法律制度效率、金融深化与家族控制权偏好.pdf 全文

  本文关键词：法律制度效率、金融深化与家族控制权偏好，由笔耕文化传播整理发布。

法律制度效率、金融深化与家族控制权偏好 1.陈德球2.肖泽忠 (1.对外经济贸易大学国际商学院 2.英国卡迪夫大学商学院 ) 1.陈德球(通讯作者):安徽安庆人,对外经济贸易大学国际财务与会计研究中 心/国际商学院,讲师,管理学博士;主要研究方向:公司治理与公司金融; Email:nkchendq2006@163.com 2.肖泽忠:湖南永兴人,英国卡迪夫大学商学院教授,博士生导师。主要研究方 向:财务会计与公司治理。 1法律制度效率、金融深化与家族控制权偏好 摘要:本文从股东大会剩余控制权和董事会决策控制权二个层次,将家族企业控制权结构分 解为金字塔结构和家族超额董事席位实现机制,并以2003-2010年家族上市公司为研究样本, 从法律制度效率和金融深化两个维度实证检验家族控制权偏好背后蕴含的战略动机和机会 主义行为。结果发现,地区法律制度效率和金融深化显著降低家族控制权结构中的控制权与 现金流权分离度和家族董事席位超额控制程度,法律制度效率和金融深化影响家族控制权偏 好的机理分别是降低控制权私人收益和缓解融资约束。进一步研究发现,法律制度效率显著 影响非创业型家族控制权偏好,而金融深化显著影响创业型家族控制权偏好。当家族企业董 事长或总经理具有政治关联时,家族控制人更有动机自发地寻求政治关系的保护和支持,以 规避外部法律制度的惩罚机制和缓解企业融资约束,法律制度效率和金融深化与政治关联对 家族控制权偏好的影响之间存在着替代性效应。结论表明在转型经济中的家族企业控制权结 构是一种对制度蕴含机会的利用和对制度风险规避的机制。 关键词:法律制度效率 金融深化 家族企业 控制权结构 一、引 言 改革开放以来,民营经济成为国民经济增长的重要力量。纵观我

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