股权收购对目标公司绩效影响的实证研究

发布时间：2017-08-13 03:03

  本文关键词：股权收购对目标公司绩效影响的实证研究

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【摘要】：新时期,产业结构调整和经济结构转型给实体经济带来了新的机遇和挑战,我国资本市场上的收购活动也更加活跃起来。同时,股权分置改革的完成使得阻碍我国资本市场健康发展的制度障碍得以基本清除,这促进了我国上市公司并购行为的市场化。这两个大背景的改变为企业收购重组的研究提供了新的方向,而新形势下已有的研究大多侧重于收购活动对收购公司绩效所产生的影响,从目标公司角度研究收购绩效及影响因素的文献还不多见。因此,在新形势下研究股权收购中的目标公司是否获得收购绩效、获得绩效的影响因素是什么这些问题,能够进一步正确评价我国股权收购事件的效果及影响因素。在实践中,可以为我国企业实施收购指明方向,同时,在理论上也丰富了收购绩效相关理论在我国资本市场上表现的研究成果。本文首先梳理了经典并购理论对收购绩效产生的影响,随后分析了我国股权收购现状和目标公司的一些特征,为后续的实证研究做以铺垫。在实证研究部分,本文选取我国A股市场上2010年至2012年间被股权收购的目标上市公司为样本,分别运用CAR模型和BHAR模型,通过分析收购事件公告日前后20天和三年后目标公司股价的变动来考察股权收购对目标公司长、短期市场绩效的影响。研究结果表明：股权收购提升了我国目标上市公司的长、短期市场绩效,从影响因素上看,短期内控制权转移和关联属性对市场绩效有显著影响,长期上,控制权转移、有偿取得、发生国有民营化、行业相关和并购前管理效率较低的目标公司并购后经营绩效的提高程度更大。本文的研究框架分为以下几个部分：第一部分,介绍了收购的相关概念和理论基础,为下文的实证提供支撑。第二部分,归纳分析了我国股权收购现状及目标公司的特点,梳理出现阶段我国股权收购事件呈现的普遍趋势与特征,便于进一步考察影响并购绩效的各类因素。第三部分,运用事件研究法对股权收购中目标企业的短期和长期并购绩效进行衡量和比较。第四部分对影响股权收购中目标公司长期和短期绩效的各因素进行回归分析,研究不同因素对最终绩效变化的影响程度。最后一部分是本文的研究结论与建议。对己支持和未支持假设的结论进行讨论,根据实证结果提出针对性的政策建议,再阐述本研究的局限性,并对未来研究方向进行展望。
【关键词】：股权收购 目标公司 收购绩效 影响因素
【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F271;F275
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-11
• 绪论11-19
• 0.1 研究背景与研究意义11-13
• 0.1.1 研究背景11-12
• 0.1.2 研究意义12-13
• 0.2 文献综述13-16
• 0.2.1 关于收购后目标公司绩效变化的研究13-14
• 0.2.2 关于收购绩效影响因素的研究14-15
• 0.2.3 文献评述15-16
• 0.3 研究思路与研究方法16-17
• 0.3.1 研究思路16-17
• 0.3.2 研究方法17
• 0.4 研究内容与研究框架17-18
• 0.4.1 研究内容17
• 0.4.2 研究框架17-18
• 0.5 创新点18-19
• 1 相关概念及理论分析19-23
• 1.1 相关概念界定19-20
• 1.1.1 收购及股权收购19-20
• 1.1.2 收购绩效20
• 1.2 收购绩效评价方法20-21
• 1.2.1 会计研究法20
• 1.2.2 事件研究法20-21
• 1.3 股权收购影响目标公司绩效的理论解释21-23
• 1.3.1 协同效应理论与收购绩效21
• 1.3.2 效率理论与收购绩效21-22
• 1.3.3 信号理论与收购绩效22-23
• 2 我国股权收购现状及目标公司特征分析23-32
• 2.1 我国企业股权收购现状23-27
• 2.1.1 股权收购交易总量稳步攀升23-25
• 2.1.2 股权收购以取得控制权为主要目的25-26
• 2.1.3 股权收购支付方式以现金为主26
• 2.1.4 股权收购中关联交易同比下滑26-27
• 2.2 股权收购中目标公司特点分析27-32
• 2.2.1 目标公司行业分布差异显著27-29
• 2.2.2 目标公司与收购公司行业相关性较强29-30
• 2.2.3 中小规模目标公司占主导30-31
• 2.2.4 目标公司经营情况普遍不佳31-32
• 3 股权收购前后目标公司绩效变化的比较分析32-38
• 3.1 样本选择与数据来源32
• 3.1.1 样本及数据来源32
• 3.1.2 样本及数据筛选原则32
• 3.2 实证分析32-38
• 3.2.1 长、短期市场绩效的计算32-34
• 3.2.2 股权收购中目标公司短期绩效分析34-35
• 3.2.3 股权收购中目标公司长期绩效分析35-38
• 4 影响目标公司绩效变化因素的实证检验38-50
• 4.1 样本选择与数据来源38
• 4.2 研究假设38-42
• 4.2.1 关于并购交易特征的假设38-40
• 4.2.2 关于目标公司特征的假设40-41
• 4.2.3 关于并购双方关系的假设41-42
• 4.3 变量选择与计量42-43
• 4.4 多元回归模型建立43
• 4.5 实证结果与分析43-49
• 4.5.1 影响目标公司短期绩效变化因素的实证分析43-46
• 4.5.2 影响目标公司长期绩效变化因素的实证分析46-49
• 4.6 实证结果的进一步解释49-50
• 5 结论与建议50-54
• 5.1 研究结论50-51
• 5.2 政策建议51-52
• 5.3 研究局限性52-54
• 参考文献54-58
• 致谢58

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：665028