“沪港通”对我国资本市场股票定价效率的影响研究

发布时间：2022-01-19 01:05

　　我国自改革开放以来一直坚持资本市场的逐步开放,近年来资本市场开放的步伐日趋加快。自2002年中国证监会实施合格境外机构投资者（QFII）制度到QDII和RQFII的陆续开通、2014年和2016年相继开通的“沪港通”和“深港通”、2017年A股纳入MSCI等等,我国资本市场对外开放的广度和深度在持续增加。由于我国资本市场起步较晚、机制不健全、信息不对称、散户较多等原因,致使内地资本市场仍处于弱势有效市场状态,定价效率也一直处于较低的水平。资本开放下外国资本对于内地资本市场定价效率的影响主要通过公开的市场交易进行股票买卖影响价格变动,或通过持股对公司进行治理从而提高公司经营效率。具体地,本文首先阐述研究背景和研究意义,从我国资本市场现状及开放的目的及作用角度说明以“沪港通”为代表的一系列开放政策给资本市场带来的影响,从金融市场和宏微观经济三个角度分别梳理和总结国内外前人学者对于一国资本开放带来的影响。其次,概括自1990年以来的我国资本市场对内、对外开放的进程和现状,接着介绍“沪港通”的运行规则和开通以来的运行情况。再次,对有效市场、羊群效应和定价效率变化的影响机制做出理论梳理和推导,然... 

【文章来源】：安徽财经大学安徽省

【文章页数】：57 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

沪股通资金净流向图

第四阶段，股价已经达到了一个高点不可能再上涨，于是有理性投资者开始认识到股价没有上升的基础只能下跌，因此开始抛售手中股票，股价有下降的趋势，但此时只有小部分投资者在抛售股票，因此股价仍居高不在，不会立即下降。第五阶段，随着第四阶段的抛售，投资者开始认识到股价被高估的事实，大量开始抛售股票，股票供给大于需求，股价迅速下跌回归到合理水平。此时股市中依旧存在着非理性投资者，“羊群效应”显著，非理性投资者跟风抛售股票，使股价迅速下跌，偏离股价内在价值，又会回到第一阶段。完成了一次循环。可以用图3-1表示着整个过程。图3-1不存在外资交易时股票价格的传导机制从上述过程可以看出，影响股价的因素中，投资者的从众心理也是不可或缺的因

，这会使市场中股票数量迅速上升，股价在低位被拉上来，逐渐回归到合理水平。股价上升会引起大部分投资者为盈利而大量购入股票，此时的投资者并非理性投资者，而是出于盈利效仿别人，因此股价在非理性行为下继续上涨，股市出现泡沫，股价偏离合理水平。此时外国投资者将手中的股票大量抛售，大量的抛售又会使股市中股票供大于求，股价又从虚高逐渐回归合理。而股市中的中小投资者看到股价有一个下降的趋势，又开始抛售手中的股票，股价下跌到股票内在价值之下。此时又回到了最初股价被低估的阶段。完成了一个循环。上述过程如图3-2所示。图3-2外资进入并交易对股票定价效率的传导机制

【参考文献】：
期刊论文
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[3]资本市场开放与股价对企业投资的引导作用:基于沪港通交易制度的经验证据[J]. 连立帅,朱松,陈超.  中国工业经济. 2019(03)
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[7]市场化进程对资本市场定价效率影响研究[J]. 李江辉,解维敏.  价格理论与实践. 2017(09)
[8]新三板挂牌公司信息披露质量影响因素实证研究[J]. 于波,吴燕.  财会通讯. 2018(02)
[9]资本市场开放能提高股价信息含量吗?——基于“沪港通”效应的实证检验[J]. 钟覃琳,陆正飞.  管理世界. 2018(01)
[10]中国证券市场开放与金融稳定[J]. 宁特林,谢朝阳.  经济问题. 2017(10)

硕士论文
[1]沪港通背景下A+H股的市场联动性研究[D]. 王梓淇.华东政法大学 2016
[2]“沪港通”对香港股票市场波动性的影响[D]. 向雪松.重庆大学 2015



本文编号：3595928