企业跨国并购的绩效评价与整合管理 ——以锦江股份并购卢浮集团为例
发布时间：2022-01-16 06:37
近年来我国经济增长迅速,经济总值跃居世界第二。国家经济实力的强盛一方面带动了人民物质生活水平和精神追求的提高,极大促进了第三产业的快速发展;另一方面也加剧了第三产业的激烈竞争,尤其是近几年来国内旅游业市场逐渐趋于饱和,酒店业的发展进入瓶颈期。为扭转困局,在国家实施的“走出去”战略和政策支持以及国际上并购浪潮的冲击影响下,我国酒店行业开始寻求国际市场的出路,开始以跨国并购的方式开辟新的市场空间。但截至目前国内外对于酒店行业跨国并购的理论和实证研究都还不够丰富,尤其在我国这方面的研究就更加稀缺。因而本文选取我国酒店跨国并购题材作为研究对象,通过对锦江股份此次跨国并购成功案例进行绩效分析及对并购后整合管理的探析,为之后酒店业类似并购事件提供典范作用和借鉴意义。本文采用改进的杜邦财务分析法,通过引进现金流量、成本费用以及可持续发展等相关指标,运用关键因素指标法和连环替代法对锦江股份并购卢浮集团前后几年的财务绩效进行对比,分别从盈利、营运、偿债和成长等几方面的能力展开,分析此次跨并对公司产生的协同效应和长远影响。最后对锦江股份并购后的整合管理进行分析,得出并购后整合管理产出的绩效与创造的价值以及...
【文章来源】：湖南师范大学湖南省 211工程院校
【文章页数】：74 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
锦江集团业务模块
企业跨国并购的绩效评价与整合管理——以锦江股份并购卢浮集团为例27图4-3锦江股份引入现金流量指标的杜邦分析架构系统架构以股权净利率为核心，逐层介绍了组成可持续发展能力的相关指标。在传统杜邦系统的基础上，增加了反映企业未来成长能力和潜在发展空间的可持续增长率指标。因为传统的杜邦系统只分析企业的偿债能力、经营能力和盈利能力，而缺乏对企业未来成长能力的分析，成长能力指数的分析关系到企业的生存和前景，并且对企业日常发展规划也是至关重要的。因此，本文在改进的杜邦分析系统中引入了可持续增长率指标。通过对企业经营利润增长率、销售增长率、资产增值能力等指标的评价，结合传统杜邦体系的基础，反映了企业经营能力、偿债能力等多个维度的质量和绩效，将企业各种能力反映得更加全面客观。可持续增长率是以企业三不条件为前提之下的最大销售增长率，即不增发新股、不改变经营效率以及不改变原来的财务政策。可持续增长率计算公式：销售增长率=可持续增长率（股东权益增长率）=（净资产收益率×利润保留率）/（1—净资产收益率×利润保留率），净资产收益率（权益净利率）=净经营资产净利率+（净经营资产净利率—税后利息率）×净财务杠杆=净经营资产净利率
硕士学位论文28+经营差异率×净财务杠杆=净经营资产净利率+杠杆贡献率=（营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）/（1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）。通过净资产收益率的计算结果进一步核算出企业可持续增长率比值，随之不难得出销售增长率或股东权益增长率或资产增长率等指标值，为衡量企业的成长能力提供数据支撑[74]。增加分析并购方企业资本成本相关指标。传统的杜邦系统着重在对企业的资产、负债和利润进行分析和解释，而对于企业成本的去向和控制、潜在成本费用的影响等缺乏深入的分析和防控，容易导致经营管理者只关注利润而对成本的忽视而给企业造成较大的潜在经营风险和财务风险的问题。因此改进的杜邦分析体系新增了对资本成本的分析从而克服了对企业绩效评价的片面性和降低对评价结果美化的可能性，使评价结果更加真实和严谨。尤其是对于并购活动而言，成本费用的分析非常重要，对资本成本和利息费用的分析有助于管理者在关注盈利能力的同时明确企业的成本去向，为进一步降低经营成本和管理费用，控制要素成本，实现跨国并购带来的企业规模经济效益[75]。图4-4引入可持续发展指标分析结构4.3.2并购前后绩效对比分析锦江股份与卢浮集团的跨国并购交易于2015年3月全部交割完成，因此本文选取锦江股份此次并购活动发生前两年即2013.3.31-2015.3.31年间的主要财务数据，以及并购交易完成后四年即2015.3.31-2019.3.31年间的主要财务指标，采用关键因素分析法和连环替代法对跨国并购主体锦江和卢浮两个公司的整体
