内部控制、投资者情绪与企业投资行为研究

发布时间：2022-01-20 00:44

　　企业投资受到管理者决策及外部市场环境的共同影响,企业能否实现最优决策决定着企业长期发展和实体经济的运行的质量。而现实中,由于外部市场中信息不对称等因素导致投资者情绪广泛存在,这种投资者非理性情绪不仅导致股票市场误定价,还使得企业管理者受到感染,进而影响企业投资决策,导致企业投资偏离最优,出现非效率投资与投资时限偏好行为。而内部控制制度旨在通过强制性披露,打破信息壁垒并弱化委托代理等问题,能有效降低投资者和企业之间的信息不对称程度、监督和抑制管理层的非理性行为、稳定投资者情绪,进而对企业未来投资行为产生影响,避免企业投资非效率与长短期波动。本文基于委托代理理论、信息不对称理论、情绪感染等相关理论,研究内部控制作为调节变量是否可以抑制投资者情绪对企业投资行为产生的不利影响。文中采用我国沪深市场全部A股2010-2018年上市公司数据作为研究样本,以半年期动量指标作为投资者情绪替代变量,以迪博公司的内部控制指数作为内部控制的代理指标,从企业投资的时间长短和是否效率两个角度对企业投资行为展开研究:首先,根据企业投资时限将投资划分为短期投资和长期投资,建立多元线性回归模型检验投资者情绪对企业长、... 

【文章来源】：山东理工大学山东省

【文章页数】：58 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

技术路线图

通过上文分析可知,行为金融学领域的研究发现投资者情绪与企业的投资行为之间存在一定的关系,投资者由于受认知和证券市场变化的影响,对股票的价格做出错误定价,这是导致投资者情绪产生的重要原因。在现代企业制度中,委托代理问题导致企业管理者在做出投资决策时可能存在机会主义行为,忽视长期良好的投资项目转而投资能够短期获利的项目,一方面,管理者在进行企业投资决策选择时通过迎合投资者情绪,使自身获得更多的管理者利益;另一方面,企业管理者可能因受到投资者乐观或者悲观情绪的感染,而发生投资过度或投资不足的非效率投资行为。在上述作用过程中,信息不对称的存在给投资者和管理者带来双向不利影响,不仅会对投资者投资行为产生误导,还有可能强化委托代理问题,使得企业管理者的投机主义倾向更加明显;同时,信息不对称问题也可能扩大迎合效应与情绪感染效应,导致企业管理者的决策失误。投资者情绪对企业投资行为的影响的作用机理如图3-1所示。由此,本文提出以下假设:


本文编号：3597867