华能国际公司资本结构优化研究
发布时间：2020-05-09 13:46
【摘要】：企业的资本结构是反映企业财务状况的一项重要指标,它通过企业债务与股权之间的关系来表示,是公司拥有偿还债务和再融资能力高低的决定性因素,也决定了企业未来的盈利能力。融资成本的降低,财务杠杆调节作用的充分发挥,以及公司自有资金最大回报的获得都可以通过合理的资本结构来实现。最优资本结构是指在一定时期内对股权资本和债券资本进行合理配置,从而使综合资本成本达到最小化且公司的价值获得最大化,同时利益相关者的积极性能被调动到最高点。因此,进行企业资本结构研究的重点是寻求企业的最优资本结构。本文选取华能国际电力股份有限公司作为研究对象,基于对资本结构和结构优化的国内外研究现状、相关理论的总结概述,以华能国际公司近六年的财务报表数据作为分析对象,通过对该公司整体的财务状况、资本结构的现状以及与同行业优秀公司的对比分析,包括负债经营的前提、债务比率和总资本现状、融资结构、负债结构、权益资本结构、资本的期限结构与资产结构的匹配程度、财务杠杆效用等分析,发掘其资本结构中存在的问题。本文针对资本结构中存在的资产负债率偏高、融资顺序不合理、融资方式相对单一、流动负债率较高、营运资本严重短缺和财务杠杆系数偏大等一系列问题设计优化方案,选择的优化目标为企业价值的最大化。运用静态最优资本结构方程法计算出适合该企业的最优负债率,再充分结合影响该企业资本结构的宏观及微观因素去考虑。根据现实中的实际情况辨别出影响因素对负债增加的影响方向,并采用熵权法计算出各因素的权重占比来判断影响程度,综合考量后得出的结论为该企业应该降低资产负债率。以静态最优资本结构得出的结果为基础并对比资产负债率的行业均值来进行动态的区间调整,确定出华能国际公司的最优资本结构区间。最后具有针对性地列出优化华能国际公司资本结构的具体措施,提出了稳定该公司的资产负债率、平衡长短期负债、提升营运能力和盈利能力以及构建多元化的融资体系等方法。本文通过分析华能国际公司的资本结构,试图找出我国电力企业资本结构存在的共性问题,并提出解决方案,本文的研究成果为后续国内电力行业企业资本结构及优化的理论研究提供相关的参考,具有重要的理论和现实意义。
【图文】：
逦ｖ邋－－＃？？．邋．＇＇邋ＨＩＳ：－ｒ逡逑图３－２华能＿际债务及收益比率怙况Ｗ逡逑从表３－３、图３－２中可以看出，六年来华能国际公的资产负债率整体上保持相逡逑对稳定的状态，尽管２０１６年的资产负债率较２０１５年有所提升，但是该公司２０１１年逡逑－２０１５年的资产负债率每年都有稍微下降的趋势，从２０１邋１年的最高水平７７．Ｍ％逐年逡逑小幅下落到２０１５年的最低水平６７．９９％，而后又出现上升趋势到达２０１６年的６８．７３％，，逡逑这说明企业的长期偿债能力在逐渐变得越来越好，企业资产对债权人权益的保障程逡逑度也越来越高。近几年来，公司的资产负债率虽然有所波动，但均保持在６８％－７８％逡逑的区间范围内，这表明企业总资产中有６８％到７８％的部分是通过企业负偾融资所获逡逑得的，意味着该企业的资产负债率较高。然而电力行业因其行业的特殊性，电力企逡逑业（尤其是五大发电集团的企业）的资产负债率一般都偏高
３．３．３融资结构的分析逡逑融资结构是指企业在筹集资金时，通过不同渠道取得的资金之间的有机构成以逡逑及各种资金来源项目之间的比重关系。企业的融资方式有两种，分别为内源融资和逡逑外源融资，其中外源融资包括三个方面，划分为商业信用、偾务融资和股权融资。逡逑在本文中，内源融资指的是折旧和留存收益的和，商业信用主要是由应付票据、应逡逑付账款和预收账款组成，债务融资对应了短期借款、长期借款以及应付债券，股权逡逑融资定义为实收资本和资本公积的合计。华能国际公司２０１１年？２０１６年融资结构的逡逑分析数据如下表３－４、图３－３所示，其中该公司主要负债结构的情况如下表３－５所示：逡逑表３－４华能国际公司２０１１年？