公司章程中董事会对外投资权限的设置与企业投资效率——基于公司章程自治的视角

发布时间：2017-08-07 01:08

  本文关键词：公司章程中董事会对外投资权限的设置与企业投资效率——基于公司章程自治的视角

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【摘要】：国外已有的研究表明,在公司章程中设置自治型条款可以提升公司价值。但长期以来,我国公司章程形式化和趋同化现象严重,自治空间有限。现行的《公司法》鼓励公司自治,赋予上市公司更多的自治权,上市公司可以根据自身实际修订其公司章程条款,这为我们研究我国上市公司章程自治的有效性提供了好的契机。本文以2005~2012年的沪深股市的A股上市公司为初始样本,实证检验了公司章程中董事会对外投资权限的设置对企业投资效率的影响。研究表明,公司章程自治在一定程度上是有效的。具体而言,降低公司董事会的对外投资权限可以抑制公司的过度投资倾向,这种抑制作用在国有控股上市公司中表现更为明显,但过低的投资权限设置也会导致投资不足。进一步的研究发现,国有控股上市公司设置宽松的董事会对外投资权限更多是为了弥补货币薪酬的不足;而在非国有控股上市公司中,能否牢固掌握控制权影响着公司章程中董事会对外投资权限的设置。
【作者单位】： 中山大学岭南学院;中山大学国际商学院;
【关键词】： 公司治理 公司章程自治 董事会投资权限 过度投资 投资不足
【基金】：国家自然科学基金青年项目(70902023、71302104) 教育部人文社会科学研究青年项目(14YJC790086、13YJC790124) 高校基本科研业务费中山大学青年教师培育项目(12wkpy59)的阶段性成果 中山大学中国转型与开放经济研究所和中山大学985工程三期建设项目“金融创新与区域发展研究创新基地”的资助
【分类号】：F275;F271
【正文快照】： 一、引言大量代理问题的存在导致了公司治理机制的产生(Klapper and Love,2004)。Shleifer和Vishny(1997)指出,公司治理是一系列抑制公司控股股东或经理人以自身利益最大化而侵害公司整体利益的机制。企业代理冲突不一样,公司的治理机制也存在很大的差异(Dey,2008)。实施良好

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本文编号：632190