基于资源优化配置下中国电建整体上市对公司价值的影响研究

发布时间：2020-11-06 18:05

　　 国有企业在中国经济体系中发挥着重要作用,随着经济形势等内外部因素的变化,国企的一些体制已难以适应市场变化,对国企进行改革是大势所趋,国资委、证监会等部门不断下发文件支持国企整体上市,实现国有资产的保值增值。早期国企采用分拆上市模式无法使集团资源配置处于最佳状态,导致上市公司往往会与集团内其他公司存在同业竞争和关联交易,增加了上市公司运行的阻力,所以促使企业将以前遗留在集团的资产纳入上市公司进行内部资源优化,以实现国有企业的整体上市,提升整体综合实力。电建集团是我国电力行业的特大型央企,其健康发展对我国电力行业的稳定有着至关重要的作用。本文以中国电建为例,运用理论基础与实际案例相结合的方法,以价值链理论、内部资本市场理论、企业边界理论作为理论基础,对中国电建整体上市进行案例分析,从而总结出其整体上市的成功经验,并针对存在的不足之处提出相应的建议,从而为其他相关公司提供一定程度上的借鉴与参考。首先,本文简要概述了研究背景和意义,并对国内外研究整体上市、资源优化配置以及公司价值的理论文献进行了分析和总结;其次,介绍了整体上市的理论依据以及公司价值的评价方法,使得读者对本文研究的内容有个基本的认识;接着以中国电建作为案例分析对象,简单介绍了集团母公司电建集团以及上市公司中国电建的基本公司概况以及财务状况,对中国电建整体上市的动因以及整体上市的时间流程和具体操作手段进行了梳理;然后从中国电建选取标的资产的依据、整体上市过程中资源优化配置的路径以及资源优化配置对公司价值存在怎样的影响进行了分析;最后在此基础上得出中国电建整体上市有利于公司价值提升的结论,以此总结出中国电建整体上市的经验启示以及针对不足之处提出相关建议。研究结论:本次整体上市是电建集团站在全局的角度,充分考虑公司未来实际发展需求的情况下做出的战略决策,并考虑公司自身特性以及相关外部要求选取了合适的整体上市方案;中国电建整体上市后通过强化价值链战略环节,扩大内部资本市场,调整企业边界来对公司进行资源优化配置,从而使新注入的八家标的公司能够更好地融入中国电建,为公司创造更大的价值;通过运用事件研究法、财务分析法、经济增加值法对公司价值进行分析,得出整体上市有利于中国电建公司价值提升的结论。
【学位单位】：江西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F406.7;F832.51;F426.61;F426.91
【部分图文】：

图 4-2:2013-2017 年度中国电建人力资源构成如图 4-3 所示，在人才持续引入的作用下，中国电建的研发费用呈快速增长的趋势，2013 年仅为 11.6 亿元，2017 年却猛增到 76 亿元，尤其在 2015 年即整体上市前后增长最为明显，巨额的投入也取得了较多的成果，强震区高混凝土面板抗震技术、南水北调引水工程、高速铁路施工、深圳地铁 7 号线复合地层盾构选型等多项关键技术相继取得突破，极大地增强了公司的技术水平与研发创新的能力。

图 4-2:2013-2017 年度中国电建人力资源构成如图 4-3 所示，在人才持续引入的作用下，中国电建的研发费用呈快速增长的趋势，2013 年仅为 11.6 亿元，2017 年却猛增到 76 亿元，尤其在 2015 年即整体上市前后增长最为明显，巨额的投入也取得了较多的成果，强震区高混凝土面板抗震技术、南水北调引水工程、高速铁路施工、深圳地铁 7 号线复合地层盾构选型等多项关键技术相继取得突破，极大地增强了公司的技术水平与研发创新的能力。

Rt=α+β×Rmt+ t，t = 120， … ， 21 （公式 4-1）在公式（4.1）中，Rt 表示中国电建在估计期 t 日中的实际报酬率，Rmt 为上证指数在估计期 t 日中的市场报酬率，而 Rt=ln（Pt/Pt-1），其中 Pt 和 Pt-1 分别代表中国电建在估计期内t和t-1个交易日的股票收盘价格。Rmt=ln（MIt/MIt-1）,其中 MIt 和 MIt-1 分别代表 t 和 t-1 个交易日的上证指数收盘情况。并且假设α和β在整个事件期内保持相对稳定。利用上述模型求出α=-7.32 和β=0.36 后，将事件期内的 Rmt 代入公式 4-2，求出事件期内的预期报酬率 E。E=-7.32+0.36×Rmt = 20，…，20 (公式 4-2)最后用上市公司在时件期内股票的实际报酬率减去预期报酬率求出异常报酬率（AR）和累计异常报酬率（CAR）。2.短期市场绩效分析在经过上述两个步骤之后，本文收集了窗口期内中国电建及上证指数的实际收盘价，利用相关软件进行计算并生成汇总,得出了窗口期异常报酬率及累计异常报酬率的数值，计算汇总过程如附录 1 所示：
【参考文献】

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本文编号：2873475