基于改进FCFF模型的定海水泥企业价值评估研究
发布时间：2020-11-03 13:00
企业发展中所包括的融资扩股、联营合伙以及并购交易,这些都与股权、经营权变动密切相关。那么此时,企业需要专业的评估机构对企业价值提供一个公正的评估参考值,为企业的经济活动而服务,因此,企业价值评估在这场企业发展战役中的作用不容忽视。然而资产评估行业发展至今,评估方法已经固化,在变化巨大的经济市场中,以前评估过程中所涉及的细节处理可能没有办法适应当前的市场环境。怎样在实务中完善这些小漏洞,已经成为现代经济活动实务中所探讨的重要问题,这同样也是资产评估发展迈上一个新台阶的必经之路,此外,逐渐规范化的评估环境对于评估机构和人员提出了更高的要求。目前已经有大量文献对实务中收益法所运用的FCFF模型的改进进行了相关研究,主要还是以上市公司为主进行分析,对于非上市公司FCFF模型的改进研究较少。本文的研究是基于最普遍交易双方的收购目的,对非上市企业整体价值进行评估,为企业提供一个参考收购价。在对文献进行整理的基础上,借助相关理论、运用时间序列模型理论和生命周期理论对模型改进,使用动态的折现率,力图建立一个更加合理的FCFF模型。从第2章开始,作者以企业价值评估理论为起点,对其进行了相关阐述和分析,之后,探讨传统FCFF模型评估过程中存在的缺陷。本文第3章,在前文基础上,选择传统行业中的水泥企业运用FCFF模型进行企业价值评估,分析并总结实际操作过程中存在的不合理之处。在第4章作者从理论上对实务中运用的FCFF模型进行相应的改进研究,然后运用改进后的FCFF模型,利用EVIWS、SPSS、EXCEL等软件进行了案例未来自由现金流量的预测,同时得出企业价值评估的收益期,采用动态加权平均资本成本计算出企业价值,并对评估结论进行对比分析。
【学位单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.71;F406.7
【部分图文】：
第２章企业价值评估基本理论分析??２．１企业价值评估内涵及意义??２．１．１企业价值评估内涵??企业是指从事一系列经济活动的营利性组织，该组织通过生产经营活动，创??造物质财富，为社会公众提供他们所需要的物质和文化的产品，从而实现企业的??价值增值。企业概念反映了两层意思，一是经营性，即根据投入产出进行经济核??算，获得超出投入的资金和财物的盈余，企业的经营的目的一般是追求营利性；??二是反映企业是具有一定经营性质的实体。依照我闺法律规定，公司足指冇限责??任公司和股份有限责任公司，具有企业的所有属性，因此公司是企业，公司只是??企业的一种组织形态。企业作为一个由人组成的、调动各方面资源、发挥其特定??功能的集合体，它能够根据外部环境变化随时调整自我运作与发展的轨迹，是一??个具有完整寿命周期的生命有机体。这与本文中对模型的改进有着理论指导意义。??下面通过一个系统模型，对企业生态有机体提供一个整体印象。??
第３章ＦＣＦＦ模型评估定海水泥企业价值及其缺陷??３．１水泥企业情况简介??３．１．１水泥行业概况??我国是水泥大国，在高速增长的经济形势下，水泥产能跃居世界第一。水泥??工业广泛应用于国防、水利、土木等工程之中，与我国国民经济发展息息相关。??对于水泥企业来说，由于不同企业的管理水平存在差异，再加上原材料供给情况??对生产成本造成的影响，企业面临着不同的挑战。相对小型的水泥企业在这场市??场抢夺战中也在想尽各种办法求生存。对水泥行业的企业价值进行探讨，能够帮??助企业更好的对于企业有一个全面的了解，并且对于其全面、准确把握未来市场??走向和自身的发展趋势。本文选取与被评估案例结构、规模类似的６家水泥企业，??对其２００７年到２０１７年的收入数据进行整理，用图表进行了一个直观的反馈。?????
图４．２定海水泥自由现金流量图??从上图可以看出，定海水泥的自由现金流量波动较大，而该公司并非处。由于本案例中，评估人员收集数据时，己经拿到２０１３年至２０１７年前财务数据，由于被评估单位的保密性要求，作者只能拿到２０１０－２０１２年自由现金流量的数据。考虑到历史数据较少，为避免数据少而产生较大的误模型讨论时，将２０１７年的财务数据作为己知数据进行代入预测。接下来，该企业７年的自由现金流量进行讨论。我们从理论上可知，现金流序列
【参考文献】
本文编号：2868605
【学位单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.71;F406.7
【部分图文】：
第２章企业价值评估基本理论分析??２．１企业价值评估内涵及意义??２．１．１企业价值评估内涵??企业是指从事一系列经济活动的营利性组织，该组织通过生产经营活动，创??造物质财富，为社会公众提供他们所需要的物质和文化的产品，从而实现企业的??价值增值。企业概念反映了两层意思，一是经营性，即根据投入产出进行经济核??算，获得超出投入的资金和财物的盈余，企业的经营的目的一般是追求营利性；??二是反映企业是具有一定经营性质的实体。依照我闺法律规定，公司足指冇限责??任公司和股份有限责任公司，具有企业的所有属性，因此公司是企业，公司只是??企业的一种组织形态。企业作为一个由人组成的、调动各方面资源、发挥其特定??功能的集合体，它能够根据外部环境变化随时调整自我运作与发展的轨迹，是一??个具有完整寿命周期的生命有机体。这与本文中对模型的改进有着理论指导意义。??下面通过一个系统模型，对企业生态有机体提供一个整体印象。??
第３章ＦＣＦＦ模型评估定海水泥企业价值及其缺陷??３．１水泥企业情况简介??３．１．１水泥行业概况??我国是水泥大国，在高速增长的经济形势下，水泥产能跃居世界第一。水泥??工业广泛应用于国防、水利、土木等工程之中，与我国国民经济发展息息相关。??对于水泥企业来说，由于不同企业的管理水平存在差异，再加上原材料供给情况??对生产成本造成的影响，企业面临着不同的挑战。相对小型的水泥企业在这场市??场抢夺战中也在想尽各种办法求生存。对水泥行业的企业价值进行探讨，能够帮??助企业更好的对于企业有一个全面的了解，并且对于其全面、准确把握未来市场??走向和自身的发展趋势。本文选取与被评估案例结构、规模类似的６家水泥企业，??对其２００７年到２０１７年的收入数据进行整理，用图表进行了一个直观的反馈。?????
图４．２定海水泥自由现金流量图??从上图可以看出，定海水泥的自由现金流量波动较大，而该公司并非处。由于本案例中，评估人员收集数据时，己经拿到２０１３年至２０１７年前财务数据，由于被评估单位的保密性要求，作者只能拿到２０１０－２０１２年自由现金流量的数据。考虑到历史数据较少，为避免数据少而产生较大的误模型讨论时，将２０１７年的财务数据作为己知数据进行代入预测。接下来，该企业７年的自由现金流量进行讨论。我们从理论上可知，现金流序列
【参考文献】
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本文编号：2868605
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