分红政策、财务绩效与股票收益率波动的相关性研究

发布时间：2017-06-08 20:14

  本文关键词：分红政策、财务绩效与股票收益率波动的相关性研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：股票收益率波动一直是投资组合、资产定价和风险管理等研究领域的核心课题,为投资者和监管者所关注,而影响股票收益率波动的相关因素也是学术界研究的重点。本文以2013年和2014年沪深两市的A股上市公司为样本,以股利收益率和股利支付率代表分红政策,从盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力和股本扩张能力五个方面反映财务绩效,并控制市值规模、股权集中度、流通股比例、账面市值比和换手率,实证分析了股票收益率波动于分红政策及财务绩效的相关性。研究表明,股利收益率与股票收益率波动存在显著的负相关性,而股利支付率与股票收益率波动不存在显著的相关性,即提高股利收益率有助于降低股票收益率波动,而改变股利支付率并不能显著影响股票收益率波动。对于分红的公司,财务绩效与股票收益率波动的相关性是显著的；而对于不分红的公司,财务绩效与股票收益率波动的相关性较弱。这表明,相较于不分红的公司,投资者对有分红的公司基本面信息关注更多。对比2013年和2014年子样本的回归结果,可以发现2013年投资者的投资行为更激进,股票收益率波动更高。2013年子样本的拟合优度更高,表明股票收益率波动被解释的更充分,在本文所选变量之外,影响股票收益率波动的因素比2014年更少。本文对股票收益率波动与分红政策、财务绩效的相关性研究中有以下创新点：1)本文研究了股票收益率波动与上市公司盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力和股本扩张能力的相关性,能够更加全面地反映股票收益率波动与基本面信息的相关性。2)单一指标不足以反映公司某一方面的基本面信息,而在回归方程中加入同类其他指标,又难以避免多重共线性。本文对公司的盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力和股本扩张能力都选取两个或多个指标,采用因子分析的方法,用因子得分来反映上市公司的基本面信息,既能更充分地反映上市公司的基本面信息,又能避免多重共线性问题。3)本文分别对上证A股和深证A股进行研究,可以反映两市的异同。4)本文分别对2013年和2014年的数据进行研究,能够反映不同时间股票市场的异同。
【关键词】：股票收益率波动 分红政策 财务绩效
【学位授予单位】：中国科学技术大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第1章 绪论10-14
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.1.1 研究背景10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 研究结构及研究方法11-12
• 1.2.1 研究结构11-12
• 1.2.2 研究方法12
• 1.3 创新点与不足12-14
• 1.3.1 创新点12-13
• 1.3.2 不足13-14
• 第2章 相关文献综述14-21
• 2.1 相关文献14-16
• 2.1.1 国外股利政策有关研究14-15
• 2.1.2 国内相关研究15-16
• 2.2 收益率波动与经营业绩相关关系模型16-19
• 2.3 股票收益率波动的影响因素的一个总结19-21
• 2.3.1 影响股票收益率波动的宏观因素19-20
• 2.3.2 影响股票收益率波动的微观因素20-21
• 第3章 研究设计21-25
• 3.1 问题提出21
• 3.2 因子分析21-23
• 3.2.1 因子分析的原理21-23
• 3.2.2 因子分析指标选取23
• 3.3 变量选取与定义23-24
• 3.4 模型建立24-25
• 第4章 实证结果分析25-38
• 4.1 子样本指标选取及因子分析结果25-26
• 4.1.1 子样本因子分析指标选取25-26
• 4.1.2 各子样本因子分析结果26
• 4.2 子样本回归结果26-35
• 4.2.1 2013年子样本回归结果26-31
• 4.2.2 2014年子样本回归结果31-35
• 4.3 子样本回归结果对比35-38
• 4.3.1 子样本回归结果相似之处35-36
• 4.3.2 子样本回归结果不同之处36-38
• 第5章 稳健性检验及异常结果分析38-43
• 5.1 稳健性检验38-40
• 5.2 异常结果解释40-43
• 第6章 结论与展望43-46
• 6.1 研究结论43-44
• 6.2 来自本文的建议44-45
• 6.2.1 对投资者的建议44-45
• 6.2.2 对监管者的建议45
• 6.3 研究展望45-46
• 参考文献46-48
• 致谢48-49
• 在读期间发表的学术论文与取得的其他研究成果49

【参考文献】

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本文编号：433640