合伙人制度对A公司绩效影响研究
发布时间：2021-11-17 17:57
近年来,越来越多的中国本土企业赴美上市,其中一个重要原因是当时只有国外允许企业使用双重股权结构上市。多年以来,“同股同权”一直都是中国整个市场所默认的标准原则,而双重股权结构与中国多年以来遵从的“同股同权”的原则相悖,这一项原则使得这些企业只能转向国外。合伙人制度是在双重股权结构的基础衍生出来的一种特殊的制度,但它本质上与双重股权结构是一样的,都是让创始人团队以少数的股权拥有公司的控制权,因此可以说是一种特殊的双重股权结构。合伙人制度是由A公司于14年提出并使用的一种制度,该制度的合理性以及对企业的影响都存在争议,也正因如此才有研究价值。本文的研究基于使用合伙人制度的A公司的案例,根据目前现有的理论研究,采用案例分析法等多种方法探讨合伙人制度对企业绩效的影响。本文先对案例中的公司及其使用的合伙人制度进行了介绍,使读者能够对本文研究的案例有一定的了解,再主要分析了A公司实行合伙人制度的动因、合伙人制度对A公司绩效影响的途径以及对绩效的影响。在绩效影响的分析中通过财务绩效和非财务绩效两方面的变化去证明上文提到的影响途径。在财务绩效分析中先分析其采用合伙人制度后的财务指标变化,再通过对比其前...
【文章来源】：广东工业大学广东省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
A公司第一阶段股权分布图
第四章A公司合伙人制度案例介绍19图4-2A公司第二阶段股权分布图至此A公司的创始人团队从最大股东一下变成了第二股东，公司的控制权也从此变得岌岌可危。在大股东雅虎的要求之下，雅虎取得了董事会成员四席中的一席，并且逐渐让自己人渗入到A公司的管理层当中。但由于创始人团队和大股东对于公司治理的理念也大不相同，由此也爆发出了诸多的矛盾，大股东雅虎也因此开展了一系列的措施开始与A公司的创始人团队争夺控制权。在2007年11月，A公司开始了第五轮融资，A公司在港交所上市，发行价为每股13.5港币，这是A公司首次上市，最终以每股30港币开盘价，涨幅高达122%，取得了15亿美元的资金。（3）第三阶段：创始人团队整合回收控制权（2011—2014）大股东的一系列举措让创始人团队意识到了再这样发展下去势必会让公司脱离自己的控制，因此采取了一系列的手段开始反击大股东强硬的态度，收回对企业控制权。首先是在2012年的6月，以每股13.5港币的退市价在港交所退市，收回A公司分散在外的部分股权，这相当于A公司从股民手中获得了五年期的190亿港币的无息贷款。随后于同年的9月，A公司与大股东达成协议，以63亿美金现金以及价值8亿美元的集团优先股，回购了大股东所持有的50%的A公司的股份，并且一次性支付大股东雅虎5.5亿现金的技术和知识产权许可费，在经过这笔交易之后，A公司的创始人团队重新占有最大比例的股份。A公司当时的持股比例如图4-3所示：
广东工业大学硕士学位论文20图4-3A公司第三阶段股权分布图（4）第四阶段：创始人团队紧握公司的控制权（2014至今）但是对于A公司来说，目前仍然处于一个发展阶段，需要大量的资金，可是按照国内的“同股同权”制度，资金的注入又将导致公司控制权的流失，因此只能转向美国纽约证券交易所，A公司使用的合伙人制度虽然不被中国认可，但是受到了美国法律和市场的认可，也因此于2014年9月19日得以在美国以每股68美元的发行价成功上市。这第六次融资轰动了世界，共募集了约220亿美元的资金，一举创下了美国市场上有史以来的最大规模的IPO交易的记录。上市后，A公司的股权结构也发生了变化，A公司的持股比例图如图4-4所示：图4-4A公司第一阶段股权分布图
【参考文献】：
期刊论文
