投资者情绪与产业结构升级——“投融资途径”与“信号传递”的视角

发布时间：2022-02-15 15:44

　　本文从行为金融学的角度探讨了"金融支持实体经济"的影响机制,资本市场的投资者情绪能否促进战略性新兴产业发展,对对冲当前经济下行压力具有重要意义。本文构建了一个"纯净的"投资者情绪指标,使用2000—2016年中国股市上市公司数据、行业数据及宏观统计数据实证检验投资者情绪对产业结构升级的影响。研究表明:（1）资本市场的投资者情绪促进了产业扩张,影响渠道除"投融资效应"外还存在"信号效应",投资者情绪可以调整经济资源配置,支持实体经济发展;（2）战略性新兴产业的投资者情绪高涨,吸引经济资源向新兴产业集聚,有更多更高质量的投资、从业人数、企业数量、产成品存货和总资产推动新兴产业快速发展。（3）无论在宏观层面还是微观层面,投资者情绪对产业结构升级的正效应依然稳健。本文丰富了"金融支持实体经济"的研究,有助于政府在产业政策制定和资本市场监管中统筹资本市场和产业发展的关系,实现产业结构升级。 

【文章来源】：外国经济与管理. 2020,42(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述、理论回顾与研究假设
    (一) 文献综述
    (二) 理论回顾与研究假设
三、研究设计
    (一) 样本数据
    (二) 变量
        1. 产业扩张指标。
        2. 投资者情绪 (Sent) , 借鉴Baker和Wuglar (2006) 、姚海霞和王性玉 (2016) 的情绪构建方
        3. 控制变量。
    (三) 描述性统计
四、主要实证结果
    (一) 投资者情绪与产业结构升级:OLS回归
        1. 投资者情绪与产业扩张——对假设1的检验
        2. 投资者情绪与产业结构升级——对假设2的检验
    (二) 内生性识别:基于卖空机制的准自然实验与2SIS回归
五、拓展性研究与稳健性检验
    (一) 宏观条件下投资者情绪的“信号效应”还存在吗:宏观统计数据的证据
    (二) 投资者情绪支持产业结构升级的微观机理是什么:公司层面的证据
    (三) 稳健性检验
六、结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]卖空机制与中国股市的持续性过度反应——基于融券制度的准自然实验分析[J]. 刘维奇,李林波.  山西财经大学学报. 2018(09)
[2]资本市场错误定价与产业结构调整[J]. 陆蓉,何婧,崔晓蕾.  经济研究. 2017(11)
[3]客观行业及市场情绪是否与主观情绪相一致——基于宏观产业政策角度[J]. 姚海霞,王性玉.  中国管理科学. 2016(S1)
[4]企业生命周期、融资方式与融资约束——基于投资者情绪调节效应的研究[J]. 黄宏斌,翟淑萍,陈静楠.  金融研究. 2016(07)
[5]资本市场错误定价、融资约束与公司融资方式选择[J]. 李君平,徐龙炳.  金融研究. 2015(12)
[6]金融发展、技术创新与产业结构转型——多部门内生增长理论分析框架[J]. 易信,刘凤良.  管理世界. 2015(10)
[7]卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗?——基于自然实验的证据[J]. 李志生,陈晨,林秉旋.  经济研究. 2015(04)
[8]经济开发区、地区比较优势与产业结构调整[J]. 李力行,申广军.  经济学(季刊). 2015(03)
[9]卖空限制与股票错误定价——融资融券制度的证据[J]. 李科,徐龙炳,朱伟骅.  经济研究. 2014(10)
[10]投资者情绪对企业资源配置效率的影响——基于过度投资的视角[J]. 崔晓蕾,何婧,徐龙炳.  上海财经大学学报. 2014(03)



本文编号：3626895