CEO的个体特征与公司风险承担行为研究

发布时间：2021-08-13 18:33

　　本文旨在研究高管个人特征对公司风险承担行为的影响,重点关注其中的高管年龄和海外经历这两类个人特征。现有关于公司风险承担的研究在企业层面主要关注银行,少有学者对非金融类企业进行研究,从个体层面研究高管特征与公司风险承担行为的研究更少。因此本文基于代理理论、高层梯队理论、职业生涯忧虑假说,尝试从高管特征出发,采用静态面板回归以及倾向评分匹配等分析方法建立多元回归模型,分别对高管年龄和海外经历效应进行实证研究。就年龄而言,与国内已有研究不同,本文认为高管年龄对公司风险承担行为的影响是非线性方式的。与年龄特征关联的CEO风险决策行为受一系列内在机制如认知能力、职业生涯考虑、信号理论及社会资本等的约束,从而年龄对公司风险承担行为的影响是复杂的。基于此,本文引入年龄的非线性函数形式。实证结果表明:CEO年龄对公司风险承担有显著的倒U型影响。在稳健性分析中,替换公司风险承担代理变量后,年龄的倒U型效应仍然存在。对具有海外经历的高管来说,由于风险态度、管理能力及社会网络、职业生涯忧虑的差异使其倾向于做出风险决策。因此,在控制影响承担的其他因素后,就高管海外经历与公司风险承担进行多元回归,结果表明具有海... 

【文章来源】：湖南师范大学湖南省 211工程院校

【文章页数】：69 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

公司治理结构图

CEO的个体特征与公司风险承担行为研究11图1-2:研究路线图1.4研究的难点与创新点1.4.1研究的难点在高阶理论的论述中，高管特征与组织产出间的关系存在“黑箱问题”。即用高管人口统计学、经历能力指标、心理特征指标、组织特征指标特征替代高管认知水平、认知模式、价值观，不能体现内部的结构和相互关系，这仅是高管行为倾向的替代。其中，对现实战略环境的过滤过程不得而知。而对高管人口统计学特征与高管行为之间存在的心理社会过程不属于经济学和管理学的研究内容。因此，准确详细地分析高管特征对决策影响具体影响路径存在难度。准确度量公司的风险承担行为存在难度。本文采用基于公司业绩的波动率计算对公司风险承担，但是公司业绩的波动不仅受风险态度变化影响，有多种原因

CEO的个体特征与公司风险承担行为研究45图5-1:匹配后协变量偏差值变化情况图根据以上匹配程序，保留干预组和匹配后的控制组，本文得到了一个新的匹配后样本，样本容量为1374。在匹配后样本中，无海外经历CEO经营的公司作为控制组，与有海外经历CEO所经营的公司相比，在企业特征上没有明显的差异。再加入CEO个人特征，以公式(5-1)进行混合回归，结果见表5-8(3)列。海外经历Foreignexperience的回归系数为0.0103，在10%的水平上显著为正，支持假设4。将海外经历替换成海外学习经历后，匹配后结果均支持假设4。具体而言，表5-8(4)列中海外学习经历Foreignstudyingexperience的回归系数为0.0129，在10%的水平上显著为正，相比于海外经历的回归系数0.0103仅增加了25.24%。而在表5-8(1)(2)中，海外学习经历的影响效应比海外经历高45.19%。这说明，海外学习经历对公司风险承担的正向影响要大于包括海外工作经历的海外经历，但没有采取全样本回归的差距大。

【参考文献】：
期刊论文
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[4]海归高管能促进企业风险承担吗——来自中国A股上市公司的经验证据[J]. 宋建波,文雯,王德宏.  财贸经济. 2017(12)
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[6]女性高管总能抑制盈余管理吗?——基于中国资本市场的经验证据[J]. 杜兴强,赖少娟,裴红梅.  会计研究. 2017(01)
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本文编号：3340933