风险投资、融资约束与新能源企业创新——基于异质性双边随机前沿模型

发布时间：2021-07-16 10:28

　　本文构建了融资约束背景下风险投资对新能源企业创新的内在影响机制,并以中国获得了风险投资的全部新能源上市企业为样本,采用异质性双边随机边界模型定量估算融资约束、风险投资对企业创新的双边效应。研究发现:（1）整体而言,风险投资能够对新能源企业的创新产出起到激励作用,但风险投资由于受到融资约束的阻碍无法真正提升新能源企业的创新产出,因其正面作用无法抵消新能源企业的融资约束对专利成果的抑制作用,企业总体表现为创新产出不足;（2）风险投资对不同性质企业的作用具有异质性,国有企业、小规模企业获得的风险投资所发挥的创新激励作用更强;有1/4国有企业的风险投资完全抵消了融资约束对创新产出的负向影响,获得了高于最优水平的创新产出。 

【文章来源】：工业技术经济. 2020,39(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

作用机制

表5给出了子样本中风险投资、融资约束的双边效应和分布特征。由表6可知,融资约束和风险投资的净效应在不同所有制的新能源企业中表现出相反的结果。其中,国有新能源企业的净效应为正,达到5.11%。这个结果似乎有悖常理,但事实上,国有企业所获得的风险投资无论是流量,还是存量都远高于非国有企业,巨量的资金注入显然更容易突破融资约束的禁锢,表明我国风险投资更倾向于流向国有新能源企业,追求稳定的收益。该趋稳性反映了我国风险投资的风险承担度较低。非国有企业的净效应为负,为-14.51%。非国有企业遭受着更严重的融资限制,其风险投资的作用也被削弱。具体来看,国有企业在第3个四分位点上的净效应由负转正,意味着有1/4的国有新能源企业的风险投资完全抵消所受到的融资约束,进而提高了企业创新产出,使得创新产出高于最优创新产出36.65%。而非国有新能源企业在3个四分位点的净效应均为负,意味着对所有非国有新能源企业而言,风险投资无法冲破其面临的融资约束,进而提高创新产出。图3 创新产出下偏频数分布

创新产出下偏频数分布

【参考文献】：
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本文编号：3286830