中国IPO市场投资者处置效应研究
发布时间：2021-07-27 11:35
中国IPO市场已逐渐成为世界最大的IPO市场,其强劲的发展势头吸引了无数投资者,但其中也涌现出越来越多的市场异象以及投资者的非理性行为。处置效应就是投资者非理性行为的典型代表,其广泛存在于全球各大股票市场中,学者们研究其形成的原因、过程及影响,引导投资者在对市场分析和投资策略选择上都更加理性。近年来,对于中国IPO市场的处置效应研究较少,再加上证监部门对于IPO的管理更加严格,频频实施新政,这必定会对投资者的行为产生影响。这就需要立足中国IPO市场,结合中国IPO的发展历程,研究投资者的处置效应,避免投资者受到更大的损失。本文选取了2006年到2017年底间上市的所有IPO公司,由于2013年底实施了新股首日价格管制政策（本文称其为“IPO首日涨幅限制政策”）,因此将总样本分为两部分讨论,2006年6月到2012年12月期间（本文称其为“较市场化阶段”）,从市场交易量入手,检验投资者处置效应的存在,并且从公司基本面和股票价格表现两个角度,运用因子分析法和实证研究法,探究IPO市场中处置效应的形成机制和表现形式。实证结果表明,中国IPO市场存在较为显著的投资者处置效应,投资者会依照上市公...
【文章来源】：山西大学山西省
【文章页数】：79 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
IPO数量及募集资金额的年份分布
第四章处置效应、价格表现和IPO公司基本面的关系27表4.3特征值和方差贡献率表图4.1为碎石图，从图中可以看到第七点后散点曲线开始变平，并且特征值处于1以下，再次证明了提取7个公共因子个数是合理的。图4.1碎石图因子载荷矩阵展示了每个指标在各因子中的相对份量，但从表4.4中可以看到，每个公共因子下有多个因子载荷值较大，这样就无法很好地达到降维的效果。因子初始旋转特征值方差贡献率累计方差贡献率特征值方差贡献率累计方差贡献率15.92025.74025.7403.55515.45615.45622.91212.66238.4023.21413.97229.42832.52810.99049.3922.70611.76541.19341.9128.31557.7072.1299.25750.44951.6137.01564.7212.0348.84359.29261.4266.19970.9212.0318.83068.12371.0224.44275.3631.6657.24075.3638.9944.32379.6879.9724.22683.913
第五章IPO首日涨幅限制政策对处置效应的影响45图5.1协变量标准偏差图利用核密度函数图进行共同支撑假设检验，由图5.2可知，配对后处理组和对照组的倾向得分值分布与匹配前相比，其差异性大幅度降低，说明匹配效果较好，通过了共同支撑假设检验。图5.2核密度函数图利用PSM方法对实验组和控制组样本进行匹配，配对成功的总样本量达到1951个，图5.3为共同取值范围的结果，可见只有少量上市公司未通过匹配。利用匹配后的结果，使得处理组和对照组在其他条件完全相同的情况下，来判断首日涨幅限制政策的实施对投资者处置效应的影响。
【参考文献】：
期刊论文
[1]首日价格管制与新股投机:抑制还是助长?[J]. 宋顺林,唐斯圆. 管理世界. 2019(01)
[2]IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”?[J]. 魏志华,曾爱民,吴育辉,李常青. 管理世界. 2019(01)
[3]基于GARCH-V模型的处置效应研究[J]. 王宗润,谢楠,贺志芳. 控制与决策. 2019(09)
[4]涨幅限制影响IPO抑价了吗?[J]. 张卫东,苏鑫,陈辉,唐齐鸣,杨雪. 管理评论. 2018(01)
[5]中国上市公司股权激励效应再评估——来自PSM+DID的新证据[J]. 屈恩义,朱方明. 重庆大学学报(社会科学版). 2017(06)
[6]处置效应与风险投资机构:来自IPO公司的证据[J]. 罗炜,余琰,周晓松. 经济研究. 2017(04)
