自由现金流、投资支出与企业价值的相关性分析

发布时间：2017-05-20 13:03

  本文关键词：自由现金流、投资支出与企业价值的相关性分析，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：投资决策是现代财务管理的重要组成部分,它决定了公司未来的发展方向和价值增长来源。投资效率的高低是评判投资成败的重要标准,不仅对公司的可持续发展起着决定性作用,从宏观角度来讲也影响和反映了国家金融体系的运作效率。但是受到多种因素的影响,公司的投资决策不可能总像股东期望的一样高效,企业价值最大化的目标也不是每个公司都能实现的。主观方面,道德风险、逆向选择的存在往往使管理者倾向于做出对自身最有利而不是最有利于企业价值最大化目标的决策：客观来讲,公司治理结构的不完善、宏观经济发展状况、国家金融体系的低效率等都有可能引起管理者做出非效率的投资决策,从而损害公司的价值。本文以代理理论为基础,借鉴国内外学者的研究成果,首先对投资支出这一变量建立预估模型,用以识别投资过度和投资不足两种类型的非效率投资；其次,从自由现金流这一指标出发,结合不同的企业环境,评估不同企业状况下自由现金流和投资支出的关系有无显著不同；最后,将对二者关系的研究延伸至企业价值,分析在不同企业环境下,三者的关系有无显著改变。本文选取我国制造业中的机械设备制造业为样本对象,该行业起步较早,公司之间的差异有限,公司规模总体比较大,投机性较弱,公司数量较多,且不具有明显的行业特殊性,这对我们本次结合企业财务指标进行的系统性研究大有裨益。本文通过运用相关性检验、描述性分析、多元回归分析等方法进行研究,结果表明：投资过度确实和正的自由现金流更相关,但这种相关性会随着企业偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和股权制衡程度的改变而有所不同；并且企业的偿债能力、营运能力等指标还会影响投资支出、自由现金流与企业价值三者之间的关系。本文的研究也存在一定的局限性,表现为：预期投资模型的精确度有待进一步考核和改进；对比研究中的分组方法比较单一,没有结合企业的外部因素进行考察等。这些局限性也是今后研究要加以改善和突破地方。
【关键词】：自由现金流 适度投资支出 非效率投资支出 企业价值
【学位授予单位】：天津工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第一章 绪论8-12
• 1.1 研究背景8-9
• 1.2 研究的理论价值和现实意义9-11
• 1.3 研究思路11
• 1.4 研究的创新点11-12
• 第二章 相关概念、文献综述与理论基础12-26
• 2.1 相关概念12-16
• 2.2 国内外文献综述16-22
• 2.3 理论基础22-26
• 第三章 研究假设和实证设计26-38
• 3.1 研究假设26-29
• 3.2 样本选择及数据来源29
• 3.3 变量设计与模型构建29-38
• 第四章 预期投资模型的实施与描述性统计分析38-44
• 4.1 研究变量的描述性统计分析38-39
• 4.2 运用预期投资模型对非效率投资进行估算39-41
• 4.3 对估算结果的描述性统计分析41-44
• 第五章 实证研究44-68
• 5.1 自由现金流与投资支出的关系分析45-53
• 5.2 自由现金流、投资支出与企业价值的相关性研究53-68
• 第六章 研究的结论、局限性和展望68-72
• 6.1 研究结论68-69
• 6.2 研究的局限性69-70
• 6.3 研究展望70-72
• 参考文献72-76
• 发表论文和参加科研情况说明76-78
• 致谢78

【参考文献】

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本文编号：381677