企业连续并购背景下基于业绩承诺的并购风险分析 ————以三诺生物为例

发布时间：2023-02-20 21:55

　　随着我国经济增长速度由高速转变为中高速,经济转轨导致市场竞争变得日趋激烈,越来越多的企业由原来依托内在资本积累的内生性成长,转变为青睐速度更快的外延式并购扩张。面临行业整合与升级压力的医药行业并购活动表现尤为活跃,医药行业企业将并购视为夺取市场“制高点”的重要手段,连续并购行为也日益普遍,而使用业绩承诺几乎成为了连续并购活动中不可或缺的一环。理论上,业绩承诺作为一种风险防控的契约,在信息不对称的情况下,并购双方以签订业绩承诺补偿协议的形式对并购后标的方的业绩加以保证,有助于降低并购活动中的风险。但从业绩承诺目前在我国资本市场上的实践来看,业绩承诺在并购实践中的滥用暴露出许多问题,关于标的公司在承诺高额业绩指标后,未能实现约定业绩的情况导致“爆雷”的负面报道在各种媒体也屡见不鲜。究其根本,业绩承诺在作为防范并购固有风险的工具的同时,在并购期间也会衍生另外的风险。因此,业绩承诺作为贯穿于整个并购过程的始末的一项工具,研究在企业并购中基于业绩承诺的并购风险具有理论与实践意义。本文基于探析业绩承诺具体衍生出哪些并购风险并提出相应建议的研究目的,通过借鉴前人对于业绩承诺和并购风险的研究,结合实物...

【文章页数】：63 页

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摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 国外研究现状
        1.2.2 国内研究现状
        1.2.3 文献综述
    1.3 研究内容与方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 创新点
第2章 相关概念及理论基础
    2.1 业绩承诺相关概念
        2.1.1 业绩承诺
        2.1.2 对赌协议
        2.1.3 连续并购
        2.1.4 业绩承诺下企业的并购风险
    2.2 理论基础
        2.2.1 实物期权理论
        2.2.2 信息不对称理论
        2.2.3 管理者非理性行为理论
        2.2.4 并购风险管理框架
第3章 企业并购中业绩承诺基本情况
    3.1 业绩承诺的种类
    3.2 业绩承诺的补偿方式
    3.3 业绩承诺的发展
    3.4 业绩承诺达标情况
第4章 案例分析
    4.1 并购案例基本情况
        4.1.1 三诺生物概况
        4.1.2 Trividia概况
        4.1.3 PTS概况
    4.2 连续并购的方案设计等及实施过程
        4.2.1 第一次并购——Trividia
        4.2.2 第二次并购——PTS
    4.3 连续并购的业绩承诺及完成情况
        4.3.1 并购Trividia的业绩承诺及完成情况
        4.3.2 并购PTS的业绩承诺及完成情况
    4.4 连续并购实施前后财务绩效的变化情况
        4.4.1 经营能力分析
        4.4.2 偿债能力分析
        4.4.3 盈利能力分析
        4.4.4 发展能力分析
        4.4.5 小结
    4.5 连续并购中基于业绩承诺的并购风险分析
        4.5.1 战略风险
        4.5.2 高溢价风险
        4.5.3 高承诺风险
        4.5.4 商誉减值风险
第5章 结论与建议
    5.1 结论
        5.1.1 战略风险
        5.1.2 高溢价风险
        5.1.3 高承诺风险
        5.1.4 商誉减值风险
    5.2 建议
        5.2.1 科学制定并购战略
        5.2.2 合理评估企业价值
        5.2.3 完善业绩承诺协议
        5.2.4 签订反向激励协议
        5.2.5 承诺期内对部分资产进行限制
        5.2.6 加强监督相关事项
    5.3 局限性与展望
参考文献
致谢



本文编号：3747385