战略性新兴产业融资效率研究

发布时间：2018-03-25 04:28

本文选题：战略性新兴产业　切入点：融资效率　出处：《江西财经大学》2016年博士论文

【摘要】：2008年全球金融危机发生以后,各个国家都对金融危机产生的原因和对本国经济的影响进行了深刻反思,并着重梳理了实体经济与金融创新之间的内在关系,试图在新一轮经济发展中抢占有利地形。作为首先提出并着力发展战略性新兴产业的国家,如何培育市场、扶持其发展壮大,对我国政府、企业和学者来说,都是一项全新性、创造性、具有现实意义的工作。发达国家经济发展的经验表明,新兴产业的迅速崛起是一个国家经济发展的催化剂,促进新兴产业发展离不开科技与金融“合作模式”的支撑。本文研究针对我国提出的战略性新兴产业,试图从提升战略性新兴产业融资效率的角度,以融资效率理论、融资结构理论、产业组织理论、制度经济学等作为理论支撑,从微观、中观和宏观角度实证考察我国战略性新兴产业融资效率的路径优化,以期为构建和完善多层次的金融支撑体系以及促进当前经济发展方式的转变提供借鉴意义。战略性新兴产业的融资问题,实质就是储蓄向投资转化的效率问题。战略性新兴产业当前仍有许多亟待解决的问题,如企业研发投入不足、掌握关键核心技术少、技术转化率不高、支持创新创业的投融资和财税政策机制不完善等。这其中体现的正是融资效率低下对我国战略性新兴产业发展的制约作用。本文研究的任务是创立融资对战略性新兴产业各方面影响的框架体系,以融资效率这一分析体系通过资金融入、资金融出和制度安全三个角度来分析企业层面、产业层面和金融层面的融资效率,并将资金融入的成本与风险、法人治理结构、企业规模、产业成长性、产业盈利性、技术创新水平等问题有机地结合起来,对产业融资相关问题进行分析,提出解决问题的对策。本文主要分为七个部分:第一部分是导论。主要介绍研究问题的背景、意义,还包括文献综述、研究思路和创新之处;第二部分是战略性新兴产业融资供求关系研究。主要分为四个层次,首先分析战略性新兴产业及特点,其次从战略性新兴产业的特点出发进行融资需求层面分析,回顾了战略性新兴产业的特征以及融资需求特点;再次从融资供给层面分析,通过分析每种融资方式的特点与要求,着重剖析了战略性新兴产业的融资现状;最后通过分析造成供求不均衡的深层次原因,提出问题;第三部分是战略性新兴产业融资效率的涵义与体系。从融资的本质出发,分析融资活动对产业、企业、金融层面的影响,确立产业融资效率的分析体系,为下一步分层次进行融资效率实证分析做好铺垫;第四部分是企业层面融资效率分析。回顾了产业中企业的融资现状,通过随机前沿法(SFA),对我国上市公司中的战略性新兴产业企业融资效率进行分析,剖析了影响企业层面融资效率的因素。针对战略性新兴产业上市公司融资效率远远低于预期的现实,着重分析相关影响因素;第五部分是产业层面融资效率分析。在利用两阶段法(D EA-Tobit)得出的融资效率基础上,加入了发展阶段、行业、年度等虚拟变量,对产业层面的融资效率进行了定量分析,通过影响融资效率的因素分析,进一步针对技术创新与融资效率的关系,重点考察了产业层面融资效率的影响因素及深层次原因;第六部分是融资效率金融层面分析。重点对当前我国金融体系支持战略性新兴产业发展的现状进行分析,通过对宏观资金动员能力、金融创新能力和金融风险三个方面的分析,发现金融层面融资效率远远不足,存在较大的障碍或缺陷,并以光伏行业为例,实证分析了战略性新兴产业引发的金融风险案例,最终剖析了金融层面融资效率不高的原因;第七部分是总结。关于战略性新兴产业融资效率的研究结论,提出了产业融资效率优化的对策及建议。实证研究主要有两个方面:一方面利用随机前沿法对战略性新兴产业企业层面融资效率评价分析;另一方面,基于DEA分析的基础,建立影响战略性新兴产业融资效率的回归分析指标体系。通过上述两方面的实证分析,本文得出如下结论:一是,在融资约束条件下,战略性新兴产业上市公司的平均融资效率低于最优水平约29. 8个百分点;从融资结构来看,相对于股权融资而言,战略性新兴产业上市公司更倾向于债权融资;从行业来看,在战略性新兴产业上市公司中,新一代信息技术产业融资效率最高,新材料产业融资效率最低。二是,从投入产出效果分析,战略性新兴产业的融资效率整体不高,大部分企业处于明显非效率单位,说明有关产业政策的激励与促进作用不明显;战略性新兴产业发展的融资效率低下既与金融体系制度创新或资源配置效率有关,也与融资结构及融资成本等环境因素有关。论文的创新之处主要在于以下三点:(1)以新视角分析了战略性新兴产业与金融体系的关系。本文重点突出了战略性新兴产业对金融体系的影响,通过分析其对金融体系的促进作用及潜在的金融风险,将产业的融资方式与金融体系有机地结合起来,并在此基础上利用实证方法对战略性新兴产业的融资效率进行研究,以一个新颖的视角开辟了探究战略性新兴产业融资效率的思路;(2)界定了战略性新兴产业融资效率的内涵。本文从产业发展的特殊性、融资结构的适应性探讨了战略性新兴产业融资效率的问题,拓展了现有文献对此问题的研究。并尝试从企业微观、产业中观和政策宏观三个层面分析产业的融资效率问题,对现有研究进行了拓展和延伸;(3)利用实证测算和评价了战略性新兴产业的融资效率。本文以战略性新兴产业领域的上市公司为研究对象,采用随机前沿方法和DEA-Tobi t两种方法从效率角度入手,实证检验了产业发展的融资效率问题,利用不同的研究方法从不同角度、不同层次深入分析融资效率,对探讨影响融资效率的深层诱因有着积极的意义。本文认为,战略性新兴产业融资效率实质上是在探讨金融体系与战略性新兴产业发展相适应的问题。金融体系要想真心实意地支持战略性新兴产业的发展,就要针对产业特殊性的金融需求,研究产业融资效率的可获得性和有效性,从金融创新、制度创新、结构优化和环境治理等方面来设计方案,推动金融体系与战略性新兴产业的有效结合。
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【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F276.44;F275

【参考文献】