跨国并购和国内并购对企业市场价值的影响及差异:来自中国企业的证据

发布时间：2021-02-07 10:45

　　文章利用2004～2015年BVD（Zephyr）的并购事件研究了中国企业跨国并购和国内并购对企业市场价值影响的差异。事件研究得到以下结论:第一,在公告日窗口两类并购都获得了非负异常收益率,且国内并购的异常收益率不低于跨国并购。第二,分跨国并购目标国来看,如果并购发达国家企业,则获得了非负异常收益率,且两类并购对企业市场价值的影响无显著差异;如果并购发展中国家企业,则没有显著异常收益率,且不高于国内并购。第三,从细分行业来看,高新技术行业的跨国并购没有获得显著异常收益率,且不高于国内并购;无论是传统制造业还是非制造业,国内并购都获得了非负异常收益率,且不低于跨国并购。在此基础上文章利用倾向得分匹配法和倍差法检验了跨国并购与国内并购对企业异常收益率影响的差异,研究发现国内并购创造的市场价值明显高于跨国并购。因此,市场对中国企业的国内并购做出了更加积极的评价。 

【文章来源】：世界经济研究. 2020,(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：16 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 理论机制分析
    1.国内并购与跨国并购对市场价值的正向影响
    2.国内并购与跨国并购对市场价值的负面影响
        （1）与国内并购相比,跨国并购可能承担更高的“摩擦成本”“协同成本”和“运营成本”。
            第一,国家间信息不对称的增加引致更高的“摩擦成本”。
            第二,跨国并购需要更高的“协同成本”。
            第三,东道国制度引致更高的“运营成本”。
        （2）作为新兴市场和转型国家跨国并购而引致的“学习成本”和“制度成本”。
三、事件研究法与评价
    1.事件研究法
    2.样本数据
    3.总体评价
    4.分东道国的评价
    5.分高新技术行业的评价
    6.分制造业和非制造业的评价
四、 实证检验
    1.模型设定
    2.平衡性检验
    3.基准检验
    4.区分跨国并购东道国的检验
    5.区分跨国并购行业的检验
    6.总体区分制造业和非制造业检验
五、 结论和政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国企业跨国并购的战略目标与经营绩效:基于A股市场的评价[J]. 邵新建,巫和懋,肖立晟,杨骏,薛熠.  世界经济. 2012(05)
[2]中国企业海外并购失败了吗?[J]. 顾露露,Robert Reed.  经济研究. 2011(07)
[3]中国企业走出去的制度障碍研究——以海外收购为例[J]. 张建红,周朝鸿.  经济研究. 2010(06)



本文编号：3022110