[1]双重股权结构下的中小投资者利益保护——基于Facebook收购WhatsApp的案例研究[J]. 李海英,李双海,毕晓方. 中国工业经济. 2017(01)
[2]独特公司治理机制对企业创新的影响——来自互联网公司双层股权制的全球证据[J]. 石晓军,王骜然. 经济研究. 2017(01)
[3]合伙人制度与创业团队控制权安排模式选择——基于阿里巴巴的案例研究[J]. 郑志刚,邹宇,崔丽. 中国工业经济. 2016(10)
[4]科技创新型企业的双层股权结构研究——基于京东和阿里巴巴的案例分析[J]. 宋建波,文雯,张海晴. 管理案例研究与评论. 2016(04)
[5]上市公司双重股权制度在资本市场的适用性探讨[J]. 林蔚然. 汕头大学学报(人文社会科学版). 2016(05)
[6]股权相对分散化趋势下双层股权制度的适用问题[J]. 李贤森,严依涵. 北京邮电大学学报(社会科学版). 2016(03)
[7]双重股权结构的制度价值阐释与本土化路径探讨——以阿里巴巴集团的“合伙人制度”为切入点[J]. 商鹏. 河北法学. 2016(05)
[8]互联网科技企业海外上市双重股权结构分析——以京东为例[J]. 刘宗锦. 财会通讯. 2015(34)
[9]双重股权结构下的公司治理问题探析——以阿里巴巴集团为例[J]. 李靖,王金兰. 商业会计. 2015(16)
[10]美国法上的双层融资结构及其借鉴[J]. 周韶龙. 金融法苑. 2015(01)
硕士论文
[1]京东集团双重股权结构对公司绩效的影响研究[D]. 桂琳.山东工商学院 2019
[2]双重股权结构下的公司治理效应研究[D]. 宁尚轩.安徽财经大学 2019
[3]双重股权结构下的公司绩效分析[D]. 谢萌.北京交通大学 2019
[4]我国上市公司双重股权制度研究[D]. 赵春辉.湖南师范大学 2019
[5]新兴企业双重股权结构的公司治理模式研究[D]. 翟世瑾.北京交通大学 2019
[6]双重股权制度对唯品会公司绩效的影响研究[D]. 姜秋旭.广州大学 2019
[7]双重股权结构对非效率投资的影响研究[D]. 蒋冬梅.西南交通大学 2018
[8]股东异质性、双重股权结构和公司绩效[D]. 范帆.浙江工商大学 2018
[9]双层股权结构下管理层人力资本特征对公司绩效的影响[D]. 徐丽.浙江工商大学 2016
[10]上市公司双重股权结构的研究[D]. 张梦雅.北京外国语大学 2014
本文编号：3501405
【文章来源】：广东工业大学广东省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
A公司第一阶段股权分布图
第四章A公司合伙人制度案例介绍19图4-2A公司第二阶段股权分布图至此A公司的创始人团队从最大股东一下变成了第二股东，公司的控制权也从此变得岌岌可危。在大股东雅虎的要求之下，雅虎取得了董事会成员四席中的一席，并且逐渐让自己人渗入到A公司的管理层当中。但由于创始人团队和大股东对于公司治理的理念也大不相同，由此也爆发出了诸多的矛盾，大股东雅虎也因此开展了一系列的措施开始与A公司的创始人团队争夺控制权。在2007年11月，A公司开始了第五轮融资，A公司在港交所上市，发行价为每股13.5港币，这是A公司首次上市，最终以每股30港币开盘价，涨幅高达122%，取得了15亿美元的资金。（3）第三阶段：创始人团队整合回收控制权（2011—2014）大股东的一系列举措让创始人团队意识到了再这样发展下去势必会让公司脱离自己的控制，因此采取了一系列的手段开始反击大股东强硬的态度，收回对企业控制权。首先是在2012年的6月，以每股13.5港币的退市价在港交所退市，收回A公司分散在外的部分股权，这相当于A公司从股民手中获得了五年期的190亿港币的无息贷款。随后于同年的9月，A公司与大股东达成协议，以63亿美金现金以及价值8亿美元的集团优先股，回购了大股东所持有的50%的A公司的股份，并且一次性支付大股东雅虎5.5亿现金的技术和知识产权许可费，在经过这笔交易之后，A公司的创始人团队重新占有最大比例的股份。A公司当时的持股比例如图4-3所示：
