中小企业集合债券融资机制及其效率研究

发布时间：2017-04-20 05:14

  本文关键词：中小企业集合债券融资机制及其效率研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：作为国民经济的重要组成部分，中小企业在推动技术创新、增加就业以及繁荣经济等方面都发挥着重要作用。但由于政府调控不到位、债券市场发展不成熟以及中小企业自身缺陷等原因，融资困难已经成为束缚中小企业发展的一个瓶颈。2007年以来，全球性金融危机相继爆发，一批中小企业由于融资困难纷纷倒闭，融资难问题显得更加突出。在此形势下，各界采取了一系列措施试图提振中小企业。其中，中小企业集合债券的推出引发社会各界的广泛关注，被誉为“缓解中小企业资金饥渴的及时雨”。不过，目前中小企业集合债券的相关法律制度不完善，信用担保体系不健全、准入门槛高等因素的存在，严重阻碍了中小企业集合债券的顺利推行。因此，为了促进债券市场的发展，有效解决中小企业融资难的问题，对中小企业集合债券融资展开深入研究具有十分重要的意义。 在理论分析方面，本文从中小企业融资的基本状况、中小企业集合债券融资的相关研究基础以及中小企业集合债券的融资机制等三个方面进行阐述。首先探讨中小企业的发展概况和中小企业融资的现状及特征；继而对中小企业集合债券的内涵进行了界定，阐述中小企业集合债券融资的特点及意义，并讨论中小企业集合债券融资的相关理论；最后考察中小企业集合债券融资机制的内涵和可行性，为后文研究奠定理论基础。 在实证研究方面，，本文从中小企业集合债券发债主体结构优化、中小企业集合债券信用增级模式和中小企业集合债券定价等三个方面具体探讨中小企业集合债券的融资机制，并通过评价其融资效率全面系统地研究中小企业集合债券的融资问题。首先，通过结合KMV模型和多元t-Copula模型，构建中小企业集合债券发债主体结构优化模型。选取10家中小企业虚拟发行一个中小企业集合债券，即“信中小债”，并利用上述优化模型确定各发债企业的最优发债比例。然后，考察中小企业债券信用增级模式的现状，探讨现行中小企业集合债券信用增级模式存在的问题。通过分析韩国、德国等国家的信用增级模式的顺利推行，从加强中小企业自身信用等级、创新内部增级手段和推广内外部信用增级模式的结合使用等三个方面对现有的中小企业集合债券信用增级模式进行改进，并针对上述“信中小债”设计一个信用增级模式；接着，改进现有的集合债券定价模型，假设企业违约服从Poisson过程，基于企业信用等级迁移矩阵计算不同信用等级企业的违约强度，再利用Mento Carlo模拟对“信中小债”进行定价；最后，构建综合指标评价模型对虚拟集合债券“信中小债”各发债企业的融资效率进行评价。 在应用研究方面，本文基于新形势下中小企业集合债券的融资现状，参考国际先进中小企业融资创新理念和集合债券的创新思路，结合中国中小企业的融资体制，从私募集合债券和资产证券化两个方面探讨中小企业集合债券融资创新模式，并就市场环境建设与集合债券产品设计提出相关对策建议。
【关键词】：中小企业 集合债券 融资机制 发债主体结构 信用增级 集合债券定价 融资效率
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F276.3;F275
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-9
• 目录9-13
• 插图索引13-14
• 附表索引14-15
• 第1章 绪论15-29
• 1.1 研究背景与意义15-17
• 1.1.1 研究背景15-16
• 1.1.2 研究意义16-17
• 1.2 相关文献综述17-26
• 1.2.1 关于中小企业集合债券可行性及发债主体结构的研究17-19
• 1.2.2 关于中小企业集合债券信用增级模式的研究19-21
• 1.2.3 关于中小企业集合债券定价的研究21-23
• 1.2.4 关于中小企业集合债券融资效率的研究23-25
• 1.2.5 中小企业集合债券融资研究总体述评25-26
• 1.3 研究思路与内容26-29
• 1.3.1 研究思路26
• 1.3.2 研究内容26-29
• 第2章 中小企业集合债券融资研究基础与理论分析29-51
• 2.1 中小企业融资基本状况29-36
• 2.1.1 中小企业概念界定29-30
• 2.1.2 中小企业发展概况30-32
• 2.1.3 中小企业融资现状及特点32-36
• 2.2 中小企业集合债券融资的相关研究基础36-46
• 2.2.1 中小企业集合债券的概念界定36-37
• 2.2.2 中小企业集合债券的特征与意义37-41
• 2.2.3 中小企业集合债券融资的基础理论41-46
• 2.3 中小企业集合债券融资机制的相关理论分析46-50
• 2.3.1 中小企业集合债券融资机制的概念界定46-47
• 2.3.2 中小企业集合债券融资机制的内涵47-49
