估值理论在互联网企业中的应用及其有效性研究

发布时间：2017-03-17 12:00

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【摘要】：近15年来,互联网越来越深刻地改变了人们生活、工作和娱乐的方式。伴随着这一趋势,互)联网企业在资本市场的活动也日益频繁,如何合理地为互联网企业估值,成为重要而且迫切的问题。本文研究估值理论在互联网上市企业中的应用,并通过实证分析研究估值理论对互联网企业投资决策的帮助作用。 本文首先基于价值投资理念,对价值投资理念下的两种估值理论——绝对估值法和相对估值发进行了分析和比较。其后,论文梳理了互联网行业现状,总结了互联网保企业有别于传统企业的特征,并对已有的互联网企业估值研究文献进行综述。最后,论文选取了相对估值法中的P/B、P/S、PBG、PSG估值法以及自由现金流贴现模型中的股权自由现金流(FCFE)模型,对纳斯达克版上市的互联网企业进行了估值理论有效性的实证研究。实证研究的基本思路是假设站在过去的某一时点上,按照估值理论对股票价值进行判断,并按照高估/低估情况进行分组,以超额收益率为衡量指标,检验各个投资组合在未来一定持有期内的投资回报情况,以此检验上述估值理论对投资决策的参考效果。 实证研究的结果显示,相对估值模型并不能很好地起到投资决策参考作用,与理论相悖的是,乘数值较小的股票组合往往不具备较高的平均超额收益率,而乘数较大的股票组合也往往不具备较低的平均超额收益率。乘数值位于中间的股票组合表现要优于位于两端的股票组合。相比之下,自由现金流贴现估值模型的有效性要优于相对估值法,FCFE模型可以从定性上较为准确地预测未来股票价格的走向,且DEV值(价值与价格之比)与超额收益率呈明显的要关关系,具备较好的投资决策参考效果。
【关键词】：互联网企业 估值理论 相对估值法 现金流贴现模型 超额收益率
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F49
【目录】：

• 中文摘要4-5
• 英文摘要5-8
• 第一章 导论8-13
• 第一节 问题的提出8
• 第二节 研究背景与意义8-10
• 第三节 研究方法与内容安排10-11
• 第四节 主要创新之处11-13
• 第二章 估值理论综述与对比13-27
• 第一节 估值理论及文献综述13-14
• 第二节 绝对估值法的介绍与评价14-22
• 第三节 相对估值法的介绍与评价22-27
• 第三章 互联网行业概况及网络股估值理论综述27-37
• 第一节 互联网行业概述27
• 第二节 互联网企业的定义与特征27-29
• 第三节 互联网行业细分、竞争格局与盈利模式29-34
• 第四节 互联网企业估值理论文献综述34-37
• 第四章 估值理论在互联网行业应用的实证分析37-53
• 第一节 模型的选择和总体研究思路37-39
• 第二节 样本的选取39
• 第三节 基于相对估值模型投资决策的有效性分析39-46
• 第四节 基于现金流贴现模型投资决策的有效性分析46-51
• 第五节 两种估值模型的比较51-53
• 第五章 结论与展望53-56
• 第一节 本文总结53-54
• 第二节 不足之处与未来可能的研究方向54-56
• 参考文献56-58
• 致谢58-59

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

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4 李曼;基于实物期权模型的互联网上市公司定价研究[D];西南财经大学;2010年

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本文编号：252822