财政压力与地方政府融资平台的兴起
发布时间：2020-12-19 16:17
本文利用2004-2006年取消农业税的自然实验,使用1994—2009年的县级面板数据首次从实证上检验了财政压力导致地方政府融资平台成立这一假说。利用双重差分模型研究发现,取消农业税改革导致的财政冲击越大,县级地方政府在改革后设立融资平台的概率越高。这一发现在不同模型设定下保持稳健,并通过了基于改革前样本和利用其他税种收入变动构造的安慰剂检验。我们还排除了上述发现由扩权强县和财政省直管县等其他财政制度改革驱动的可能性。进一步的分析表明,面临更激烈的区域间竞争、初始财政禀赋较低的县更倾向于设立融资平台。本文丰富了关于财政压力对中国地方政府行为影响的研究,有助于更好地理解中国财政体制与金融制度之间复杂的关联性。
【文章来源】：金融研究. 2020年05期 北大核心CSSCI
【文章页数】：18 页
【部分图文】：
平行趋势假设检验
第一,考虑到取消农业税是一项重大改革,前期会有酝酿、调研和试点等一系列工作,可能会出现某些县预期到改革对县级财力产生冲击,进而提前通过设立融资平台等手段抵消政策的负面效应。为排除这种可能性,我们从时间维度上构造安慰剂检验。将样本限定在1994—2003年间,以排除真正取消农业税的影响。随后,依次以1995至2003年作为虚拟改革时间,将式(2)中的Post2004t分别替换为Post1995t,……,Post2003t并重新估计相应的β。图3显示了所得的估计值及其95%置信度的置信区间。所有β的估计值都不显著,其绝对值也远低于基准回归中的系数估计值(0.162),由此可知在取消农业税改革实施之前,融资平台成立并未呈现出与取消农业税改革冲击相关联的趋势性变动。第二,地方财政收入来源的多样性使我们得以构造另一组安慰剂检验。由于在样本期间内其他税种并没有发生类似于取消农业税的改革,以其他税种构造出的收入比例变动替换△AgrRevc进行回归的结果也应该是不显著的。遵循式(1)构造农业税收入比例变动的思路,我们分别构造了增值税、个人所得税和企业所得税占比在2004年前后的变动,用其替换△AgrRevc后重新估计式(2),对应的估计结果汇报在表4中(15)。实证结果与预期相同:增值税、个人所得税和企业所得税等其他税种收入比例的变动对于地方政府融资平台的设立并无显著影响。这一安慰剂检验的结果进一步证实了基准回归结论的稳健性。
基于以上数据,我们计算出各县首次设立地方政府融资平台的时间,并按年加总计算在该年度首次设立融资平台的县的个数,具体情况如图1所示(5)。由图1可知,地方政府融资平台在20世纪末总体处于温和增长期,在2005年、2006年则出现明显的增长高峰,而后又逐渐回落。2008-2009年国际金融危机期间,首次设立融资平台的县的绝对数量仅处于历史中等水平(6)。(二)取消农业税所带来的财政压力冲击
【参考文献】：
期刊论文
[1]地方公共债务增长的制度基础——兼顾财政和金融的视角[J]. 毛捷,刘潘,吕冰洋. 中国社会科学. 2019(09)
[2]城投债为何持续增长:基于新口径的实证分析[J]. 曹婧,毛捷,薛熠. 财贸经济. 2019(05)
[3]改革开放以来中国地方政府举债融资演变[J]. 赵斌,王朝才,柯勰. 地方财政研究. 2019(04)
[4]以地融资、地方债务与杠杆——地方融资平台的土地抵押分析[J]. 张莉,魏鹤翀,欧德赟. 金融研究. 2019(03)
[5]经济分权与中小城市发展——基于撤县设市的政策效果分析[J]. 唐为. 经济学(季刊). 2019(01)
[6]中国式分权下撤县设区的增长绩效评估[J]. 邵朝对,苏丹妮,包群. 世界经济. 2018(10)
[7]省直管县是否能够显著影响经济增长?——基于荟萃回归分析方法[J]. 郭艳娇,王振宇. 财政研究. 2018(06)
[8]农业税减免、农业发展与地方政府行为——县级证据[J]. 王芳,陈硕,王瑾. 金融研究. 2018(04)
