上市公司对子公司多元化股权投资与资本成本

发布时间：2017-06-29 02:15

  本文关键词：上市公司对子公司多元化股权投资与资本成本，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：公司多元化对资本成本产生什么影响?现有研究主要从合并报表层面探讨上市公司整体的多元化经营与资本成本的关系,而没有考虑到上市公司对子公司股权投资形成的母子公司多主体差异特征。近年来,我国上市公司对子公司的股权投资比例不断升高,并在子公司层面投资于多个行业和多个地域。多元化下降到子公司层面后,上市公司资本成本的变化与公司多元化经营导致的资本成本的变化是否存在差异,还有待于进一步检验。本文研究的核心问题为：上市公司对子公司多元化股权投资如何影响资本成本?本文以子公司资产体量为基础,以上市公司控制的子公司资产体量、子公司多元化及其交互作用为切入点,研究上市公司与子公司内部结构特征对资本成本的影响。一方面,子公司多元化能够减少现金流和收益的波动性,减少单一主体的风险；另一方面,母子公司之间的代理冲突和母公司对子公司的监督治理成本的加大,使得上市公司整体的资本成本上升。本文从代理理论、内部资本市场理论和风险分散理论以及制度环境方面,提供我国上市公司对子公司多元化股权投资与债务资本成本和权益资本成本关系的解释机理。本文利用A股上市公司(剔除金融行业)2008-2013年的子公司资产体量、子公司多元化、债务资本成本和权益资本成本数据进行实证检验。本文的研究结论：(1)上市公司控制的子公司资产体量越大,整个集团的债务资本成本和权益资本成本越高；(2)子公司资产体量大的上市公司中,随着子公司行业多元化程度上升,集团整体的债务资本成本降低；(3)子公司资产体量大的上市公司中,随着子公司行业多元化程度上升,集团整体的权益资本成本增加；(4)子公司资产体量大的上市公司中,随着子公司地域多元化程度上升,集团整体的债务资本成本下降,而集团整体的权益资本成本增大。本文的创新点主要有以下三点：(1)区别于以往从合并报表层面研究多元化经营与资本成本的关系,本文基于母子公司结构分布差异视角研究子公司层面的多元化与资本成本的关系；(2)从债务资本成本和权益资本成本两个维度综合研究子公司资产体量、子公司多元化与资本成本的关系,发现子公司资产体量和子公司多元化对债务资本成本和权益资本成本的影响存在差异,为我国资本市场上不同投资者相关的投资策略及财务政策制定提供一些经验证据；(3)从上市公司与子公司内部结构差异的视角检验多元化股权投资对资本成本的影响,丰富和发展了资本成本影响因素的相关研究文献。本文的主要贡献在于：(1)为子公司行业多元化和子公司地域多元化与资本成本的关系提供了较明确的经验证据；(2)实证分析结果对子公司行业多元化和子公司地域多元化的上市公司风险管控和资本政策制定具有重要的现实意义。本文的研究对实务有一定的启示意义。
【关键词】：子公司资产体量 子公司多元化 债务资本成本 权益资本成本
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 致谢5-6
• 中文摘要6-8
• ABSTRACT8-12
• 1 引言12-16
• 1.1 研究背景与研究问题12-13
• 1.2 研究现状与存在不足13-14
• 1.3 本文思路与主要创新点14-15
• 1.4 本文写作的结构安排15-16
• 2 相关研究的文献述评16-24
• 2.1 多元化股权投资的概念界定16-17
• 2.2 资本成本的影响因素17-20
• 2.3 公司多元化与债务资本成本的关系研究20-22
• 2.4 公司多元化与权益资本成本的关系研究22-23
• 2.5 概括性评价23-24
• 3 理论分析与研究假说24-30
• 3.1 理论基础与制度环境24-26
• 3.2 子公司资产体量与资本成本26-27
• 3.3 子公司多元化、子公司体量与债务资本成本27-28
• 3.4 子公司多元化、子公司体量与权益资本成本28-30
• 4 实证研究设计与效度30-43
• 4.1 实证模型与关系结构30-33
• 4.2 代理变量与定义说明33-39
• 4.3 样本筛选与描述统计39-41
• 4.4 计量效度考查与说明41-43
• 5 实证分析与结果43-59
• 5.1 子公司资产体量对资本成本的影响分析43-46
• 5.2 子公司行业多元化、子公司体量对债务资本成本的影响分析46-48
• 5.3 子公司行业多元化、子公司体量对权益资本成本的影响分析48-51
• 5.4 扩展检验：子公司地域多元化、子公司体量与资本成本51-54
• 5.5 稳健性检验54-58
• 5.6 实证结果总结58-59
• 6 研究结论与政策含义59-62
• 6.1 本文主要结论与创新点59-60
• 6.2 本文研究贡献与政策含义60-61
• 6.3 进一步研究方向61-62
• 参考文献62-67
• 附录-GLS模型的MATLAB计算代码67-69
• 作者简历69-71
• 学位论文数据集71

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 张慧敏;资本成本会计的计量及核算[J];山西财税;2000年10期

2 熊望菊;浅谈资本成本的内涵及应用[J];国有资产研究;2000年05期

3 张文娟;谈资本成本的重新定义[J];财会月刊;2001年16期

4 赛志毅 ,宋琳;对资本成本与融资成本的重新认识[J];四川会计;2003年04期

5 胡淑姣;资本成本会计新探[J];税务与经济(长春税务学院学报);2003年02期

6 刘建平;解析资本成本[J];当代经济;2005年04期

7 包华瑜;资本成本会计初探[J];中国乡镇企业会计;2005年07期

8 王为华;;资本成本会计新探[J];管理科学文摘;2005年07期

9 邢冬菊;金萍;;论资本成本会计[J];郧阳师范高等专科学校学报;2006年03期

10 陈刚;;资本成本会计:争论与出路[J];会计之友(上旬刊);2007年11期

中国重要会议论文全文数据库 前9条

1 向伊知郎;林庆云;西海学;真锅和弘;;会计准则的国际趋同是否让企业的资本成本降低——基于日本上市公司的实证研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

2 刘常青;;资本成本果真难以捉摸吗?——资本成本概念的全面检讨[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会论文集[C];2009年

3 任翠玉;;我国资本成本理论研究现状及未来研究展望[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

4 何玉;张天西;;网络财务报告、信息不对称与资本成本[A];中国会计学会2006年学术年会论文集（中册）[C];2006年

5 何玉;张天西;;网络财务报告与资本成本[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（上册）[C];2007年

6 汪平;李光贵;;资本成本、可持续增长与国有企业分红比例估算——模型构建及检验[A];第七届全国财务理论与实践研讨会论文集[C];2008年

7 周元元;;实时财务报告技术采纳与资本成本——基于创新接受视角的理论模型[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

8 周元元;;实时财务报告技术采纳与资本成本——基于创新接受视角的理论模型[A];第十届全国会计信息化年会论文集[C];2011年

9 山东财政学院课题组;宋琳;;论资本成本与资金成本的混淆对资本市场融资功能、配置功能的影响[A];2005年山东省金融学会重点研究课题成果[C];2005年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 黄圣;资本成本及其计算[N];证券日报;2003年

2 汪平 闫甜;资本成本的界定[N];财会信报;2005年

3 汪平 闫甜;资本成本的融资方式[N];财会信报;2005年

4 何雪峰 鲁斌;资本成本的理财误区[N];财会信报;2006年

5 刘正兵 汪s，

本文编号：496204