代理成本视角下双层股权结构制度的短板及其优化研究——基于《科创板股票上市规则》的分析

发布时间：2020-12-17 12:51

　　双层股权结构是一种为了防范恶意资本收购、平衡异质化股东权利、提高资本配置效率和优化营商环境而产生的特殊股权结构。国外对双层股权机构持有禁止、允许、限制三种态度,而我国科创板突破"一股一权"的固有原则,允许双层股权结构公司在境内上市。但《科创板股票上市规则》的表决权差异安排中,双层股权结构的表决权设计,特别表决权股转让限制、"日落条款"时限以及其他方面存在代理成本较高的问题。为了降低代理成本,我国应当采取增加股息优待策略、细化时限性规定、建立独立董事委员会等优化措施。未来可以将研究重点放在防范敌意收购的本土化条款、特别表决权股份现金流权的标准、股东诉讼制度的落实等方面。 

【文章来源】：当代金融研究. 2020年02期

【文章页数】：9 页

【文章目录】：
一、双层股权结构的理论基础
    （一）双层股权结构、类别股与特殊管理股
    （二）双层股权结构产生的原因
        1．防范恶意资本收购
        2．平衡异质化股东权利
        3．提高资本配置效率
        4．夯实营商环境软实力
    （三）双层股权结构的制度优势
        1．双层股权结构与优先股
        2．双层股权结构与普通股
二、双层股权结构的国外考察与国内实践
    （一）双层股权结构的国外考察
        1．双层股权结构被禁止的国家
        2．双层股权结构被广泛接受的国家
        3．双层股权结构发展日渐式微的国家
    （二）双层股权结构的国内实践
        1．中小股东保护
        2．“日落条款”
三、代理成本视角下双层股权结构制度的短板
    （一）“同股不同权”的价值补偿缺失
    （二）特别表决权股的转让时限过短
    （三）“日落条款”的触发时限过长
    （四）其他短板
        1．高现金流权的股利分配制度未形成
        2．机构投资者参与度不足
        3．营商环境不够完善
四、代理成本视角下双层股权结构制度的优化
    （一）增加股息优待策略
    （二）细化时限性的规定
    （三）建立独立董事委员会
五、研究展望


【参考文献】：
期刊论文
[1]特别表决权制度在科创板的实践——兼评《科创板股票上市规则》“表决权差异安排”节[J]. 潘颖.  吉林金融研究. 2019(06)
[2]论双层股权结构的法律构造——以股东自治为视角[J]. 盛学军,唐军.  经济法论坛. 2018(02)
[3]同股同权规则的再释义与我国公司股权结构改革[J]. 李洪健.  西南政法大学学报. 2018(05)
[4]“双创”升级版中的“同股不同权”[J]. 何海锋,杨文尧天.  人民法治. 2018(19)
[5]我国国家特殊管理股制度构建:基于国外经验借鉴的研究[J]. 王乐锦,苏琪琪,綦好东.  经济学动态. 2018(09)
[6]争议中的双层股权结构:国际经验及对中国启示[J]. 高菲.  理论月刊. 2018(08)
[7]任期投票制:一种可能的表决权安排[J]. 袁康.  法商研究. 2018(03)
[8]双层股权结构在中国:市场需求与立法认可[J]. 徐晓松.  天津师范大学学报(社会科学版). 2018(01)
[9]国家特殊管理股的法律性质[J]. 吴高臣.  法学杂志. 2018(01)
[10]中国双层股权结构的引入与规制[J]. 曹阳.  广西财经学院学报. 2017(06)

博士论文
[1]基于股权结构的中国民营上市公司治理研究[D]. 张天阳.西南财经大学 2008



本文编号：2922074