２０１６年融资结构的分析情况逡逑项目逦２０１１年逦２０１２年逦２０１３年逦２０１４年逦２０１５年逦２０１６年逡逑内源融资逦１４．８８％逦１７．１７％逦１９．７３％逦２１．７７％逦２９．１４％逦２５．３０％逡逑商业信用逦４．３９％逦３．９８％逦６．１３％逦６．１５％逦４．６２％逦５．５２％逡逑外源融资逦Ｌ务＾资逦６６＇１７％逦６２．９３％逦５９＇２６％逦５６＇８５％逦５２＇４４％逦５５＇４３％逡逑股权融资逦１４．５６％逦１５．９２％逦１４．８８％逦１５．２３％逦１３．７９％逦１３．７５％逡逑合计逦８５．１２％逦８２．８３％逦８０．２７％逦７８．２３％逦７０．８６％逦７４．７０％逡逑￣—逡逑
【学位授予单位】：华北电力大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.61;F406.7
【图文】：
逦ｖ邋－－＃？？．邋．＇＇邋ＨＩＳ：－ｒ逡逑图３－２华能＿际债务及收益比率怙况Ｗ逡逑从表３－３、图３－２中可以看出，六年来华能国际公的资产负债率整体上保持相逡逑对稳定的状态，尽管２０１６年的资产负债率较２０１５年有所提升，但是该公司２０１１年逡逑－２０１５年的资产负债率每年都有稍微下降的趋势，从２０１邋１年的最高水平７７．Ｍ％逐年逡逑小幅下落到２０１５年的最低水平６７．９９％，而后又出现上升趋势到达２０１６年的６８．７３％，，逡逑这说明企业的长期偿债能力在逐渐变得越来越好，企业资产对债权人权益的保障程逡逑度也越来越高。近几年来，公司的资产负债率虽然有所波动，但均保持在６８％－７８％逡逑的区间范围内，这表明企业总资产中有６８％到７８％的部分是通过企业负偾融资所获逡逑得的，意味着该企业的资产负债率较高。然而电力行业因其行业的特殊性，电力企逡逑业（尤其是五大发电集团的企业）的资产负债率一般都偏高
３．３．３融资结构的分析逡逑融资结构是指企业在筹集资金时，通过不同渠道取得的资金之间的有机构成以逡逑及各种资金来源项目之间的比重关系。企业的融资方式有两种，分别为内源融资和逡逑外源融资，其中外源融资包括三个方面，划分为商业信用、偾务融资和股权融资。逡逑在本文中，内源融资指的是折旧和留存收益的和，商业信用主要是由应付票据、应逡逑付账款和预收账款组成，债务融资对应了短期借款、长期借款以及应付债券，股权逡逑融资定义为实收资本和资本公积的合计。华能国际公司２０１１年？２０１６年融资结构的逡逑分析数据如下表３－４、图３－３所示，其中该公司主要负债结构的情况如下表３－５所示：逡逑表３－４华能国际公司２０１１年？２０１６年融资结构的分析情况逡逑项目逦２０１１年逦２０１２年逦２０１３年逦２０１４年逦２０１５年逦２０１６年逡逑内源融资逦１４．８８％逦１７．１７％逦１９．７３％逦２１．７７％逦２９．１４％逦２５．３０％逡逑商业信用逦４．３９％逦３．９８％逦６．１３％逦６．１５％逦４．６２％逦５．５２％逡逑外源融资逦Ｌ务＾资逦６６＇１７％逦６２．９３％逦５９＇２６％逦５６＇８５％逦５２＇４４％逦５５＇４３％逡逑股权融资逦１４．５６％逦１５．９２％逦１４．８８％逦１５．２３％逦１３．７９％逦１３．７５％逡逑合计逦８５．１２％逦８２．８３％逦８０．２７％逦７８．２３％逦７０．８６％逦７４．７０％逡逑￣—逡逑
【学位授予单位】：华北电力大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.61;F406.7
【参考文献】
相关期刊论文 前4条
1 王学亮;张磊;娄欣轩;王琳t
本文编号：2656227
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/shengchanguanlilunwen/2656227.html
