分阶段投资与内部资本市场配置效率研究
【图文】：
统计与决策2017年第24期·总第492期图1采取不同投资策略下b1和b2两个分部的机会主义行为、信息租金与ICM配置效率由图1可以得到如下结论：IR>IR(2)(1啜1)>IR(2)(0.5啜1)，π(2)(1啜1)>π(2)(0.5啜1)>π，Nπ(2)(1啜1)>Nπ(2)(0.5啜1)>Nπ。即多阶段投资策略下总部需支付的信息租金比一次性投资策略少，并且考虑惩罚措施时信息租金为零，不考虑惩罚措施下的信息租金为正；各阶段资金需求均衡或前少后多情形下，，采用多阶段投资策略的资金配置效率比一次性投资策略高。由此可以证明本文所提模型及推导结果是符合实际的。4结论本文释放已有文献的一次性投资策略研究假设，研究多阶段投资情境下分部经理机会行为与ICM配置效率的关系问题，总结本文的贡献及分析结果如下：（1）引入信息租金理论构建成本-收益权衡模型，该模型优势在于可以将机理分析与治理方案设计统一在同一框架下，克服已有文献或分析损害机理，或研究激励模式设计相互隔离的局限；（2）在一次性投资策略情形下，多元化企业资金配置效率取决于ICM的“共享资金再分配”；分部经理实施机会行为会干扰总部的配置决策，扭曲资金配置效率，总部通过支付一个非负的信息租金可以制衡分部经理的机会行为，发挥ICM高效配置资金的功能；（3）在多阶段投资策略情形下，多元化企业资金配置效率取决于“信息阶段性递增”正效应与“资金匹配融损”负效应交叉影响，且总部需支付的信息租金比一次性投资策略少，多阶段投资具有激励监督作用；（4）多元化企业采用何种投资策略的资金配置效率更高取决于分部的资金需求情况及信息递增效应与匹配融损效应之间的关系。参考文献：[1]ChoeC,YinX.DiversificationDiscount,InformationRents,andIntern
【作者单位】： 山东管理学院新兴业态发展研究所;东南大学经济管理学院;
【基金】：国家社会科学基金资助项目(17CGL062)
【分类号】：F275
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