股票投资组合构建与优化实证研究

发布时间：2017-04-27 12:12

  本文关键词：股票投资组合构建与优化实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：投资组合及其优化的概念最先是Markowitz在1952年提出的。这一定量化模型被称为均值方差模型,是投资组合理论中的经典模型。半个多世纪过去了,投资组合领域后来的研究都可以认为是对经典投资组合理论的进一步深入和扩展。本文中给出了基于定量的投资组合的管理方法,该方法主要包括两个阶段,一是股票挑选阶段,二是投资组合优化阶段。模型的核心思想主要来源于投资的过程主要包括选股及分配投资权重。本文在个股的挑选上采用了公司的财务指标来对个股进行挑选。挑选出的股票通过多目标决策方法和最小半绝对偏差准则两种方法计算投资组合的权重。首先,本文对公司财务指标选股、现代投资组合理论,以及多目标决策理论的发展现状进行了介绍与回顾。本文研究的主要内容就是如何在复杂的环境下构建投资组合管理模型。本文讨论了基于公司价值信息融合下的选股问题。本文通过对企业财务指标的分析与研究,建立了一套考虑公司成长与价值的规则对股票进行筛选。并采用了上海证券市场上的数据对本文的股票筛选机制进行了实证研究,说明了该方法的有效性。在选股的基础上,本文给出了组合多目标决策方法来研究投资组合的权重确定问题。文中所给出的组合多目标决策方法是基于带约束的模糊层次分析法(CFAHP)与逼近于理想解的方法(TOPSIS)来构建的组合模型。这种组合方法客服了两种方法单独使用时的缺点。单独使用TOPSIS方法时,备选方案的属性权重通常情况下具有很强的主观性,通过带约束的模糊层次分析法(CFAHP)对三角模糊数进行带约束的处理,解决了在不确定环境下的属性权重计算问题,同时克服了普通算子应用于模糊数时容易导致结果无效等问题,从而获得了客观权重向量;再次,组合方法中通过TOPSIS方法对备选方案的投资权重进行计算,可以减少使用传统层次分析法进行排序时所需的计算量。文中给出了一种考虑多因子的最小半绝对偏差准则模型。这个投资组合模型同Markowitz均值-方差模型相比,将下半方差波动视为风险,这与现实情况更相符合。基于上述原因,文中将宏观因素作为模型的影响因子进行研究与讨论。本文所给出的模型是在考虑交易费用的基础上,是可以处理多阶段的投资组合模型。文中所给出的最小半绝对偏差准则的投资组合模型在进行交易管理的过程中,为了防止大幅回调的发生,在实证研究的过程中,进一步加入了止损机制。上面的描述中可以看出,文中所给出的是考虑了交易费用,并引入了宏观因子的最小半绝对偏差准则模型。本文对在采用财务指标选股的基础上,进一步应用组合多目标决策方法和最小半绝对偏差模型方法分别进行了实证研究,给出了方法的具体实施步骤及计算结果。首先,应用公司财务指标对股票进行筛选,选取适量的相对较优的个股,再运用组合多目标决策方法和最小半绝对偏差准则进行投资组合的研究,研究的结果表明了该方法的有效性与实用性,为投资决策提供了很好的理论支持。在文章的最后,对全文进行了总结,并提出了进一步研究的方向与思路。总之,本论文提出了一个具有综合性的、定量的投资组合管理方法。本文研究工作的主要贡献如下:1)首先通过量化过程对股票进行筛选,再进一步构建股票投资组合;2)将多目标决策过程的来确定股票投资组合权重;3)在行业投资组合阶段,采用了最小半绝对偏差准则及多因子模型,来进行投资组合优化;4)在投资组合的管理过程中,加入了止损机制,是对经典投资组合理论的延伸。
【关键词】：股票筛选 多目标决策 CFAHP TOPSIS 最小半绝对偏差
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 绪论11-17
• 1.1 研究背景及意义11-12
• 1.1.1 研究的背景11-12
• 1.1.2 研究的意义12
• 1.2 研究问题的提出12-13
• 1.3 本文的研究内容与结构13-15
• 1.4 本文的主要创新点15-17
• 第二章 研究综述17-39
• 2.1 选股模型的概述17-18
• 2.2 价值投资理论的文献综述18-20
• 2.2.1 价值投资理论在国内的发展19
• 2.2.2 基于价值投资有效的验证19-20
• 2.3 多目标决策方法概述20-24
• 2.3.1 多目标决策问题的构成要素22-23
• 2.3.2 权重确定方法23-24
• 2.4 多目标决策的文献综述24-26
• 2.5 投资组合理论26-37
• 2.5.1 投资组合发展的相关理论29-36
• 2.5.2 国内的发展研究现状36-37
• 2.6 本章小结37-39
• 第三章 基于成长与价值的投资策略39-54
• 3.1 引言39-41
• 3.2 公司财务信息集成模型的指标选取41-45
• 3.2.1 净利润的定义41
• 3.2.2 营业收入的定义41-42
• 3.2.3 现金流量与现金比率的定义42-43
• 3.2.4 净资产收益率的定义43-44
• 3.2.5 组合财务指标选股规则44-45
• 3.3 基于公司价值信息的股票选择方法的实证分析45-52
• 3.3.1 数据来源与样本的选取45-46
• 3.3.2 实证结果46-51
• 3.3.3 结果分析51-52
• 3.4 本章小结52-54
• 第四章 组合CFAHP和TOPSIS方法在投资组合方面的应用54-79
• 4.1 多目标决策概述54-55
• 4.2 层次分析法55-59
• 4.3 带约束的模糊层次分析法(CFAHP)59-69
• 4.3.1 带约束的模糊算子60
• 4.3.2 CFAHP方法介绍60-63
• 4.3.3 实证研究63-69
• 4.4 TOPSIS方法的介绍以及其应用69-78
• 4.4.1 TOPSIS模型介绍69-71
• 4.4.2 基于CFAHP和TOPSIS方法的实证研究71-77
• 4.4.3 结论77-78
• 4.5 本章小结78-79
• 第五章 最小半绝对偏差准则的投资组合模型79-103
• 5.1 研究背景79
• 5.2 投资组合模型介绍79-86
• 5.2.1 半方差模型80-81
• 5.2.2 考虑带有交易费用的投资组合模型81-82
• 5.2.3 最小半绝对偏差准则下的投资组合模型82-86
• 5.2.4 本节小结86
• 5.3 基于最小半偏差准则的实证研究86-100
• 5.3.1 研究数据的选取与预处理86-90
• 5.3.2 模型I:基于沪深300指数与国债的实证研究90-93
• 5.3.3 模型II：基于行业指数与国债的实证研究93-100
• 5.4 MSAD模型在个股上的应用100-102
• 5.5 本章小结102-103
• 第六章 总结与展望103-106
• 6.1 本文工作总结103-104
• 6.2 研究与展望104-106
• 致谢106-107
• 参考文献107-115
• 攻博期间取得的研究成果115-116

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