[9]财政压力如何影响了县级政府公共服务供给?[J]. 余靖雯,陈晓光,龚六堂. 金融研究. 2018(01)
[10]分税的事实:度量中国县级财政分权的数据基础[J]. 毛捷,吕冰洋,陈佩霞. 经济学(季刊). 2018(02)
本文编号：2926202
【文章来源】：金融研究. 2020年05期 北大核心CSSCI
【文章页数】：18 页
【部分图文】：
平行趋势假设检验
第一,考虑到取消农业税是一项重大改革,前期会有酝酿、调研和试点等一系列工作,可能会出现某些县预期到改革对县级财力产生冲击,进而提前通过设立融资平台等手段抵消政策的负面效应。为排除这种可能性,我们从时间维度上构造安慰剂检验。将样本限定在1994—2003年间,以排除真正取消农业税的影响。随后,依次以1995至2003年作为虚拟改革时间,将式(2)中的Post2004t分别替换为Post1995t,……,Post2003t并重新估计相应的β。图3显示了所得的估计值及其95%置信度的置信区间。所有β的估计值都不显著,其绝对值也远低于基准回归中的系数估计值(0.162),由此可知在取消农业税改革实施之前,融资平台成立并未呈现出与取消农业税改革冲击相关联的趋势性变动。第二,地方财政收入来源的多样性使我们得以构造另一组安慰剂检验。由于在样本期间内其他税种并没有发生类似于取消农业税的改革,以其他税种构造出的收入比例变动替换△AgrRevc进行回归的结果也应该是不显著的。遵循式(1)构造农业税收入比例变动的思路,我们分别构造了增值税、个人所得税和企业所得税占比在2004年前后的变动,用其替换△AgrRevc后重新估计式(2),对应的估计结果汇报在表4中(15)。实证结果与预期相同:增值税、个人所得税和企业所得税等其他税种收入比例的变动对于地方政府融资平台的设立并无显著影响。这一安慰剂检验的结果进一步证实了基准回归结论的稳健性。
基于以上数据,我们计算出各县首次设立地方政府融资平台的时间,并按年加总计算在该年度首次设立融资平台的县的个数,具体情况如图1所示(5)。由图1可知,地方政府融资平台在20世纪末总体处于温和增长期,在2005年、2006年则出现明显的增长高峰,而后又逐渐回落。2008-2009年国际金融危机期间,首次设立融资平台的县的绝对数量仅处于历史中等水平(6)。(二)取消农业税所带来的财政压力冲击
【参考文献】：
期刊论文
[1]地方公共债务增长的制度基础——兼顾财政和金融的视角[J]. 毛捷,刘潘,吕冰洋. 中国社会科学. 2019(09)
[2]城投债为何持续增长:基于新口径的实证分析[J]. 曹婧,毛捷,薛熠. 财贸经济. 2019(05)
[3]改革开放以来中国地方政府举债融资演变[J]. 赵斌,王朝才,柯勰. 地方财政研究. 2019(04)
[4]以地融资、地方债务与杠杆——地方融资平台的土地抵押分析[J]. 张莉,魏鹤翀,欧德赟. 金融研究. 2019(03)
[5]经济分权与中小城市发展——基于撤县设市的政策效果分析[J]. 唐为. 经济学(季刊). 2019(01)
[6]中国式分权下撤县设区的增长绩效评估[J]. 邵朝对,苏丹妮,包群. 世界经济. 2018(10)
[7]省直管县是否能够显著影响经济增长?——基于荟萃回归分析方法[J]. 郭艳娇,王振宇. 财政研究. 2018(06)
[8]农业税减免、农业发展与地方政府行为——县级证据[J]. 王芳,陈硕,王瑾. 金融研究. 2018(04)
[9]财政压力如何影响了县级政府公共服务供给?[J]. 余靖雯,陈晓光,龚六堂. 金融研究. 2018(01)
[10]分税的事实:度量中国县级财政分权的数据基础[J]. 毛捷,吕冰洋,陈佩霞. 经济学(季刊). 2018(02)
本文编号：2926202
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