地方政府债务对工业资本配置效率的非线性影响效应——基于动态面板平滑转换回归PSTR模型的检验

发布时间：2022-01-23 23:40

　　经济新常态下,提高工业资本等要素配置效率是实现经济向高质量增长转变的必然要求。本文在政府主导、投资驱动的工业发展模式下,结合地方债务压力和金融发展差异门限变量,在非线性框架下运用动态面板平滑转换回归模型实证检验地方债务规模与工业资本配置效率的渐进演变关系。研究发现,适度的地方债务规模有助于提高资本配置效率,但随着债务压力增加,举债对资本配置的正效应逐步减弱并产生负效应。究其原因,适度举债能补齐工业基础设施短板,压低土地成本,对工业发展产生杠杆效应,从而提高资本配置效率;但过度举债推升财政风险,占用信贷资源并强化企业融资约束,造成资本配置低效率。此外,研究发现,地方信贷规模提升,能缓解举债的融资约束,促进工业行业间的资本流动;而工业金融深化程度提高,能增强市场竞争机制在要素配置中的作用,缓解举债造成投资错配,从而增强资本配置效率。以上分析结果表明,地方政府举债应更理性、适度、规范。 

【文章来源】：商业研究. 2020,(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：13 页

【部分图文】：

地方债务规模与工业资本配置效率的非线性关系:负债压力

图1 地方债务规模与工业资本配置效率的非线性关系:负债压力图2表明,地方偿债压力低于90,地方举债能推动地区工业资本配置效率提高。但过度举债导致偿债压力攀升,地方债务规模将拖累工业资本配置效率。从曲线平滑角度看,偿债压力的平滑转换机制变化速度更快,相对于负债压力,转换曲线更加陡峭。一方面,适度的偿债压力水平能弥补地方财政收入的不足,增加地方政府在资源配置方面的调控能力,并配合市场机制提高工业资本配置效率[2]。但过度举债推升偿债压力,单位地方财力承担过度的财政风险,严重弱化地方财政对工业经济增长的作用,使得政府主导,债务推动的工业经济增长的模式难以为继[1]。过度的债务风险可能诱发实体经济风险和地方财政风险,迫使地方政府压缩发展性支出用于偿债,限制资源调控能力。所以地方举债投资,要慎重考量地方财政承担的债务风险,要积极改变由政府主导,举债驱动的工业经济增长模式,发挥市场机制在工业资本配置中的核心作用,才能推动工业经济健康发展。数据显示,当前上海、广东、江苏等东部省份偿债压力在合理水平,而山西、河南、辽宁、贵州等省偿债压力过高,地方债务对工业资本配置效率有明显的负向作用。

图3表明,工业信贷规模过低,地方举债将对工业资本配置效率形成负冲击。但工业信贷规模提升,地方债务规模对资本配置效率的负效应逐步减弱并转为正影响。数据显示,当工业信贷规模超过21,地方举债对工业资本配置效率的正效应明显增强。究其原因,工业信贷规模提高,一方面增强了地方金融系统服务工业经济的能力,推动工业资本在不同工业部门间流动,使资本从低效率项目流向到高效率项目,提升了工业资本配置效率。另一方面,信贷规模提高,释放工业行业的流动性,增加了工业资本来源,工业投资主体更易获得信贷支持,可以有效缓解地方举债占用银行信贷导致的工业融资约束。据数据测算,当前有一半省份的工业信贷规模尚处于较低水平,其中,黑龙江、内蒙古、湖南、吉林等省工业信贷规模较低,地方举债强化工业融资约束,阻碍了工业资本配置效率的提高。此外,研究发现各省工业信贷规模存在显著差异,东部经济发达地区的信贷规模普遍较高,而内陆地区较低。信贷规模的显著差异,说明各区金融发展不均衡现象较为严重,研究地方工业资本配置效率,需要综合考量工业金融环境的异质性。图4 地方债务规模与工业资本配置效率的非线性关系:金融深化

【参考文献】：
期刊论文
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[4]债务率、偿债压力与地方债务的经济增长效应[J]. 刁伟涛.  数量经济技术经济研究. 2017(03)
[5]地方债务影响经济波动吗[J]. 项后军,巫姣,谢杰.  中国工业经济. 2017(01)
[6]金融深化与地区资本配置效率的再检验:1999-2013[J]. 陆桂贤,许承明,许凤娇.  国际金融研究. 2016(03)
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[8]公共债务对经济增长影响的非线性特征——基于PSTR模型的国际经验分析[J]. 齐红倩,席旭文,庄晓季.  世界经济研究. 2015(06)
[9]中国工业经济增长动力机制转换[J]. 江飞涛,武鹏,李晓萍.  中国工业经济. 2014(05)
[10]地方债务、土地市场与地区工业增长[J]. 范剑勇,莫家伟.  经济研究. 2014(01)



本文编号：3605386