强制分红政策会削弱公司的债务融资能力吗？

发布时间：2021-10-19 18:19

　　一直以来,我国资本市场都存在着“重融资、轻回报”的特征,致使铁公鸡现象屡见不鲜。为了改善这一现状,我国政府陆续出台了一系列相关的分红政策,其中以2011年前证监会主席郭树清提的强制分红政策效应最为显著,即要求上市公司按照承诺给予投资者一定分红,并对不分红的公司采取惩处措施。此后,政府这一道义劝告的方式又被随后继任的证监会主席所发扬光大。至此,我国分红政策逐渐实现从半强制到强制的转变,其影响力度也愈加强大。然而,随着强制分红政策的逐渐推进,上市公司的债务融资能力是否会因此而受到削弱呢?鉴于目前现有的研究文献中,几乎没有学者以强制分红政策的实施为背景,研究该政策对上市公司债务融资能力的影响。因此,为了能够较为深入全面的探究这一研究主题,本文将从资产负债率、债务期限结构以及信贷融资能力这三个维度,层层递进,深入研究强制分红政策对公司债务融资能力的影响。据此,本文不仅在一个约束条件下的最优化模型中进行理论验证,而且还基于我国2007—2017年非金融类上市公司基本数据,运用双重差分模型进行实证检验。检验结果显示:首先,从衡量公司总体债务融资能力的维度—资产负债率指标可知,强制分红政策能够显著降... 

【文章来源】：天津工业大学天津市

【文章页数】：109 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
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第一章 导论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究内容与框架
    1.4 研究方法
        1.4.1 文献研究法
        1.4.2 比较分析法
        1.4.3 数理模型分析法
        1.4.4 定性分析和定量分析相结合的方法
    1.5 本文的创新点
        1.5.1 选择一个新的研究角度
        1.5.2 运用双重差分实证方法研究
        1.5.3 构建最优化数理模型
        1.5.4 采用中介效应检验机制
第二章 文献综述
    2.1 股利政策研究
        2.1.1 半强制分红政策效应研究
        2.1.2 强制分红政策效应研究
    2.2 公司融资能力研究
        2.2.1 公司债务融资与公司治理
        2.2.2 公司股权融资的决定因素及其影响
    2.3 股利政策与公司融资能力研究
    2.4 文献评述
第三章 概念界定与理论基础
    3.1 概念界定
        3.1.1 半强制分红政策
        3.1.2 强制分红政策
        3.1.3 债务融资能力
    3.2 理论基础
        3.2.1 股利无关论
        3.2.2 优序融资理论
        3.2.3 信号理论
        3.2.4 迎合理论
        3.2.5 MM定理
        3.2.6 权衡理论
        3.2.7 激励理论
第四章 研究假设
    4.1 强制分红政策与公司资产负债率
        4.1.1 强制分红对公司资产负债率的影响
        4.1.2 规模差异下强制分红政策对公司资产负债率的影响
        4.1.3 股权集中度差异下强制分红政策对公司资产负债率的影响
    4.2 强制分红政策与公司债务期限结构
        4.2.1 强制分红政策对公司债务期限结构的影响
        4.2.2 规模差异下强制分红政策对公司债务期限结构的影响
        4.2.3 股权制衡度差异下强制分红政策对公司债务期限结构的影响
    4.3 强制分红政策与公司信贷融资能力
        4.3.1 强制分红政策对公司信贷融资能力的影响
        4.3.2 股权集中度差异下强制分红政策对公司信贷融资能力的影响
        4.3.3 产权差异下强制分红政策对公司信贷融资能力的影响
第五章 模型分析
    5.1 基本思想
    5.2 模型构建与分析
        5.2.1 目标函数的确定
        5.2.2 约束条件的建立
        5.2.3 拉格朗日函数的确定
        5.2.4 模型求解
    5.3 模型结论
第六章 强制分红政策与公司资产负债率
    6.1 研究设计
        6.1.1 样本选择
        6.1.2 模型设计和主要变量定义
        6.1.3 主要变量的描述性统计
        6.1.4 平行趋势检验
    6.2 回归检验
        6.2.1 强制分红政策对公司资产负债率的影响
        6.2.2 规模差异下强制分红政策对公司资产负债率的影响
        6.2.3 股权集中度差异下强制分红政策对公司资产负债率的影响
    6.3 稳健性检验
    6.4 影响机制检验
    6.5 本章小结
第七章 强制分红政策与公司债务期限结构
    7.1 研究设计
        7.1.1 样本选择
        7.1.2 模型设定和主要变量定义
        7.1.3 主要变量的描述性统计
        7.1.4 平行趋势检验
    7.2 回归检验
        7.2.1 强制分红政策对公司债务期限结构的影响
        7.2.2 公司规模差异下强制分红政策对债务期限结构的影响
        7.2.3 股权制衡度差异下强制分红政策对债务期限结构的影响
    7.3 稳健性检验
    7.4 影响机制检验
    7.5 本章小结
第八章 强制分红政策与公司信贷融资能力
    8.1 研究设计
        8.1.1 样本选择
        8.1.2 模型设定和变量定义
        8.1.3 主要变量的描述性统计
        8.1.4 平行趋势检验
    8.2 回归检验
        8.2.1 强制分红政策对公司信贷融资能力的影响
        8.2.2 股权集中度差异下强制分红政策对公司信贷融资能力的影响
        8.2.3 产权差异下强制分红政策对公司信贷融资能力的影响
    8.3 稳健性检验
    8.4 本章小结
第九章 结论与建议
    9.1 研究结论
    9.2 政策建议
参考文献
发表论文和参加科研情况说明
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]碳绩效、碳信息披露质量与股权融资成本[J]. 李力,刘全齐,唐登莉.  管理评论. 2019(01)
[2]企业避税、债务融资能力和债务成本[J]. 姚立杰,付方佳,程小可.  中国软科学. 2018(10)
[3]机构持股、企业资本结构和债务期限结构——来自中国证券市场的经验证据[J]. 卢凌.  金融与经济. 2018(08)
[4]债务结构、产权性质与公司成长性[J]. 李梦雅,严太华,郝晨.  重庆大学学报(社会科学版). 2018(05)
[5]半强制分红政策对上市公司股利分配及再融资的影响[J]. 司晓红,金钰.  南方金融. 2018(03)
[6]股权融资与研发投资——基于要素密集度与企业性质差异的实证研究[J]. 刘文秀,范英杰.  财会通讯. 2018(06)
[7]会计稳健性、信息不对称与股权融资成本[J]. 魏卉,孙宝乾.  金融发展研究. 2018(02)
[8]代理成本、半强制分红与公司价值——来自中国A股上市公司的经验证据[J]. 胡耀亭,马宏.  贵州财经大学学报. 2017(04)
[9]半强制分红政策对上市公司价值的影响研究[J]. 佟锦霞.  中国注册会计师. 2017(06)
[10]创业板上市公司的现金分红政策悖论——基于股利掏空理论的解释[J]. 强国令,李曜,张子炜.  中国经济问题. 2017(02)



本文编号：3445379