非上市公司股权流动性折扣问题研究 ——以慈铭体检为案例

发布时间：2021-01-08 22:20

　　目前,我国并购重组空前繁荣,并且上市公司并购非上市公司是并购交易市场上常见的模式,上市公司也越来越多的采用资产评估的结果作为定价依据。在资产评估准则中要求资产评估师关注流动性问题但是并未提出相应的解决方法,在实务工作中,评估师大部分仅用经验法则和职业判断来进行流动性折价的考量,在运用收益法的过程中甚至不考虑流动性折价的影响,难以令评估报告的使用者信服。为解决企业价值评估中流动性价值的正确度量问题,本文从理论研究出发,探索影响流动性折扣的主要因素,构建合理的折价模型并分析其适用性,最后结合案例对折价模型进行应用研究。本文从股权流动性折扣的成因出发,从定性研究的角度探究了影响非流动折价的外部因素与内部因素,并从非流动折价的价值基础上,探索了股权流动性折扣在三种基本评估方法中的适用性。研究发现资本市场发展情况、行业因素、购买者因素、现金资产规模、公司的年营业总收入、公司自由现金流量、公司规模、股份交易规模、公司股权交易的活跃度、时间因素均是影响股权流动性折扣的主要因素。在接下来的研究中,利用定量研究的方法,对股权流动性折扣的影响因素进一步研究,在此基础上构建了股权流动性折扣的特定公司折价模型... 

【文章来源】：中南财经政法大学湖北省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：61 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
绪论
    一、研究背景及意义
    二、文献综述
    三、研究内容及本文创新点
    四、研究目的及研究方法
第一章 非上市公司股权流动性成因及影响因素分析
    第一节 股权流动性折扣成因
        一、流动性
        二、信息不对称
    第二节 股权流动性折扣的影响因素
        一、外部因素
        二、内部因素
    第三节 股权流动性折扣的价值基础及适用性
        一、股权流动性折扣的价值基础
        二、股权流动性折扣的适用性分析
第二章 非上市公司股权流动性折扣模型及其适用性研究
    第一节 固定折价率模型
        一、固定折价模型理论
        二、固定折价模型应用
    第二节 LACAPM模型
        一、传统CAPM模型
        二、基于流动性的CAPM模型
    第三节 期权定价模型
        一、BSP模型
        二、AAP模型
        三、LBP模型
        四、期权模型的选取
    第四节 特定企业折价法
        一、特定企业折价模型理论
        二、特定企业折价模型应用
    第五节 大宗交易折价研究法
        一、大宗交易折价模型理论
        二、大宗交易折价模型应用
    第六节 模型对比及选取研究
        一、模型对比
        二、模型选取
第三章 案例研究
    第一节 案例选择与描述
        一、案例选择
        二、案例描述
    第二节 不考虑股权流动性折扣因素的企业价值评估
        一、不考虑非流动折价的收益法评估结果
        二、不考虑非流动折价的市场法评估结果
        三、不考虑股权流动性折扣的评估结果分析
    第三节 股权流动性折扣模型在案例中的运用
        一、LACAPM模型在案例中的应用
        二、AAP期权模型在案例中的应用
        三、特定公司折价法在案例中的应用
        四、股权流动性折扣模型在案例应用中的结果差异
    第四节 案例总结
        一、不同模型下的评估结论与实际交易结果差异分析
        二、案例分析结论
结论及展望
    一、研究结论
    二、不足及展望
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]非流动性折扣的度量与行业差异分析[J]. 胡晓明.  会计之友. 2016(24)
[2]基于财务视角的非上市公司股权流动性折价评估模型的构建研究——来自互联网行业的经验数据[J]. 胡景涛,王建华.  中国资产评估. 2015(10)
[3]基于并购的非上市公司非流动性价值度量[J]. 胡晓明,李文秀.  中国资产评估. 2015(04)
[4]企业估值中价值乘数的选择:基于行业差异性的研究[J]. 胡晓明,孔玉生,赵弘.  审计与经济研究. 2015(01)
[5]企业异质与可比公司赋权——基于并购的非上市公司估值模型构建与应用[J]. 胡晓明,赵东阳,孔玉生,赵弘.  会计研究. 2013(11)
[6]流动性价值、波动性价值与股票可交易价值[J]. 张普,张名誉.  上海经济研究. 2013(09)
[7]企业价值评估中流动性溢价探讨[J]. 王奇超.  财会通讯. 2012(31)
[8]股权价值评估中流动性缺乏折扣的期权模型方法[J]. 李杰,孟祥军.  中国资产评估. 2011(06)
[9]中国股票市场流动性风险溢价研究[J]. 周芳,张维.  金融研究. 2011(05)
[10]国内非上市公司企业价值评估方法比较[J]. 陈斌.  商业时代. 2011(06)

博士论文
[1]中国股票市场流动性风险溢价与资产定价研究[D]. 周芳.天津大学 2009

硕士论文
[1]中小板公司并购股份交易非流动性折价研究[D]. 彭丹.东南大学 2016
[2]非上市公司股权价值评估的流动性折扣实证研究[D]. 梁伟欣.河北经贸大学 2014



本文编号：2965408