政府引导基金对创业投资市场的影响研究

发布时间：2019-08-24 11:43

【摘要】：创业投资市场的正外部性和信息不对称问题严重阻碍了它的发展，如何克服这一问题，一直受学界、政府和企业的关注。自2008年《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》实施以来，各地政府纷纷设立引导基金，力图解决市场失灵问题，带动本地创业投资市场的发展。本文针对政府引导基金能否带动创业投资市场，进行了积极的探索。文章从理论和实证两个角度来论证政府引导基金对创业投资市场的影响，经过数理推导，政府引导基金确实能解决创业投资市场的失灵问题；然后基于2000年到2012年我国31个省市自治区的相关数据分别对全国整体情况和东中西区域做回归，回归结果均显示引导基金对创业投资市场有显著影响，这也就为理论分析进行了佐证。此外，笔者还用分位数回归的方法来探讨风险投资规模在不同分布条件下，引导基金对其影响情况，研究表明引导基金对创业投资市场的影响呈现出“倒U”特征，即先递增后递减。此外，为了更好地发挥引导基金的作用，本文还对我国目前引导基金的现状特点用统计的方法来归纳总结，并发现问题，有针对性地提出自己思考的建议。
【图文】：

基金规模,基金,创业投资

苏州工业园区创业引导投资基金，河南省股权投资引导基金等 35 只政府引导基金，时间跨度为 12 年（2002-2013），分别从政府引导基金的基金规模、出资方、运行模式、投资区域等角度对做全面细致的统计分析，可以说具有一定代表性。1.引导基金的规模：就我国政府引导基金的设立规模而言，所选的 35 个样本中，投资规模在 4-7亿的最多，占比约 31%，其中包括萧山创业投资引导基金，绍兴创业引导基金，西安高新区创业引导基金等；投资规模在 1-4 亿和 7-10 亿的居第二位，比例为25%，其中 7-10 亿的基金规模一般是由省政府牵头设立，有山东创业投资引导基金，安徽创业投资引导基金等；而 10 亿以上的超大规模引导基金占比比较少，只有 11%，而且多集中在一线城市，比如杭州市产业投资引导基金，上海市创业投资引导基金第三期等。其中在官方公布的文件中没有说明基金规模的约占 7%。

模式,融资担保,基金,占比

图 3.5 我国政府引导基金资金来源分布3.引导基金的运行模式一般而言政府引导基金的运行模式有参股投资，融资担保，跟进投资，风险补偿，合作投资等模式，这几种模式各有特点，适用条件各部相同。《指导意见》中建议我国地方政府采用参股投资模式，但地方政府可以根据本地区的特点灵活选择具体模式。根据对 35 加样本进行统计分析，我们可以看出我国各地方政府普遍采用了参股投资模式，占比达 94%，可以说参股模式目前是我们引导基金最主要的运行模式；其次采用跟进投资的比例也比较多，占比约 50%；而其他模式采用的相对比较少，风险补助模式和合作投资模式采用约为 11%；而融资担保占比仅为 6%，说明该模式在我们未得到广泛应用，，可能与我国目前信用评价体系不完善有关系。
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F279.2;F812.2

【参考文献】