上市公司“漂绿”行为对股价影响的机制与效应研究

发布时间：2021-10-24 08:49

　　随着企业在当今社会经济中的地位愈发的重要,企业社会责任相关问题在全球范围内得到越来越多的关注,同时激烈的商业竞争迫使企业不断与竞争对手区分开来。因此企业选择将绿色化作为差异化战略。此外,企业也越来越意识到需要履行环境责任,因为消费者和其他利益相关者关心企业的环境绩效。伴随着企业绿色化的增多,由于外部监管环境的宽松以及企业内部出于降低成本的动机,企业的漂绿行为也越发频繁,漂绿是指企业的一种“虚假绿色化”,即本来不是绿色公司,但是通过各种手段（如虚假宣传）,达到宣传企业绿色形象的目的。但目前学术界关于漂绿的概念、表现形式、动因、影响以及治理并未形成一致的结论和清晰的认识,资本市场对于上市公司漂绿行为曝光的反应的机制和效应尚待研究。本文首先对于漂绿行为的概念、表现形式、动因、影响以及治理等相关研究进行梳理,基于利益相关者理论提出漂绿行为在曝光前后对公司影响的理论机制。再基于《南方周末》2009年到2016年发布的“中国漂绿榜”,以上市公司为样本,利用事件研究法和回归分析法对公司漂绿行为曝光后的股价波动进行研究。得出的结论认为,资本市场对于上市公司的漂绿这种伪绿色化行为存在一定的惩戒效应,但在... 

【文章来源】：南京大学江苏省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：75 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

本文研究框架图

15图3.1漂绿行为对公司影响机制第二节研究方法本文主要采取事件研究法和回归分析法对假设进行验证。参考Hamilton（1995），Khanna（1997），Dasgupta等（2001）和肖红军等（2013）研究资本市场对环境新闻的反应所采用的事件研究方法，本文拟采用相同的方法评估“漂绿榜”发布这一事件对公司股价产生的影响。事件研究法能够直接检验公司股价在事件期的变化，在短期事件研究中使用较多。目前国内对于漂绿影响的研究都采用了一般的事件研究法，但考虑到公司层面的其他变量可能也对公司事件期的股价变动有解释意义，参考Lyon（2013）、Du（2015）在研究资本市场对于环境新闻所采取的实证方法，本文还采用回归分析法对假设进行验证。除了漂绿样本公司，还引入同行业其他公司为对照组，在第五章中，本文以公司在事件期的每日累计异常收益率被解释变量，是否为漂绿公司为解释变量，公司层面其他变量为控制变量，构建回归模型，验证漂绿曝光效应对公司股价的影响。同时为了进一步探究公司异质性对漂绿曝光效应的影响，忠麟等（2005）的研究方法，构建交互效应模型，以公司其他变量和是否漂绿做交互项处理，验证公司异质性对漂绿曝光效应的影响。除了事件研究法和回归分析法，本文还加入典型案例分析，以中国石化这个2012和2013

事件日的差异表示。本文研究的事件为“中国漂绿榜”的发布。为衡量事件发生对企业带来的影响，也为将事件期内其他事件对企业股票价值的影响降到最小，本文在研究中将“中国漂绿榜”的发布日作为“事件日”（t=0），为了更好地观察事件对股价的影响，可以适当延长事件期（Brown和Warner，1980和1985）。因此，本文参考乔海曙和龙靓（2010）等人的研究，将事件发生前一个交易日以及后15个交易日定为“事件窗口”（-1，15），共计17天，将事件发生前181个交易日到前两个交易日定为“估计窗口”（-181，-2），共计180天。图4.1事件窗口的确定


本文编号：3454975