国内A股市场异常派现行为影响因素研究

发布时间：2017-05-10 09:17

  本文关键词：国内A股市场异常派现行为影响因素研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：在西方成熟的证券市场,股利政策大都稳健且能够较好的传递公司经营能力等方面的信息,股利分配方式以现金股利为主,且股利支付水平较高。而我国由于监管政策、公司治理、股权结构等诸多方面的不足,股利政策呈现连续性和稳定性较差、不派现现象突出等特点。我国在2000年以后,不断推出举措,鼓励上市公司分红。2001年、2006年和2008年相继出台半强制性的分红规定,将现金分红与股权再融资挂钩,制约上市公司的不派现行为,但是,“铁公鸡”、超能力派现等非理性的派现行为依然存在。本文首先依据股利政策的代理理论对“铁公鸡”和超能力派现两类异常派现行为进行深入分析,在国内外已有的理论和实证研究的基础上,首先对异常派现、“铁公鸡”和超能力派现进行定义,然后以2003年至2014年240家“铁公鸡”上市公司、3957家超能力派现上市公司为研究样本,应用二元Logistic回归模型,研究公司特征、公司治理、行业竞争性、分红政策等方面的因素与两种异常派现行为间的相关关系,对相关理论和假设进行验证。研究发现:公司规模、偿债能力与“铁公鸡”派现负相关;股权集中度与“铁公鸡”派现负相关、与超能力派现正相关;监事会规模与超能力派现负相关;管理人员薪酬与“铁公鸡”、超能力派现均为负相关;管理人员持股比例与“铁公鸡”负相关、与超能力派现正相关;机构投资者持股能够有效抑制“铁公鸡”及超能力派现行为;行业竞争性对两类异常派现行为均有显著影响;半强制分红政策对“铁公鸡”的约束作用并不明显。最后,文章根据理论及实证研究结果,从优化股权结构、完善公司治理结构、强化行业竞争和分红监管政策、保护中小股东权益等角度出发,提出治理两种异常派现行为的对策和建议,最终促进我国资本市场的健康良性发展。
【关键词】：异常派现 “铁公鸡” 超能力派现 公司治理 半强制分红政策
【学位授予单位】：西华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-16
• 1.1 研究背景9-13
• 1.2 研究意义13-14
• 1.2.1 理论意义13
• 1.2.2 实践意义13-14
• 1.3 研究内容与方法14-15
• 1.3.1 研究内容14-15
• 1.3.2 研究方法15
• 1.4 相关概念的界定15
• 1.5 研究的创新点15-16
• 2 理论分析及文献综述16-22
• 2.1 理论分析16-17
• 2.2 文献综述17-22
• 2.2.1 国外相关文献综述17-19
• 2.2.2 国内相关文献综述19-22
• 3 上市公司“铁公鸡”派现的影响因素研究22-33
• 3.1 理论分析与研究假设22-25
• 3.1.1 公司特征因素与“铁公鸡”22-23
• 3.1.2 公司治理结构因素与“铁公鸡”23-24
• 3.1.3 外部环境因素与“铁公鸡”24-25
• 3.2 研究设计25-27
• 3.2.1 数据来源与样本选取25
• 3.2.2 研究模型与变量定义25-27
• 3.3 实证结果及分析27-33
• 3.3.1 样本特征描述性统计27-29
• 3.3.2 假设的初步检验29-30
• 3.3.3 回归结果及分析30-33
• 4 上市公司超能力派现的影响因素研究33-43
• 4.1 理论分析与研究假设33-35
• 4.1.1 公司治理结构因素与超能力派现33-34
• 4.1.2 公司特征因素、外部环境因素与超能力派现34-35
• 4.2 研究设计35-37
• 4.2.1 数据来源与样本选取35-36
• 4.2.2 研究模型与变量定义36-37
• 4.3 实证结果及分析37-43
• 4.3.1 样本特征描述性统计37-39
• 4.3.2 假设的初步检验39-40
• 4.3.3 回归结果及分析40-43
• 5 异常派现的治理对策与建议43-46
• 5.1 优化股权结构43-44
• 5.1.1 合理把握大股东持股水平，避免“一股独大”43
• 5.1.2 增大机构投资者持股比例，充分发挥机构投资者监督作用43-44
• 5.2 完善公司治理结构44-45
• 5.2.1 完善独立董事和监事会制度，，强化约束机制44
• 5.2.2 完善管理层激励机制，重视管理层激励的治理效应44-45
• 5.3 保证适当的行业竞争性45
• 5.4 强化分红监管政策，重视中小股东权益保护45-46
• 6 研究结论及后续研究设想46-48
• 6.1 研究结论46-47
• 6.2 后续研究设想47-48
• 参考文献48-51
• 攻读硕士学位期间发表论文及科研成果51-52
• 致谢52-53

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