基于上市公司+PE的平衡基金运作效果研究

发布时间：2021-03-02 10:38

　　当前,国内上市公司普遍面临增速放缓、技术革新、产业转型等发展中问题。“上市公司+PE”型并购基金作为资本服务的典型,在经济结构调整和企业治理优化方面表现突出,不仅受到资本市场认可也受到广大投资者青睐,成为上市公司拓展融资渠道、改善资本运营和开展并购重组的重要方式之一,但这种并购模式尚处在发展阶段,应理性看待其动因及运作机制,防范其服务上市公司并购过程中可能存在的风险。本文分为六个部分,以案例形式研究“上市公司+PE”型并购基金——淮安平衡基金有关设立动因、运作状况和风险问题。首先基于国内外已有研究成果,讨论该模式相关概念、运作特点、主要分类及优劣势等;其次分析本例基金的各交易参与主体、设立动因,并指出可能存在的风险;然后深入基金具体运作过程,并结合市场研究法和企业EVA绩效评价法,全面分析其市场表现,相关投资项目收益状况及期间被并方财务业绩对上市公司的影响,并就其运作中存在的问题及原因展开讨论。本文研究表明,上市公司会出于融资杠杆、投资降险、并购缓冲的目的参设上市公司+PE并购基金,但采用该模式并购并不一定能为双方带来预期收益:一方面,通过设立并购基金和发布并购事项对市值的长期拉动有限... 

【文章来源】：南京邮电大学江苏省

【文章页数】：92 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

技术路线图

南京邮电大学专业学位硕士研究生学位论文第二章相关概念及理论基础17平层化这一主流模式，结构化设计和运作更为复杂，且常常表现为更大的募资规模和更短的存续期限。2.2.4运作流程上市公司+PE并购基金自设立起，经历“募、投、管、退”四阶段运作流程，如图2.1所示，与之相对的是基金管理人在各阶段的能力要求。图2.1上市公司+PE并购基金运作流程资料来源：根据资料自行绘制首先，在募资设立阶段，上市公司与PE通过双向沟通、选择和路演确定基金合伙人，并签署相关认购认缴承诺书和公司章程，再借助调研和趋势判断搜集投资者需求以设计基金核心条款及主要盈利模式，待各方投资人出资到位后基金注册成立并正式投入运营。其次，在项目投资阶段，围绕上市公司发展战略及业务规划，由基金管理团队发掘与筛选与之相符的项目资源并进行前期调研和立项、签署并购意向书，随后派出项目组对标的企业或资产进行全面系统的检查，包括商业、财务、法务相关尽调，在对潜在项目充分了解的基础上作出相应的投资决策。待决策委员会通过该交易方案，实施交易谈判的同时进行并购估值、订立并购协议。然后，进入投后管理阶段，继过渡期控制和交割手续以后，PE机构需要继续提供并购整合、风险监控和赋能增值服务，对标的企业及上市公司进行资源优化整合，制定发展战略，完善标的管理并优化公司治理；与此同时，上市公司也可应用对赌协议等投资回报方式，激励PE投后管理，进而促进并购的效率效果。最后，步入项目退出阶段，基金管理人需要平衡自身、标的企业管理层及员工、股权受

南京邮电大学专业学位硕士研究生学位论文第二章相关概念及理论基础19图2.2上市公司+PE并购模式的优势归集资料来源：根据资料自行绘制综上，站在上市公司的立场来看，相较直接并购行为，其参与设立产业并购基金行为的根本动因在于获取融资优势，降低投资风险及创建并购缓冲，相关优势作用发挥下（如图2.3所示），预期可带来绩效升级，实现公司内在价值和市场价值的综合提升。另一方面，从PE机构视角出发，和上市公司合作设立产业并购基金的深层动因主要包括解决募资困境、融合行业知识及锁定退出渠道，相关优势作用发挥下（如图2.4所示），预期可带来资本增值，实现投资回报。


本文编号：3059119