票与其它金融资产,因此美国的老年人口股票减持压力成为美国股市下跌的重要因素。在实证分析方面选取中国的人口结构数据和股票市场数据,通过建立模型进行回归分析,证实人口结构对股市的影响关系。本文的实证分析结果表明：主要储蓄人口占总人口的比例与股票价格正相关,接盘人口(下一代购买股票的人口)数量与股票价格正相关。老年人口比例越高对股市的负面影响越明显。具体表现为主要储蓄人口和接盘人口比例高对股市的需求较高,对股市产生正向推动作用；老年人口出于风险规避心理会抛售股票形成抛压,对股市产生负向制约作用。本文最后对中国股市面临的问题进行了分析,目前出生率在降低,老龄化现象日益加重,中国的人口红利在逐渐消失,而中国的股票市场在过去的20年间波动较大,正面临发展时间短、股本高速扩张、市场监管制度不成熟的内部问题,以及房价增长过快、贫富两极分化、生活压力加大等外部问题,这些问题的有效解决将会对中国股市健康发展产生积极作用。
【关键词】：人口代际结构 股票市场 代际交叠模型 投资者
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：C924.24;F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 绪论9-18
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究意义11-12
• 1.3 国内外文献综述12-15
• 1.3.1 国外文献综述12-14
• 1.3.2 国内文献综述14-15
• 1.4 本文的研究方法与结构安排15-16
• 1.5 本文的创新和不足16-18
• 1.5.1 本文可能有的创新之处16
• 1.5.2 本文存在的不足之处16-18
• 2 理论论述18-23
• 2.1 生命周期储蓄与资产选择18-19
• 2.2 人口红利19-20
• 2.3 实体经济与资产定价20-21
• 2.4 人口代际叠代模型21
• 2.5 影响人口结构发挥作用的因素21-23
• 3 美国人口结构与股市发展的经验研究23-33
• 3.1 美国人口结构与股票市场发展的关系23-25
• 3.2 美国股市投资者结构与各年龄段人口收入25-27
• 3.3 美国股市20年间牛熊转换的原因分析--基于人口结构27-33
• 3.3.1 1990年代美国股市牛市的原因分析28
• 3.3.2 2001年美国股市下跌的原因分析28-30
• 3.3.3 2008年美国股市下跌的原因分析30-31
• 3.3.4 2009年美国经济和美国股市迅速复苏的原因分析31-33
• 4 中国人口结构与股市发展的实证研究33-45
• 4.1 中国人口结构变化33-35
• 4.2 实证分析35-38
• 4.2.1 模型建立35-36
• 4.2.2 数据的选取36-37
• 4.2.3 实证分析过程37
• 4.2.4 实证分析结果37-38
• 4.3 中国股市发展现状及存在的问题38-43
• 4.4 中美人口代际结构与股市发展的比较43-45
• 5 研究结论和政策性建议45-47
• 5.1 研究结论45
• 5.2 政策性建议45-47
• 参考文献47-51
• 后记51-52

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