广东工业大学硕士学位论文20图4-3A公司第三阶段股权分布图（4）第四阶段：创始人团队紧握公司的控制权（2014至今）但是对于A公司来说，目前仍然处于一个发展阶段，需要大量的资金，可是按照国内的“同股同权”制度，资金的注入又将导致公司控制权的流失，因此只能转向美国纽约证券交易所，A公司使用的合伙人制度虽然不被中国认可，但是受到了美国法律和市场的认可，也因此于2014年9月19日得以在美国以每股68美元的发行价成功上市。这第六次融资轰动了世界，共募集了约220亿美元的资金，一举创下了美国市场上有史以来的最大规模的IPO交易的记录。上市后，A公司的股权结构也发生了变化，A公司的持股比例图如图4-4所示：图4-4A公司第一阶段股权分布图
【参考文献】：
期刊论文
[1]双重股权结构下的中小投资者利益保护——基于Facebook收购WhatsApp的案例研究[J]. 李海英,李双海,毕晓方. 中国工业经济. 2017(01)
[2]独特公司治理机制对企业创新的影响——来自互联网公司双层股权制的全球证据[J]. 石晓军,王骜然. 经济研究. 2017(01)
[3]合伙人制度与创业团队控制权安排模式选择——基于阿里巴巴的案例研究[J]. 郑志刚,邹宇,崔丽. 中国工业经济. 2016(10)
[4]科技创新型企业的双层股权结构研究——基于京东和阿里巴巴的案例分析[J]. 宋建波,文雯,张海晴. 管理案例研究与评论. 2016(04)
[5]上市公司双重股权制度在资本市场的适用性探讨[J]. 林蔚然. 汕头大学学报(人文社会科学版). 2016(05)
[6]股权相对分散化趋势下双层股权制度的适用问题[J]. 李贤森,严依涵. 北京邮电大学学报(社会科学版). 2016(03)
[7]双重股权结构的制度价值阐释与本土化路径探讨——以阿里巴巴集团的“合伙人制度”为切入点[J]. 商鹏. 河北法学. 2016(05)
[8]互联网科技企业海外上市双重股权结构分析——以京东为例[J]. 刘宗锦. 财会通讯. 2015(34)
[9]双重股权结构下的公司治理问题探析——以阿里巴巴集团为例[J]. 李靖,王金兰. 商业会计. 2015(16)
[10]美国法上的双层融资结构及其借鉴[J]. 周韶龙. 金融法苑. 2015(01)
硕士论文
[1]京东集团双重股权结构对公司绩效的影响研究[D]. 桂琳.山东工商学院 2019
[2]双重股权结构下的公司治理效应研究[D]. 宁尚轩.安徽财经大学 2019
[3]双重股权结构下的公司绩效分析[D]. 谢萌.北京交通大学 2019
[4]我国上市公司双重股权制度研究[D]. 赵春辉.湖南师范大学 2019
[5]新兴企业双重股权结构的公司治理模式研究[D]. 翟世瑾.北京交通大学 2019
[6]双重股权制度对唯品会公司绩效的影响研究[D]. 姜秋旭.广州大学 2019
[7]双重股权结构对非效率投资的影响研究[D]. 蒋冬梅.西南交通大学 2018
[8]股东异质性、双重股权结构和公司绩效[D]. 范帆.浙江工商大学 2018
[9]双层股权结构下管理层人力资本特征对公司绩效的影响[D]. 徐丽.浙江工商大学 2016
[10]上市公司双重股权结构的研究[D]. 张梦雅.北京外国语大学 2014
本文编号：3501405
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