[7]公司基本面、市场行为与股票投资收益[J]. 向为民,牛玉龙,王霜. 重庆理工大学学报(社会科学). 2017(01)
[8]地理位置、高铁与信息:来自中国IPO市场的证据[J]. 黄张凯,刘津宇,马光荣. 世界经济. 2016(10)
[9]关于上证A股指数处置效应的实证分析[J]. 翟泓森,任达. 重庆理工大学学报(自然科学). 2016(07)
[10]限制首日涨跌幅情况下的新股发行上市后的累计涨幅研究[J]. 付延. 商. 2016(05)
本文编号：3305705
【文章来源】：山西大学山西省
【文章页数】：79 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
IPO数量及募集资金额的年份分布
第四章处置效应、价格表现和IPO公司基本面的关系27表4.3特征值和方差贡献率表图4.1为碎石图，从图中可以看到第七点后散点曲线开始变平，并且特征值处于1以下，再次证明了提取7个公共因子个数是合理的。图4.1碎石图因子载荷矩阵展示了每个指标在各因子中的相对份量，但从表4.4中可以看到，每个公共因子下有多个因子载荷值较大，这样就无法很好地达到降维的效果。因子初始旋转特征值方差贡献率累计方差贡献率特征值方差贡献率累计方差贡献率15.92025.74025.7403.55515.45615.45622.91212.66238.4023.21413.97229.42832.52810.99049.3922.70611.76541.19341.9128.31557.7072.1299.25750.44951.6137.01564.7212.0348.84359.29261.4266.19970.9212.0318.83068.12371.0224.44275.3631.6657.24075.3638.9944.32379.6879.9724.22683.913
第五章IPO首日涨幅限制政策对处置效应的影响45图5.1协变量标准偏差图利用核密度函数图进行共同支撑假设检验，由图5.2可知，配对后处理组和对照组的倾向得分值分布与匹配前相比，其差异性大幅度降低，说明匹配效果较好，通过了共同支撑假设检验。图5.2核密度函数图利用PSM方法对实验组和控制组样本进行匹配，配对成功的总样本量达到1951个，图5.3为共同取值范围的结果，可见只有少量上市公司未通过匹配。利用匹配后的结果，使得处理组和对照组在其他条件完全相同的情况下，来判断首日涨幅限制政策的实施对投资者处置效应的影响。
【参考文献】：
期刊论文
[1]首日价格管制与新股投机:抑制还是助长?[J]. 宋顺林,唐斯圆. 管理世界. 2019(01)
[2]IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”?[J]. 魏志华,曾爱民,吴育辉,李常青. 管理世界. 2019(01)
[3]基于GARCH-V模型的处置效应研究[J]. 王宗润,谢楠,贺志芳. 控制与决策. 2019(09)
[4]涨幅限制影响IPO抑价了吗?[J]. 张卫东,苏鑫,陈辉,唐齐鸣,杨雪. 管理评论. 2018(01)
[5]中国上市公司股权激励效应再评估——来自PSM+DID的新证据[J]. 屈恩义,朱方明. 重庆大学学报(社会科学版). 2017(06)
[6]处置效应与风险投资机构:来自IPO公司的证据[J]. 罗炜,余琰,周晓松. 经济研究. 2017(04)
[7]公司基本面、市场行为与股票投资收益[J]. 向为民,牛玉龙,王霜. 重庆理工大学学报(社会科学). 2017(01)
[8]地理位置、高铁与信息:来自中国IPO市场的证据[J]. 黄张凯,刘津宇,马光荣. 世界经济. 2016(10)
[9]关于上证A股指数处置效应的实证分析[J]. 翟泓森,任达. 重庆理工大学学报(自然科学). 2016(07)
[10]限制首日涨跌幅情况下的新股发行上市后的累计涨幅研究[J]. 付延. 商. 2016(05)
本文编号：3305705
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