基于企业估值与新股发行价格管制的高新技术企业IPO决策

发布时间：2021-05-11 22:06

　　随着科学进步技术发展,近年来涌现大量高新技术企业,这些企业具有成长性高,创新性强特点,并需要为相关项目和研发活动从外部不断进行融资。然而由于成立时间短、规模小,企业与投资者之间存在较高的信息不对称,且高新技术企业的知识密集性和技术的前沿性使投资者在对企业进行估值时存在较高的知识壁垒并缺乏可比的同类型企业。因此对于高新技术企业而言,在进行IPO时往往面临未知的市场状态和投资者认知,而对于投资者而言,在对这些陌生的高新技术企业进行估值时,又普遍存在估值困难。本文借鉴Aghamollay and Guttmanz（2015）的分析框架,构建了多企业主体动态博弈下的三期IPO决策模型。模型综合考虑企业内在价值、信息不对称、市场投资者情绪与企业行为相互影响对IPO决策影响。同时结合中国新股定价制度特有的发行价格管制政策,探讨新股定价存在价格上限时,企业IPO决策的变化。通过模型推导发现,决定企业内在价值的企业特质因素,包括企业财务表现、营运能力等越高,企业决定上市时机越早,且首批上市企业的特质因素高于后期上市企业;上一期IPO定价发行所体现的共同因素（包括信息不对称、投资者市场情绪等）越低,下一... 

【文章来源】：武汉大学湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：86 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 引言
    1.1 研究背景与研究意义
    1.2 研究思路和研究方法
    1.3 创新之处和结构安排
2 文献综述
    2.1 影响企业IPO定价因素
        2.1.1 IPO定价与企业内在价值
        2.1.2 IPO定价与信息不对称
        2.1.3 IPO定价与投资者情绪
    2.2 影响企业IPO决策因素
        2.2.1 企业IPO决策与IPO价格
        2.2.2 企业IPO决策与IPO成本收益
    2.3 高新技术企业的IPO决策
    2.4 新股发行价格管制影响
    2.5 对现有文献的简要评述
3 理论模型与分析
    3.1 模型背景与假设
    3.2 自由定价时企业三期决策
        3.2.1 企业IPO临界均衡条件分析
        3.2.2 临界均衡条件的比较静态分析
    3.3 发行价格管制时企业三期决策
        3.3.1 企业IPO临界均衡条件分析
        3.3.2 临界均衡条件的比较静态分析
    3.4 自由定价与发行价格管制模型对比分析
        3.4.1 价格上限对企业受价格管制情况影响
        3.4.2 价格上限对IPO决策临界条件影响
    3.5 可检验的研究假设
4 实证研究
    4.1 研究设计
        4.1.1 数据来源
        4.1.2 变量选取
        4.1.3 因子提取
    4.2 描述性统计
    4.3 对研究假设1的检验
    4.4 对研究假设2的检验
    4.5 对研究假设3的检验
5 结论
    5.1 研究结论
    5.2 不足之处和研究展望
参考文献
附录
致谢



本文编号：3182188