我国制造业A股上市公司跨境并购绩效问题研究

发布时间：2020-06-21 12:51

【摘要】：制造业A股上市公司是我国企业新一轮跨境并购浪潮中的主力军,从股东财富的角度评价这些公司的跨境并购绩效以及从公司层面分析跨境并购绩效的影响因素是一个具有理论意义和实践意义的学术话题。首先,利用事件研究法对跨境并购短期股价绩效进行了评价,发现这些企业在跨境并购宣告日前后获得了显著的累计超常收益率,其中在[-2,+2]事件窗口获得的累计超常收益率为2.41%,且累计超常收益率与股市年份行情并不具有显著关系;进一步地,按照产业周期理论将样本划分为成长型企业、技术变迁型企业和衰退型企业,发现这三类企业都在跨境并购宣告日的事件窗口期内均获得了显著的累计超常收益率,但三者比较而言,衰退型企业获得的超常累计收益率最低,成长型企业获得的超常累计收益率最高;此外,还发现非国企股价绩效表现要显著好于国企。接着,利用财务指标法对跨境并购长期财务绩效进行了评价,发现样本企业在跨境并购完成后的财务绩效表现不理想,其中成长型企业、技术变迁型企业和衰退型企业在并购完成后三年内总资产收益率均比并购前低,并且这种绩效表现并未随着时间推移而改善。横向比较发现,财务绩效损失最小的是成长型企业,损失最多的是衰退型企业。此外,非国企的财务绩效损失要显著低于国企。总言之,跨境并购整合效果不好,并购方财务绩效表现不佳,股东财富遭受损失。然后,从公司层面分析了跨境并购绩效的影响因素。短期方面,管理人员持股可以显著提高非国企的股价绩效表现,但在国企中不显著。长期方面,非国企管理人员现金薪酬与财务绩效显著负相关,管理人员持股、受教育程度与财务绩效显著正向相关,但上述关系在国企中都不显著。值得注意的是,本文还发现并购绩效表现还与是否相关行业并购、并购企业所处的产业周期阶段、资产规模等因素有关。最后,依据研究结论,本文就如何提高跨境并购绩效提出了几点政策建议,这对参与跨境并购的相关企业和政府监管机构具有一定的参考价值。
【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F425;F271

【参考文献】