管理者过度自信视角下千山药机连续并购案例研究

发布时间：2021-06-21 11:44

　　随着经济发展与改革深化,我国企业并购交易数量剧增,并购金额也水涨船高。我国资本市场制度的完善与成熟,使企业并购的频率越来越高,发起并购的时间间隔也越来越短。这种时间间隔短、频率高的并购活动正成为现代企业进行扩张的新方式。企业通过对外收购兼并活动可迅速扩大资产规模,提高生产效率,完善产业链并获取协同效应。但也有许多上市公司由于盲目并购陷入经营困境甚至走向衰忙。千山药机就是一个典型的例子。公司上市七年期间通过并购及对外投资,总资产规模从上市之初的9亿迅速扩张至2017年的45亿。但由于盲目并购,过度扩张,企业于2018年初频繁爆出负面新闻,如债务违约、信披违规等。公司进行对外并购及投资时,需要考虑外部环境的影响并衡量自身是否具备足够的资源整合管理能力,以判断该项决策的后果是否在公司可承受范围以内。然而已有研究指出,人在不确定的情况下更易做出非理性的决策。而企业的经营本身存在大量的不确定因素,因此企业管理者的决策必然存在非理性因素。其中过度自信心理是非理性的一个典型表现。这种心理认知偏差会使管理者的判断出现偏差,从而导致企业决策及后果发生扭曲。本文试图基于管理者过度自信理论,以案例研究的方式... 

【文章来源】：湘潭大学湖南省

【文章页数】：61 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

008-2015年千山药机主要产品销售收入变化情况

4.1.3 历史经营业绩相关理论研究结果表明，企业的历史经营业绩表现越趋于良好，则管理者产生过度自信心理的可能性越大。净利润的增长能说明企业盈利能力及经营业绩良好。由于并购主要发生在 2012 年-2016 年，因此选取 2009-2012 年净利润增长率指标衡量其历史经营业绩。千山药机与其他三家公司该指标对比如下：

从上文分析可知，公司一直在对外募集资金以支持其对外扩张的活动。在经营活动现金流不足以支撑其对外扩张的情况下，管理者对并购后现金流入估计过高，加上对高负债造成的偿还压力与财务风险的低估，使其选择运用高财务杠杆完成并购，导致了其日后的高负债经营。为更好地解释管理者过度自信对其融资的影响，从资本结构和债务期限结构两方面进行分析。

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3240615