• 2.3.3 中小企业集合债券融资机制的可行性分析49-50
• 2.4 本章小结50-51
• 第3章 中小企业集合债券发债主体结构优化研究51-62
• 3.1 集合债券发债主体结构优化模型的构建51-57
• 3.1.1 基于 KMV 模型的集合债券发债企业违约距离测度51-54
• 3.1.2 基于多元 t-Copula 模型的发债企业间违约相依结构刻画54-55
• 3.1.3 集合债券发债主体结构优化模型建立55-57
• 3.2 “信中小债”发债企业违约距离实证分析57-59
• 3.2.1 样本选择与数据来源57
• 3.2.2 基于 KMV 模型的违约距离计算57-58
• 3.2.3 违约距离序列单位根检验结果及分析58-59
• 3.3 “信中小债”发债主体结构优化实证分析59-61
• 3.3.1 边缘分布模型的参数估计结果及分析59-60
• 3.3.2 多元 t-Copula 函数参数估计结果及分析60
• 3.3.3 “信中小债”最优发债主体结构估计结果60-61
• 3.4 本章小结61-62
• 第4章 中小企业集合债券信用增级模式与改进探讨62-81
• 4.1 中小企业集合债券信用增级机理分析62-66
• 4.1.1 中小企业集合债券信用增级的概念界定62-65
• 4.1.2 中小企业集合债券信用增级的作用65-66
• 4.2 中小企业集合债券信用增级模式现状与问题66-72
• 4.2.1 中小企业集合债券信用增级模式现状66-70
• 4.2.2 中小企业集合债券信用增级模式存在的问题70-72
• 4.3 中小企业集合债券信用增级模式的改进72-80
• 4.3.1 国际先进信用增级模式分析72-74
• 4.3.2 中小企业集合债券信用增级新模式的构建74-78
• 4.3.3 “信中小债”信用增级模式设计78-80
• 4.4 本章小结80-81
• 第5章 基于 Monte Carlo 模拟的中小企业集合债券定价81-96
• 5.1 集合债券定价模型构建的理论基础81-84
• 5.1.1 相关概念的界定81-82
• 5.1.2 利率模型的选取82-83
• 5.1.3 CIR 利率模型的基本假设83-84
• 5.2 集合债券定价模型的构建84-87
• 5.2.1 国债定价公式的推导84
• 5.2.2 无担保条件下集合债券定价模型的构建84-86
• 5.2.3 担保条件下集合债券定价模型的构建86-87
• 5.3 集合债券定价模型参数的估计87-90
• 5.3.1 相关参数设定87-88
• 5.3.2 信用等级迁移矩阵的构建88
• 5.3.3 违约强度的差异化设定88-90
• 5.4 Monte Carlo 模拟下集合债券定价实证分析90-95
• 5.4.1 Monte Carlo 模拟的原理分析90-91
• 5.4.2 研究样本与数据选取91-92
• 5.4.3 集合债券定价结果与分析92-94
• 5.4.4 “信中小债”定价结果与分析94-95
• 5.5 本章小结95-96
• 第6章 综合视角下中小企业集合债券融资效率评价96-102
• 6.1 中小企业集合债券融资效率评价的综合视角96-98
• 6.1.1 融资成本96-97
• 6.1.2 融资机制的规范度97
• 6.1.3 融资主体的自由度97
• 6.1.4 资金利用率97-98
• 6.1.5 资金清偿力98
• 6.2 融资效率综合评价的样本选取与方法设计98-99
• 6.2.1 样本选取与数据来源98-99
• 6.2.2 研究方法设计99
• 6.3 融资效率评价结果及其分析99-101
• 6.4 本章小结101-102
• 第7章 新形势下中小企业集合债券融资对策分析102-125
• 7.1 新形势下集合债券融资状况分析102-108
• 7.1.1 集合债券融资现状的基本描述102-105
• 7.1.2 现阶段集合债券融资面临的困难105-108
• 7.2 集合债券融资先进经验借鉴与思路创新108-118
• 7.2.1 集合债券融资先进经验借鉴108-114
• 7.2.2 私募集合债券创新114-116
• 7.2.3 资产证券化模式创新116-118
• 7.3 新形势下优化集合债券融资的对策建议118-123
• 7.3.1 市场环境建设相关对策118-120
• 7.3.2 集合债券产品设计相关对策120-123
• 7.4 本章小结123-125
• 结论125-127
• 参考文献127-136
• 致谢136-137
• 附录A 攻读学位期间发表的学术论文目录137

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 潘永明;王芊;;中小企业集合发债的经济学研究[J];商业研究;2012年02期

2 于佳;李伟雨;;黑龙江省中小企业集群融资现状及对策研究[J];财会通讯;2012年02期

3 李p

本文编号：317982