融资融券对中国股市波动性和流动性影响研究

发布时间：2017-06-07 06:13

  本文关键词：融资融券对中国股市波动性和流动性影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2010年3月31日融资融券市场启动以来,融资融券余额不断攀升。2015年6月18日两融余额达到峰值22730万元。融资融券的“取暖”、“降温”双重功能使其倍受投资者与监管层的青睐。融资融券在成熟市场中起到抑制市场波动功能,但在我国,很多学者认为融资融券是造成2015年股灾的重要原因,也有的学者持相反观点.我国引入融资融券的初衷在于平抑股价波动、完善资本市场结构。本文将着重研究现阶段融资融券交易是否能够达到预期作用。本文在“异质信念模型”、“股票价格高估假说”等理论分析基础上,选取2012年至2015年沪深两市融资融券日交易额及对应的上证指数作为研究样本,通过建立向量自回归模型(VAR),对相关模型进行Granger因果检验、脉冲响应和方差分解等方法从不同时间窗口研究分析融资融券对我国股市波动性及流动性影响。得出结论：(1)波动性方面：融资交易与融券交易在不同时间段内表现出不同的作用,2012年至2014年融资融券平抑股市波动,2015年融资融券具有促进股市波动的作用。2015年期间融资融券均背离了正常的作用机制,加剧我国股票市场的波动性。(2)流动性方面融资融券在两个时间段内均表现为增强股市流动性的功能,在促进股市交易的同时必将增加股市的流动性。最后,结合相关研究结果和我国资本市场实际情况对我国融资融券市场提出了建立灵活杠杆比例及融资融券利率制度、完善我国转融通机制和加强证券市场监管,建立严格的信息披露制度等政策建议。
【关键词】：融资融券 波动性 流动性 脉冲响应 方差分解
【学位授予单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 致谢7-8
• 摘要8-9
• ABSTRACT9-14
• 第一章 引言14-18
• 1.1 选题背景与意义14-15
• 1.1.1 选题背景14
• 1.1.2 选题意义14-15
• 1.2 研究思路与方法15-16
• 1.2.1 研究思路15
• 1.2.2 研究方法15-16
• 1.3 研究内容与创新点16-18
• 1.3.1 研究内容16-17
• 1.3.2 创新点17-18
• 第二章 融资融券交易相关文献综述18-23
• 2.1 融资融券对股市波动性影响的文献综述18-20
• 2.2 融资融券对股市流动性影响的文献综述20-22
• 2.3 对现有文献研究评述22-23
• 第三章 国内外融资融券市场发展概况23-32
• 3.1 境外主要融资融券市场制度概述23-26
• 3.1.1 美国融资融券制度23-24
• 3.1.2 台湾融资融券制度24-25
• 3.1.3 香港融资融券制度25-26
• 3.2 我国融资融券市场概述26-32
• 3.2.1 我国融资融券的发展现状26-27
• 3.2.2 我国两融交易制度简述27-29
• 3.2.3 我国融资融券交易市场的发展历程29-32
• 第四章 理论分析及研究假设32-40
• 4.1 融资融券相关理论32-34
• 4.2 融资融券对股市波动性影响机制34-36
• 4.2.1 市场平稳期融资融券对股市波动性影响机理34-36
• 4.2.2 市场动荡期融资融券对股市波动性影响机理36
• 4.3 融资融券对股市流动性影响机制36-40
• 4.3.1 市场平稳期融资融券对股市流动性影响机理37-38
• 4.3.2 市场动荡期融资融券对股市流动性影响机理38-40
• 第五章 融资融券对股市波动性影响的实证分析40-53
• 5.1 研究方法40-41
• 5.2 样本选取及衡量方法选择41-42
• 5.2.1 样本选取及数据来源41
• 5.2.2 变量衡量方法选择41-42
• 5.3 融资交易对股市波动性影响实证分析42-50
• 5.3.1 2012年-2014年融资交易对股市波动影响实证分析42-48
• 5.3.2 2015年度融资交易对股市波动性影响实证分析48-50
• 5.4 融券交易对股市波动性影响实证分析50-53
• 5.4.1 2012年-2014年融券交易对股市波动影响实证分析50-51
• 5.4.2 2015年融券交易对股市波动性影响实证分析51-53
• 第六章 融资融券对股市流动性影响的实证分析53-57
• 6.1 研究方法53
• 6.2 样本选取及衡量方法选择53-54
• 6.2.1 样本选取及数据来源53
• 6.2.2 变量衡量方法选择53-54
• 6.3 融资交易对股市流动性影响实证分析54-55
• 6.4 融券交易对股市流动性影响实证分析55-57
• 第七章 结论与政策建议57-60
• 7.1 研究结论57
• 7.2 政策建议57-60
• 参考文献60-63
• 攻读硕士学位期间已发表或录用的论文63

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本文编号：428343