我国国债收益率曲线的有效性分析

发布时间：2017-04-16 06:07

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【摘要】：我国国债市场的不断发展推动对国债收益率曲线研究的不断进步。金融市场最重要的是风险—收益问题,而国债市场的风险—收益关系就集中体现在描述到到期期限(风险)—到期收益率(收益)的国债收益率曲线中,所以国债收益率曲线是国债市场上的最重要的研究工具,为研究利率走势并开展市场定价提供最基本的工具。国债收益率曲线是投资者投资的依据,它能够帮助投资者在一级市场中计算国债投标利率、并在二级市场中预测其价格提供相应依据；与此同时,政府为了发行国债、实施其货币政策、加强对国债的管理,也需要参考国债收益率曲线的变化。 十八届三中全会第一次提出了“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”,体现了最高决策层对发展并规范包括债券市场在内的金融市场的高度重视。作为—国金融市场中的定价基础,国债收益率除了作为市场利率的基础,也是进行一国宏观调控的重要手段。我国国债收益率曲线主要由中央国债登记结算公司编制并发布的,该曲线所采用的数据完整、准确,对失真的数据进行了相应合理的处理,在我国市场上具有权威性,可以说,中债收益率曲线是我们进行分析的理想对象。然而,国债收益率曲线本身的完整、准确并不能说明当前我国国债市场就是有效的市场,也不能说明国债收益率曲线就是有效的曲线。因此在我国金融市场快速发展的今天,探讨我国国债收益率曲线的有效性刻不容缓。 本文通过设定我国国债收益率曲线有效性的判别标准对我国国债收益率曲线的有效性进行了研究。全文共分为六个部分：第一部分为绪论,包括论文的选题背景、选题意义,相关文献综述、本文框架结构、本文的创新及不足。第二部分包括到期收益率及国债收益率曲线的相关理论知识。第三部分为我国国债收益率曲线有效性的判别标准,包括制度层面和传导效果方面。第四部分为我国国债收益率曲线有效性的实证检验,这部分是根据第三章的判别标准分别对我国国债收益率在对应的方面有效性进行检验。第五部分为原因分析,对当前导致我国国债市场及国债收益率曲线无效的主要原因进行了定性分析,共给出了七条导致我国国债收益率曲线不是完全有效的原因。最后一部分为本文的政策建议部分,根据以上几部分的分析研究,我们提出了丰富交易主体类型、均衡利率期限分布、改革国债发行机制、建立统一互联的国债市场、完善做市商制度、促进国债期货市场的发展完善、增强二级市场的流动性、加快利率市场化进程及增强国债收益率曲线的公信力等九个方面的政策建议。
【关键词】：国债收益率曲线 利率期限结构 有效性 国债市场
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F812.5
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 绪论8-16
• 1.1 研究背景及意义8-9
• 1.2 文献综述9-14
• 1.2.1 国外研究现状9-12
• 1.2.2 国内研究现状12-14
• 1.3 本文的结构14
• 1.4 本文的创新及不足14-16
• 2 理论分析16-24
• 2.1 利率期限结构理论16-19
• 2.1.1 预期理论(Expectations Theory)16-17
• 2.1.2 市场分割理论(Segmented Market Theory)17-18
• 2.1.3 流动性溢价理论(Liquidity Premium Theory)18-19
• 2.2 国债收益率曲线19-24
• 2.2.1 国债收益率曲线的含义19-20
• 2.2.2 国债收益率曲线的特征20-21
• 2.2.3 国债收益率曲线的影响因素21-24
• 3 我国国债收益率曲线有效性的判别标准24-27
• 3.1 制度层面有效性的判别标准24-25
• 3.1.1 市场规模24
• 3.1.2 期限结构24-25
• 3.1.3 发行方式25
• 3.2 传导效果有效性的判别标准25-27
• 3.2.1 价格基准性25-26
• 3.2.2 信息有效性26-27
• 4 我国国债收益率曲线有效性的实证研究27-41
• 4.1 制度层面有效性的实证研究27-35
• 4.1.1 中美国债市场规模比较27-29
• 4.1.2 中美国债的期限结构比较29-31
• 4.1.3 中美国债发行方式比较31-35
• 4.2 传导效果有效性的实证研究35-41
• 4.2.1 价格基准性的实证研究35-38
• 4.2.2 信息有效性的实证研究38-41
• 5 我国国债收益率曲线有效性缺乏的原因分析41-46
• 5.1 国债市场参与主体结构不合理41-42
• 5.2 国债期限结构不合理42
• 5.3 发行机制尚未市场化42-43
• 5.4 二级市场分割并行43-44
• 5.5 做市商制度不完善44
• 5.6 国债期货市场发展不成熟44-45
• 5.7 二级市场流动性不足45-46
• 6 政策建议46-50
• 6.1 丰富交易主体类型与结构46
• 6.2 均衡利率期限分布46-47
• 6.3 改革国债发行机制47
• 6.4 打通分割的国债市场47-48
• 6.5 健全做市商制度48
• 6.6 发展完善国债期货市场48-49
• 6.7 增强二级市场的流动性49
• 6.8 加快利率市场化进程49
• 6.9 强化国债收益率曲线的公信力49-50
• 参考文献50-54
• 后记54-55

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 田蕊;胡振宇;;当前推出国债期货的可行性思考[J];北方经贸;2006年11期

2 王克武;袁维;;利率期限结构的静态拟合比较及其应用[J];国际经济合作;2011年01期

3 董研,张可,潘W歐

本文编号：310163