【参考文献】：
期刊论文
[1]杜邦财务分析体系的改进与发展研究综述[J]. 刘肖. 新西部. 2018(23)
[2]基于因子分析法企业并购绩效分析——以锦江酒店并购法国卢浮为例[J]. 乐新毅. 科技经济导刊. 2017(28)
[3]首旅酒店:并购整合创造新机遇[J]. 杜瑶. 股市动态分析. 2014(26)
[4]并购整合趋势下的经济型酒店创新经营模式研究[J]. 李国征. 商业经济. 2013(11)
[5]现行杜邦分析体系的不足与改进探讨[J]. 洪洁. 商业会计. 2013(02)
[6]杜邦分析体系的拓展及应用[J]. 高建来,王丹. 商业会计. 2012(07)
[7]杜邦体系与财务报表分析新探[J]. 肖莹. 财会通讯. 2010(20)
[8]杜邦分析法:缺陷、改进与展望[J]. 张军,晓芳. 内蒙古财经学院学报. 2010(01)
[9]动态分析功能杜邦分析体系的构建[J]. 王舰,孙凤娥,高绍伟. 财会通讯(综合版). 2008(11)
[10]试析杜邦分析法的改进与应用[J]. 邵希娟,田洪红. 财会月刊. 2007(36)
博士论文
[1]对外直接投资：企业获取竞争优势研究[D]. 郑磊.南开大学 2009
[2]上市公司并购绩效及其优化问题研究[D]. 杨晓嘉.湖南大学 2007
[3]企业跨国并购整合过程[D]. 邱毅.华东师范大学 2006
硕士论文
[1]万达集团并购美国AMC的动因及绩效研究[D]. 候宇虹.兰州财经大学 2019
[2]美的集团并购库卡的动因与绩效研究[D]. 杜晶晶.北京交通大学 2018
[3]锦江股份并购铂涛集团案例研究[D]. 姚丽.江西财经大学 2018
[4]首旅酒店并购南苑股份的协同效应研究[D]. 娄星.南昌大学 2018
[5]首旅酒店并购如家酒店集团的动因及绩效分析[D]. 郭欣.广东工业大学 2018
[6]企业并购的协同效应评价[D]. 曾梦.武汉工程大学 2017
[7]杜邦财务分析体系改进后的应用[D]. 李晓梅.东北农业大学 2017
[8]杜邦财务分析体系重构及其应用研究[D]. 龚瑾刚.安徽财经大学 2017
[9]改进杜邦财务分析体系下的KM公司财务状况诊断[D]. 苏杭.吉林财经大学 2017
[10]基于企业层面的跨国并购效应及影响因素研究[D]. 卢毅.杭州电子科技大学 2017
本文编号：3592130
【文章来源】：湖南师范大学湖南省 211工程院校
【文章页数】：74 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
锦江集团业务模块
企业跨国并购的绩效评价与整合管理——以锦江股份并购卢浮集团为例27图4-3锦江股份引入现金流量指标的杜邦分析架构系统架构以股权净利率为核心，逐层介绍了组成可持续发展能力的相关指标。在传统杜邦系统的基础上，增加了反映企业未来成长能力和潜在发展空间的可持续增长率指标。因为传统的杜邦系统只分析企业的偿债能力、经营能力和盈利能力，而缺乏对企业未来成长能力的分析，成长能力指数的分析关系到企业的生存和前景，并且对企业日常发展规划也是至关重要的。因此，本文在改进的杜邦分析系统中引入了可持续增长率指标。通过对企业经营利润增长率、销售增长率、资产增值能力等指标的评价，结合传统杜邦体系的基础，反映了企业经营能力、偿债能力等多个维度的质量和绩效，将企业各种能力反映得更加全面客观。可持续增长率是以企业三不条件为前提之下的最大销售增长率，即不增发新股、不改变经营效率以及不改变原来的财务政策。可持续增长率计算公式：销售增长率=可持续增长率（股东权益增长率）=（净资产收益率×利润保留率）/（1—净资产收益率×利润保留率），净资产收益率（权益净利率）=净经营资产净利率+（净经营资产净利率—税后利息率）×净财务杠杆=净经营资产净利率
