客户集中度对公司债券发行成本的影响

发布时间：2021-04-18 21:38

　　现代商业竞争中,传统的个体企业竞争已经演化成供应商-客户供应链竞争,良好的供应商-客户关系是企业参与供应链竞争的基础,不同的供应商-客户关系对公司财务状况、经营风险、社会责任等方方面面造成影响。例如曾经的饮料包装业龙头珠海中富因几大主要客户的流失导致盈利骤减,最终债券违约,行业神话不再,可见现实生活中客户集中度对企业的重要性不言而喻。在理论研究上,国内外学者对于客户集中度对供应商的影响分为两派,“供应链集成派”认为较高的客户集中度能够改善供应链效率,并导致更稳定的供应商经营;“供应链竞争派”则认为较高的客户集中度会削弱供应商的供应链地位,同时带来更加集中的经营风险。另一方面,我国债券市场发展迅速,截止2019年年末,我国债券存量余额为98.18亿元,占比GDP超过95%,成为仅次于美国和日本的世界第三大债券市场。债券投资市场与传统银行贷款市场不同,债券投资人与发行人之间信息更加不对称,投资人对发行人的监管动力和能力也相对不足。因此,由于我国债券投资市场的广阔与不同于其他融资方式的特殊性,客户集中度是否会对债券融资成本产生影响或者产生怎样的影响具有深刻的理论和实践意义。针对上述问题,作为... 

【文章来源】：南京大学江苏省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：61 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

模型1.1

28表5.2客户集中度对公司债券发行成本的影响-2模型1.2*（1）Spread1模型1.2*（2）Spread2top1*2-0.52865***-(-3.12)-top5*2--0.67774***--8.31maturity0.880391***0.873512***(5.46)5.39scale-1.18092***-1.18309***(-6.65)-6.73leverage0.896602**0.919507**(2.11)2.16roa-0.03073***-0.03041***(-4.2)-4.17growth0.351698***0.345403***(3.01)2.96property-0.80867***-0.81679***(-7.31)-7.35常数项3.005629***3.006173***(9.99)(9.98)年度效应控制控制行业效应控制控制调整后的R235.37%35.57%F值73.71***74.73***样本数34363436表注：同上。将以上的回归结果作图如下，图5.1-5.3分别代表了模型1.1、模型1.2和模型1.2*回归结果的简化图像。由于客户集中度（top1和top5）和债券信用利差（spread）大于零，综合之前的分析，本文认为，客户集中度与公司债券发行成本呈现显著负相关关系，且这种负相关关系很可能是非线性的。图5.1模型1.1图5.2模型1.2图5.3模型1.2*控制变量方面，债券的到期期限（maturity）、发行公司杠杆率（leverage）、

28表5.2客户集中度对公司债券发行成本的影响-2模型1.2*（1）Spread1模型1.2*（2）Spread2top1*2-0.52865***-(-3.12)-top5*2--0.67774***--8.31maturity0.880391***0.873512***(5.46)5.39scale-1.18092***-1.18309***(-6.65)-6.73leverage0.896602**0.919507**(2.11)2.16roa-0.03073***-0.03041***(-4.2)-4.17growth0.351698***0.345403***(3.01)2.96property-0.80867***-0.81679***(-7.31)-7.35常数项3.005629***3.006173***(9.99)(9.98)年度效应控制控制行业效应控制控制调整后的R235.37%35.57%F值73.71***74.73***样本数34363436表注：同上。将以上的回归结果作图如下，图5.1-5.3分别代表了模型1.1、模型1.2和模型1.2*回归结果的简化图像。由于客户集中度（top1和top5）和债券信用利差（spread）大于零，综合之前的分析，本文认为，客户集中度与公司债券发行成本呈现显著负相关关系，且这种负相关关系很可能是非线性的。图5.1模型1.1图5.2模型1.2图5.3模型1.2*控制变量方面，债券的到期期限（maturity）、发行公司杠杆率（leverage）、


本文编号：3146212