杠杆收购融资结构与并购绩效研究 ————以曲美收购Ekornes为例

发布时间：2023-04-08 19:59

　　杠杆收购上世纪70年代起源于美国,它的出现不仅为市场带来了全新的融资工具,也为企业带来了新的并购融资结构选择,杠杆收购也正在成为公司管理层为实现企业扩张或战略转型的有效运作手段,同时也受到国内外研究者广泛关注。但是已有的研究成果大多关注杠杆收购发展现状、并购风险、业绩整合以及杠杆收购在我国企业并购中的可行性,已有的个别与并购绩效和融资结构相关的研究均进行了实证的大样本检验,而对案例缺乏深入的分析,难以通过细分某一特定的并购融资结构,具体化地探究不同融资方式对于并购绩效的影响。为深入探讨这一问题,本文选择2018年曲美公司杠杆收购Ekornes为研究案例,从融资结构视角剖析了此次杠杆收购的绩效变化原因,通过事件研究和财务指标评估其并购后的经济后果,并分析财务与市场绩效变化是否与达成此次并购的特定融资结构相关。通过案例研究发现,曲美公司因收购形成的高杠杆融资使得并购后的偿债能力、盈利能力等均大幅下滑,财务风险上升,且并购所产生的大额商誉同样存在减值风险。此外,由于融资结构中的股东借款全部产生于股权质押,而股权质押带来的平仓风险同样向市场传递了负面信号,进而对并购后的市场绩效产生不利影响。本...

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
第1章 引言
    1.1 研究背景与研究意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 杠杆收购研究
        1.2.2 并购融资研究
        1.2.3 并购绩效研究
        1.2.4 文献评述
    1.3 研究内容
    1.4 研究方法及创新点
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 创新点
    1.5 研究框架
第2章 相关理论基础
    2.1 杠杆收购基本概念与特点
        2.1.1 高负债性
        2.1.2 高风险性
    2.2 融资结构理论
        2.2.1 古典融资结构理论
        2.2.2 现代融资结构理论
    2.3 杠杆收购融资
        2.3.1 融资周期
        2.3.2 融资规模
        2.3.3 涉及交易主体
    2.4 并购融资的影响因素
        2.4.1 公司控制权的影响
        2.4.2 并购动机及并购双方的影响
        2.4.3 融资环境的影响
第3章 并购融资结构对并购绩效的作用机理
    3.1 信号传递角度
    3.2 税收效应角度
        3.2.1 债务融资的抵税效应
        3.2.2 并购资产计税基础增加产生抵税效应
        3.2.3 征收资本利得税
    3.3 代理成本角度
    3.4 股权质押角度
第4章 案例简介—曲美集团并购Ekornes
    4.1 并购双方简介
        4.1.1 并购方概况
        4.1.2 被并购方概况
    4.2 并购动因分析
        4.2.1 并购方动因分析
        4.2.2 被并购方动因分析
    4.3 并购方融资结构及并购过程
        4.3.1 并购方融资结构
        4.3.2 并购实现过程及涉及交易主体
第5章 曲美杠杆收购Ekornes融资结构与并购绩效分析
    5.1 并购绩效的测定
        5.1.1 事件研究法
        5.1.2 财务指标研究法
    5.2 融资结构对并购财务绩效的影响
        5.2.1 曲美杠杆收购的财务绩效变化
        5.2.2 杠杆收购融资结构对并购财务绩效的影响分析
    5.3 融资结构对并购市场绩效的影响
        5.3.1 曲美杠杆收购的市场绩效变化
        5.3.2 杠杆收购融资结构对市场绩效影响分析
    5.4 案例总结
第6章 研究结论与启示
    6.1 研究结论
    6.2 对于我国杠杆收购的建议
        6.2.1 放宽融资管制
        6.2.2 慎用股权质押借款
        6.2.3 强化信息披露及对并购过程的监管
        6.2.4 实施杠杆收购本土化变革
参考文献
致谢



本文编号：3786382