硕士学位论文28+经营差异率×净财务杠杆=净经营资产净利率+杠杆贡献率=（营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）/（1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）。通过净资产收益率的计算结果进一步核算出企业可持续增长率比值，随之不难得出销售增长率或股东权益增长率或资产增长率等指标值，为衡量企业的成长能力提供数据支撑[74]。增加分析并购方企业资本成本相关指标。传统的杜邦系统着重在对企业的资产、负债和利润进行分析和解释，而对于企业成本的去向和控制、潜在成本费用的影响等缺乏深入的分析和防控，容易导致经营管理者只关注利润而对成本的忽视而给企业造成较大的潜在经营风险和财务风险的问题。因此改进的杜邦分析体系新增了对资本成本的分析从而克服了对企业绩效评价的片面性和降低对评价结果美化的可能性，使评价结果更加真实和严谨。尤其是对于并购活动而言，成本费用的分析非常重要，对资本成本和利息费用的分析有助于管理者在关注盈利能力的同时明确企业的成本去向，为进一步降低经营成本和管理费用，控制要素成本，实现跨国并购带来的企业规模经济效益[75]。图4-4引入可持续发展指标分析结构4.3.2并购前后绩效对比分析锦江股份与卢浮集团的跨国并购交易于2015年3月全部交割完成，因此本文选取锦江股份此次并购活动发生前两年即2013.3.31-2015.3.31年间的主要财务数据，以及并购交易完成后四年即2015.3.31-2019.3.31年间的主要财务指标，采用关键因素分析法和连环替代法对跨国并购主体锦江和卢浮两个公司的整体
【参考文献】：
期刊论文
[1]杜邦财务分析体系的改进与发展研究综述[J]. 刘肖. 新西部. 2018(23)
[2]基于因子分析法企业并购绩效分析——以锦江酒店并购法国卢浮为例[J]. 乐新毅. 科技经济导刊. 2017(28)
[3]首旅酒店:并购整合创造新机遇[J]. 杜瑶. 股市动态分析. 2014(26)
[4]并购整合趋势下的经济型酒店创新经营模式研究[J]. 李国征. 商业经济. 2013(11)
[5]现行杜邦分析体系的不足与改进探讨[J]. 洪洁. 商业会计. 2013(02)
[6]杜邦分析体系的拓展及应用[J]. 高建来,王丹. 商业会计. 2012(07)
[7]杜邦体系与财务报表分析新探[J]. 肖莹. 财会通讯. 2010(20)
[8]杜邦分析法:缺陷、改进与展望[J]. 张军,晓芳. 内蒙古财经学院学报. 2010(01)
[9]动态分析功能杜邦分析体系的构建[J]. 王舰,孙凤娥,高绍伟. 财会通讯(综合版). 2008(11)
[10]试析杜邦分析法的改进与应用[J]. 邵希娟,田洪红. 财会月刊. 2007(36)
博士论文
[1]对外直接投资：企业获取竞争优势研究[D]. 郑磊.南开大学 2009
[2]上市公司并购绩效及其优化问题研究[D]. 杨晓嘉.湖南大学 2007
[3]企业跨国并购整合过程[D]. 邱毅.华东师范大学 2006
硕士论文
[1]万达集团并购美国AMC的动因及绩效研究[D]. 候宇虹.兰州财经大学 2019
[2]美的集团并购库卡的动因与绩效研究[D]. 杜晶晶.北京交通大学 2018
[3]锦江股份并购铂涛集团案例研究[D]. 姚丽.江西财经大学 2018
[4]首旅酒店并购南苑股份的协同效应研究[D]. 娄星.南昌大学 2018
[5]首旅酒店并购如家酒店集团的动因及绩效分析[D]. 郭欣.广东工业大学 2018
[6]企业并购的协同效应评价[D]. 曾梦.武汉工程大学 2017
[7]杜邦财务分析体系改进后的应用[D]. 李晓梅.东北农业大学 2017
[8]杜邦财务分析体系重构及其应用研究[D]. 龚瑾刚.安徽财经大学 2017
[9]改进杜邦财务分析体系下的KM公司财务状况诊断[D]. 苏杭.吉林财经大学 2017
[10]基于企业层面的跨国并购效应及影响因素研究[D]. 卢毅.杭州电子科技大学 2017
本文编号：3592130
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