专门委员会重叠、管理层权力与高管薪酬业绩敏感性

发布时间：2018-04-11 22:46

本文选题：管理层权力 + 薪酬委员会　；参考：《浙江财经大学》2017年硕士论文

【摘要】：一直以来,高管薪酬激励被视为缓解委托代理问题的一种重要的公司治理机制。在最优契约理论下,基于业绩的薪酬契约可以促使公司高管努力工作,实现股东财富和公司价值最大化的目标。但近年来国内外大量研究表明,薪酬激励并不必然能够有效解决代理问题,相反,管理层权力的膨胀可能使薪酬激励本身成为代理问题的一部分。在现实生活中,“天价薪酬”与“零薪酬”并存以及与公司业绩下滑相背离的高管薪酬乱象,也在一定程度上打破了薪酬契约的有效性。日渐兴起的管理层权力理论较好地回答了上述薪酬不合理现象,认为高管薪酬并不是完全按照公司业绩支付的,高管人员为追求自身利益往往会利用手中的权力干预和妨碍薪酬契约的缔结过程,使得绩效薪酬机制偏离预先的公司业绩标准,从而引发了学术界对管理层权力影响下薪酬业绩研究的重新认识。当前我国正处于经济体制改革的重要时期,特殊的制度环境赋予了上市公司高层管理者较大的权力,为其操纵薪酬方案设计、侵占公司股东利益提供了绝佳的条件。加上外部证券市场和法律环境不完善以及内部公司治理机制不健全,都使得管理层权力缺少有效的监督和约束,进一步加剧了高管自定薪酬的可能。薪酬委员会作为董事会下设的职能机构,主要负责制定公司高管人员的薪酬方案并进行绩效考核,其内部结构和人员配置的合理性对薪酬机制的有效性具有重要影响。近年来,国内外上市公司都普遍存在着审计委员会和薪酬委员会成员重叠任职的现象,这一制度安排表明高管薪酬不仅是薪酬委员会的决策结果,还取决于审计委员会监督作用的发挥。国内外现有文献从不同角度对委员会职位重叠的影响因素及其对公司治理效果的影响展开了讨论,但研究成果相对较少,结论也不近相同,这些结论是否与中国上市公司的治理实际相符仍待考察。本文在对国内外高管薪酬相关文献进行梳理总结的基础上结合我国的现实背景,以委托代理理论下的最优契约理论、激励理论和管理层权力理论为依据进行理论分析并提出研究假设,然后利用相关数据及多元回归模型,分别研究作为代理人的高级管理人员和作为监督人的专门委员会对薪酬业绩敏感性的影响。具体而言,本文选取2012-2014年沪深两市的A股上市公司为研究样本,首先通过两职合一、高管长期在位、股权分散以及权力综合变量构建衡量管理层权力大小的指标体系,验证了管理层权力与薪酬业绩敏感性之间的关系,为近年来高管薪酬业绩脱钩现象提供了实证依据。其次,从信息溢出和董事迎合两个不同的视角,考察审计和薪酬委员会重叠任职这一董事内部兼任网络带来的公司治理后果,深度剖析审计监督对薪酬激励的作用。最后在此基础上就管理层权力大小进行分组,进一步研究在权力因素影响下委员会重叠任职与薪酬业绩敏感性之间的关系是否存在变化。实证结果表明:(1)管理层权力与高管薪酬业绩敏感性显著负相关,高管人员会利用权力削弱薪酬与业绩之间的相关性。(2)审计和薪酬委员会成员重叠任职能够带来信息溢出效应,有利于薪酬委员会制定出更加公平合理的薪酬方案,提高薪酬业绩敏感性。(3)管理层权力会抵减专门委员会重叠任职所产生的信息溢出效应,使这一董事内部兼任网络对薪酬业绩敏感性的正面影响被显著削弱,破坏了对非业绩薪酬的治理。根据上述结论,本文从完善内部公司治理结构和外部监督制约机制的角度对优化薪酬激励,约束管理层权力和规范董事会内部机构设置提出了相应的建议。本文分析和验证了管理层权力、专门委员会重叠任职与高管薪酬业绩敏感性之间的动态作用机制。不仅为管理层权力弱化公司治理进而破坏薪酬契约有效性问题提供了经验证据,有助于公司内部权力的合理配置,而且也从委员会连带责任的视角探讨了董事会内部关系网络对薪酬业绩敏感性的影响,丰富了董事会内部治理效率和高管薪酬激励的研究成果,为优化我国上市公司专门委员会的结构设置和成员安排,有效发挥其治理作用缓解委托代理问题提供了有益参考。
[Abstract]:In recent years , many researches have shown that the compensation incentive does not necessarily effectively solve the agency problem . In recent years , many researches have shown that the compensation incentive does not necessarily effectively solve the agency problem . In recent years , the management authority lacks effective supervision and restriction , which makes the performance compensation mechanism deviate from the corporate performance standard . ( 2 ) The overlap between the members of the Board of Audit and Compensation can bring information spillover effect , which is beneficial to the compensation committee to make more fair and reasonable salary scheme and improve the sensitivity of pay performance .

【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F272.92;F272.91

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