新生代董事与企业并购重组行为研究

发布时间：2021-12-30 17:07

　　并购重组作为企业非常重要的战略决策,是一项充满风险性的资本投资行为。有效的并购重组虽然可以帮助企业优化资源配置,提升经济效率,实现快速发展。但盲目低效的并购重组却会将企业置于巨大风险隐患中,给企业经营带来巨大不确定性,威胁着企业的持续发展。为增进对并购重组行为影响因素的了解,进一步解释并购重组行为。本文从董事会异质性视角出发,探讨了董事会中出现新生代成员时对企业并购重组行为发生概率的影响。本文提出,当董事会成员中出现新生代时,董事会决策将会因为新生代高风险承担和过度自信的代际特征,呈现出更高的风险倾向,从而导致企业发生并购重组行为的概率提高。为证明这一点,本文对并购重组行为已有的文献进行了回顾,然后依据风险偏好理论的逻辑提出了本文的主效应和调节效应假设。在实证环节,本文选用2011-2018年沪深A股上市企业样本,通过logit回归模型检验本文的假设。建立在理论推导和实证研究的基础上,本文发现以下五条结论:（1）新生代董事比例越高,企业发生并购重组行为概率越大。（2）海外教育经历可以显著提高新生代代际特征对企业并购重组行为发生概率的影响。（3）新生代董事女性比例不能显著改变新生代代际特... 

【文章来源】：南京大学江苏省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：60 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

理论研究模型

上市公司中含新生代董事企业的数量变化

31图5-1海外教育经历对主效应的正向调节作用表5-4中的模型（4）报告了在控制了控制变量企业规模（Lsize）、每股息税前利润（Ebit）、年末换手率（Turn）、董事会平均年龄（Board_age）、公司存续时间（Firm_Age）和调节变量海外教育经历（Ove_edu80）、新生代董事女性比例（Rate_female80）、负债水平（Lev）、现金持有水平（Cash）和自变量新生代董事（Post80）后，引入新生代董事（Post80）和新生代董事女性比例的交乘项（Post80×Rate_female80）后所得到的回归结果。模型（4）的结果显示，交乘项（Post80×Rate_female80）系数不显著，且为正向的0.911，这说明新生代董事女性比例（Rate_female80）与假设H3所推测的作用方向相反，在董事团队中新生代董事比例相同的情况下，新生代中女性比例的上升会引起企业实施并购重组行为的概率上升，假设H3并未得到支持。对于造成与推理逻辑相反的实证结果的解释，本文将会在结论讨论章节进行解释说明。Model（4）在加入新生代董事与新生代董事女性比例的交乘项（Rate_female80）后获得了比Model（2）更高的R~2值，说明新生代董事女性比例的交乘项的加入帮助模型更好的对因变量并购重组行为发生概率的变化做出了解释，也从侧面证明了董事会异质性对企业并购重组行为的研究引入性别因素的必要。表5-4中的Model（5）报告了在控制了控制变量企业规模（Lsize）、每股息税前利润（Ebit）、年末换手率（Turn）、董事会平均年龄（Board_age）、公司存续时间（Firm_Age）和调节变量海外教育经历（Ove_edu80）、新生代董事女性

【参考文献】：
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本文编号：3558633