股票市场错误定价对中国上市公司并购的影响

发布时间：2017-06-12 03:01

  本文关键词：股票市场错误定价对中国上市公司并购的影响，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：公司实施并购的动因较为复杂,股价错估可能是其中一个驱动因素。国外的研究表明,市场错误定价能够较好地解释公司的并购行为。我国股市已步入全流通时代,资本市场的定价能力逐渐增强,但市场错误定价是否是并购的驱动因素还有待研究。本文从市场错误定价理论出发,考虑了中国的制度因素、政策背景与市场环境,分析该理论在中国并购市场的适用性,通过实证模型研究了市场错误定价对公司并购的驱动作用,并检验了股票价值高估程度对并购支付方式的影响。本文在理论分析的基础上,提出本文的研究假设,选取了2007年至2014年沪深两市中发生的并购事件作为样本数据,通过构建Logit模型来研究市场错误定价对公司并购行为的影响。实证结果表明:(1)市场错误定价对于公司并购行为具有驱动作用,公司的股票被高估的程度越高,就越倾向于实施并购,且选择股票支付的可能性也越大。(2)当股票价值高估程度较小时,非国有企业比国有企业更倾向于实施并购,因为国有企业作出并购决策会受到政府的行政干预,但随着股价的攀升,国有企业实施并购的可能性要大于非国有企业,选择股票支付的概率也大于非国有企业。(3)当市场处于高估期时,公司越倾向于实施并购。
【关键词】：公司并购 股票价值高估 市场错误定价 上市公司
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F271
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-6
• 1 绪论6-13
• 1.1 选题背景与研究意义6-8
• 1.2 重要概念界定8-9
• 1.3 研究内容与论文框架9-11
• 1.4 研究方法11
• 1.5 创新之处11-13
• 2 并购理论回顾与文献综述13-28
• 2.1 并购动因理论13-17
• 2.2 并购支付理论17-19
• 2.3 市场错误定价理论与公司并购19-25
• 2.4 文献评述25-27
• 2.5 本章小结27-28
• 3 股票市场驱动并购的理论分析28-42
• 3.1 股票市场驱动并购理论模型28-35
• 3.2 理论分析与模型推导35-41
• 3.3 本章小结41-42
• 4 市场错误定价影响公司并购的实证分析42-63
• 4.1 研究假设42-44
• 4.2 研究设计44-50
• 4.3 市场错误定价驱动公司并购的实证分析50-56
• 4.4 市场错误定价影响并购支付方式的实证分析56-59
• 4.5 稳健性检验59-61
• 4.6 本章小结61-63
• 5 研究结论、局限与未来展望63-66
• 5.1 研究结论63-64
• 5.2 研究局限64
• 5.3 未来研究方向64-66
• 参考文献66-73
• 在学期间发表论文清单73-74
• 后记74-75

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 吴俊霖;;股票市场错误定价对公司并购的影响——来自股权分置改革后上市公司的经验证据[J];南方金融;2015年07期

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6 史永东;朱广印;;管理者过度自信与企业并购行为的实证研究[J];金融评论;2010年02期

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10 张鸣;郭思永;;高管薪酬利益驱动下的企业并购——来自中国上市公司的经验证据[J];财经研究;2007年12期

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本文编号：443045