反收购强度与公司控制权防御

发布时间：2022-01-12 02:02

　　本文构建理论模型分析了反收购强度对公司控制权防御的影响与最优反收购强度的选择,并将大股东掏空行为纳入分析框架.首先,在三种不同的反收购决策权归属的情况下,分别考察目标公司的中小股东,代表大股东利益的管理层以及潜在主并企业的三方博弈行为.其次,构建了反收购强度如何影响公司控制权防御的理论模型.最后进行了数值分析,综合阐述了反收购强度对潜在主并企业的出价及目标公司并购概率的影响.主要研究结果表明:1)除开传统文献中提出的谈判收益假说与管理层堑壕假说,反收购条款的控制权防御作用同时也受到目标公司反收购决策主体的影响.2)在三种不同的反收购决策权归属的情况下,主并企业的最优出价均随着反收购强度增加而升高,且随着大股东持股比例增高,最优出价也将会进一步提升.3)反收购强度和反收购决策权的归属是影响并购概率的两种重要因素,当明确反收购归属权时,并购概率随着反收购强度的加强而下降;当目标公司改变反收购归属权时,即使反收购强度增大,并购概率也可能会上升. 

【文章来源】：系统工程理论与实践. 2020,40(01)北大核心CSSCIEICSCD

【文章页数】：14 页

【部分图文】：

图４目标公司反收购决策权归属管理层时，参数ａ以及啟（〇〇对并购出价的影响??其次分析反收购强度（办大股东持股比例（Ｓ〇对于并购概率的影响．在图．５中，我们将潜在主并企业对??于大股东掏空预期的文■现值ＡＪａ）取为０，５，并考察为大股东持股比例变化时（ａ?＝?０，２，０．３，０．４时Ｌ反收购??

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3583886