基于企业生命周期视角的股权激励实施效果的实证研究

发布时间：2017-08-23 18:34

  本文关键词：基于企业生命周期视角的股权激励实施效果的实证研究

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【摘要】：为了解决当前公司治理中由于所有权与经营权两权分离带来的委托代理问题,股权激励制度应运而生。通过授予激励对象一定数量的本公司股票,使管理层身份发生转变,从代理人转变为企业的所有者,从而可以站在股东角度考虑如何提高公司长远价值,有效的降低代理成本,提高公司绩效。股权激励最早兴起于美国,随后法国、意大利等国家纷纷效仿,股权激励在西方国家的实践已经存在多年,具体的执行效果各方存在较大争议。股权激励在我国起步较晚,2005年我国的股权分置改革完成为股权激励的实施扫除了制度障碍,股权激励才悄然兴起,《公司法》和《证券法》的修订也为股权激励的实施奠定了法律基础,从此理论界与实务界也开始了各种探索,但这种西方“舶来品”在我国具体实施的效果如何,尚待检验。在研究股权激励效果的相关文献中,大多数都将企业作为一个静态的整体,研究股权激励与公司绩效之间的关系,但现实中,企业同其他生命体一样有自身的生命周期,公司处于不同的生命周期阶段具有不同的特征,进而对股权激励的实施效果产生影响。因此本文创造性的将企业生命周期理论引入到研究中,动态考察不同发展阶段的公司采用股权激励所产生的效果。文章采用实证研究的方法,通过选取2008-2013年已经实施股权激励的532家上市公司为样本,对股权激励进行三个方面的实证研究:(1)股权激励对公司经营绩效的影响研究;(2)企业生命周期对股权激励实施效果的影响;(3)不同生命周期阶段的股权激励模式与公司业绩相关性。实证结果表明,股权激励的实施一定程度上促进了企业绩效的提升,并且成熟期实施股权激励的效果优于成长期,同时对于企业的不同生命周期阶段应选择合适的激励模式,成长期公司应采用股票期权模式,而成熟期公司应采用限制性股票模式。本文在得出相关结论的基础上对研究结果产生的原因进行分析,并提出相应的建议:(1)结合企业自身发展阶段特征,优化股权激励方案;(2)合理设计业绩考核指标;(3)不断完善公司法人治理与监督体系;(4)建立规范的资本市场;以上相关建议的提出希望对日后股权激励的实施提供帮助。本文的创新点在于研究股权激励效果时引入了企业生命周期理论,并借鉴了Dickinson的现金流量法对实施股权激励的上市公司进行生命周期阶段的划分,进而实证研究了不同生命周期阶段上市公司股权激励的实施效果,在实证模型中引入了企业生命周期与股权激励强度的交叉变量,以验证企业生命周期对股权激励实施效果的影响,为不同生命周期阶段实施股权激励提出了可行性改进建议。
【关键词】：股权激励 企业生命周期 公司绩效
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F272.92
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-23
• 1.1 研究背景及意义11-12
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12
• 1.2 文献综述12-20
• 1.2.1 股权激励对公司绩效的影响12-18
• 1.2.2 企业生命周期对股权激励效果的影响18-19
• 1.2.3 文献述评19-20
• 1.3 研究内容、框架与方法20-22
• 1.3.1 研究内容和框架20-21
• 1.3.2 研究方法21-22
• 1.4 创新点22-23
• 第2章 概念界定与理论基础23-28
• 2.1 概念界定23-25
• 2.1.1 股权激励23-24
• 2.1.2 股权激励效果24-25
• 2.2 理论基础25-27
• 2.2.1 委托代理理论25
• 2.2.2 激励理论25-26
• 2.2.3 人力资本理论26
• 2.2.4 企业生命周期理论26-27
• 本章小结27-28
• 第3章 不同生命周期阶段的上市公司股权激励实施现状28-34
• 3.1 上市公司实施股权激励的年度分布28-29
• 3.2 实施股权激励方案的上市公司所处生命周期阶段29-30
• 3.3 不同生命周期阶段实施股权激励方案的上市公司所属经济性质30-31
• 3.4 不同生命周期阶段的上市公司股权激励模式差异31-33
• 本章小结33-34
• 第4章 研究设计34-41
• 4.1 理论分析与研究假设34-35
• 4.1.1 股权激励对公司绩效的影响34
• 4.1.2 企业生命周期对股权激励效果的影响34-35
• 4.1.3 不同生命周期阶段的股权激励模式与公司业绩相关性35
• 4.2 样本选择和数据来源35-36
• 4.3 变量选择36-39
• 4.3.1 被解释变量36
• 4.3.2 解释变量36-37
• 4.3.3 控制变量37-39
• 4.4 模型构建39-40
• 本章小结40-41
• 第5章 实证分析41-51
• 5.1 相关变量描述性统计41-42
• 5.2 变量相关系数分析42-45
• 5.3 共线性检验45-46
• 5.4 线性回归分析46-49
• 5.4.1 股权激励与公司经营绩效46-47
• 5.4.2 企业生命周期对股权激励效果的影响47-48
• 5.4.3 不同生命周期阶段的股权激励模式与公司业绩相关性48-49
• 5.5 稳健性检验49-50
• 本章小结50-51
• 第6章 对策建议51-55
• 6.1 结合企业自身发展阶段特征，，优化股权激励方案51-52
• 6.2 设计合理的业绩考核指标52-53
• 6.3 不断完善公司法人治理与监督体系53
• 6.4 建立规范的资本市场53-54
• 本章小结54-55
• 结论与展望55-56
• 参考文献56-60
• 攻读硕士学位期间取得的学术成果60-61
• 致谢61

【参考文献】

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本文编号：726630