非创始人CEO与投资效率

发布时间：2020-10-24 22:37

　　 投资是企业发展壮大的重要助力器。中国经济的飞速发展,离不开投资。在经济新常态下,如何实现经济的可持续也成为了新一届领导人关注的重点。同时,国家对民营企业日益重视,大力扶持。在全新经济形势下,研究民营企业如何投资,如何正确把握投资的效率,具有时代意义。在民营企业中,创始人占首要地位,通常在企业发展初期兼任CEO。随着企业的发展,很多民营企业家越来越注重规范管理,选择放弃兼任CEO,非创始人CEO得以产生。非创始人CEO往往具有更专业的管理背景,似乎能为企业带来更优的财务决策,但与此同时,选择非创始人担任CEO亦带来了严重的代理问题。那么,非创始人CEO究竟能否为企业带来更优的财务决策?基于此,本文从投资效率入手,研究非创始人CEO与投资效率的关系,探究在不同公司治理机制下,民营企业非创始人CEO对企业投资效率的影响是否存在差异,以及非创始人CEO的投资行为会给企业带来怎样的经济后果。本文分为以下六个部分:第一部分:绪论。该部分介绍了本文的研究背景、理论与现实意义、思路与方法、结构与框架以及主要贡献。第二部分:文献综述。该部分对相关领域研究文献进行梳理、总结与评述,引出本文的研究方向。第三部分:理论分析与研究假设。该部分整理了与本文研究主题相关的理论基础,在进行理论分析的基础之上提出本文的研究假设。第四部分:样本选择与研究设计。具体包括样本选择与数据来源、样本分布以及定义变量与模型设定。第五部分:描述性统计与实证检验。该部分利用软件STATA 13.0对整理的样本数据进行实证分析,并通过稳健性检验来保证研究结论的可靠性。第六部分:研究结论、建议、不足与展望。该部分总结本文的主要研究成果,提出若干启示,并说明研究的局限所在及未来研究的展望。本文以2004年以后在深圳交易所A股上市的民营企业为研究对象,研究样本企业CEO的非创始人身份与投资效率的关系,得出以下几点结论:(1)当民营企业选择非创始人CEO对企业进行管理时,非创始人CEO会利用与创始人股东之间的信息不对称进行非效率投资。(2)CEO持股比例小的企业,非创始人CEO与投资效率关系显著为负。反之,非创始人CEO与投资效率的关系不显著。因此加大高管持股比例,会使非创始人CEO与创始人股东之间的代理问题缓解,提高投资效率。(3)内部控制质量低的企业,非创始人CEO与投资效率的负向关系相较于内部控制质量高的企业更显著。因此,当企业聘请非创始人担任CEO时,提高内部控制质量,有利于提高投资效率。(4)聘请非四大会计师事务所审计的企业,非创始人CEO与投资效率关系显著为负。反之,非创始人CEO与投资效率的关系不显著。因此,提高审计质量能使非创始人CEO的非效率投资缓解。(5)进一步分析,CEO学历较低的企业,非创始人CEO与投资效率的关系显著为负。反之,非创始人CEO与投资效率的关系不显著。非创始人CEO的不合理投资会对企业业绩有负面影响。本文做出的贡献如下:(1)本文手工收集、整理、补充2004年以后上市的民营企业从2011-2016年的CEO是否具有创始人身份等CEO个人特征数据,扩大了现有数据。(2)参照已有文献,采用间接定义法,通过企业IPO这一特殊历史事件,对IPO上市的民营企业创始人与非创始人CEO进行了较为明确的定义,为研究非创始人CEO提供了一点新思路。(3)国内有关创始人与投资效率的文献,多集中于家族企业。而本文从全部民营企业CEO是否具有创始人身份角度出发,研究CEO非创始人身份对投资效率的影响,并提出了相关的治理思路。
【学位单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F275;F272.91
【文章目录】：
摘要
abstract
1.绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 理论意义
        1.2.2 现实意义
    1.3 研究思路与方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究框架与结构安排
    1.5 本文的主要贡献
2.文献综述
    2.1 投资与投资效率的文献综述
        2.1.1 投资与投资效率的概念
        2.1.2 投资效率的度量
        2.1.3 投资效率的影响机理
    2.2 非创始人CEO的文献综述
        2.2.1 非创始人CEO的概念与度量
        2.2.2 创始人CEO卸任及其对企业的影响
    2.3 非创始人CEO与投资效率
    2.4 文献评述
3.理论分析与研究假设
    3.1 信息不对称理论
    3.2 委托代理理论
    3.3 研究假设
        3.3.1 非创始人CEO与投资效率的假设
        3.3.2 非创始人CEO、CEO持股与投资效率的假设
        3.3.3 非创始人CEO、内部控制与投资效率的假设
        3.3.4 非创始人CEO、审计质量与投资效率的假设
4.样本选择与研究设计
    4.1 样本选择与数据来源
    4.2 变量定义与模型设定
        4.2.1 变量定义
        4.2.2 模型设定
5.描述性统计与实证检验
    5.1 描述性统计
    5.2 相关性分析
    5.3 多元回归分析
        5.3.1 非创始人CEO与投资效率
        5.3.2 CEO持股差异对非创始人CEO投资效率关系的影响
        5.3.3 内部控制质量差异对非创始人CEO投资效率关系的影响
        5.3.4 审计质量差异对非创始人CEO投资效率关系的影响
    5.4 进一步分析
        5.4.1 总经理学历对非创始人CEO投资效率关系的影响
        5.4.2 非创始人CEO投资效率对企业业绩的影响
    5.5 稳健性检验
        5.5.1 关于计量方法的稳健性检验
        5.5.2 关于样本选取的稳健性检验
        5.5.3 关于模型系统性误差的稳健性检验
6.研究结论、建议、不足与展望
    6.1 研究结论
    6.2 政策建议
    6.3 研究不足与研究展望
参考文献
后记
致谢
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本文编号：2855069