我国货币政策与国债利率期限结构的关联性研究

发布时间：2017-05-16 18:22

  本文关键词：我国货币政策与国债利率期限结构的关联性研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：在一个成熟的市场中,国债利率的地位是非常重要的。不仅可以作为制定基准利率的参考,为投资者在风险管理方面提供帮助;同时一个有效率的国债市场下形成的国债利率期限结构能够提供丰富和有用的前瞻性信息,这可以帮助政策当局了解经济发展态势提供参考性依据,也能成为央行制定和调整货币政策的个辅助性指标。随着我国利率市场化的不断推进和国债市场的不断完善,研究我国货币政策与我国国债利率期限结构的关联性具有重要意义。本文首先回顾了利率期限结构和货币政策的相关理论。并从理论层面对货币政策对国债利率期限结构的影响进行了分析。以对所要研究的内容有个初步的认识和了解。在实证方面,首先从利率的走势图和描述统计量上简单分析了我国国债即期利率的一些特征,然后通过运用协整检验及向量自回归模型等方法研究了货币政策对不同期限国债利率的影响及对国债利率期限结构的水平因子,斜率因子和曲率因子的影响。最后分析了我国国债利率期限结构中能够体现出来的货币政策态势及所提供的宏观经济信息。研究结论表明：短期国债的即期利率波动性要大于长期国债即期利率的波动性,这说明短期国债利率受宏观经济影响相对较大。另外,紧缩的货币政策会使国债利率曲线的整体水平上升,会使利率曲线的利差变小。而扩张的货币政策则会导致相反的结论。通过国债利率期限结构的变化,政策当局可以提取出关于货币政策实施效果的有关信息。从而对货币政策进行微调以期实现理想的效果。脉冲响应图同时也显示了国债利率期限结构的水平因子和期限利差对货币供应量冲击的反应并不显著,这说明我国当前的国债利率期限结构对货币政策实施的反应不敏感,也就是说货币政策的执行以货币供应量作为中介指标不能及时有效的引起国债利率期限结构的变化,导致的结果是影响货币政策的实施效果。另外,国债利率期限结构的水平因子领先于CPI的发展态势两个月,这说明水平因子在反映经济发展情况上是一个有用的预测指标。虽然近几年我国经济飞速发展,国债市场也在不断的向成熟市场迈进,但受多方面因素的影响,我国国债利率期限结构尚缺乏科学性和合理性。为更好的推动我国形成科学合理的国债利率期限结构,更好的发挥国债利率期限结构在货币政策调整中的信息提示作用,文章的最后从优化国债利率期限结构和货币政策两个方面提出了政策建议。
【关键词】：国债 货币政策 利率期限结构 向量自回归
【学位授予单位】：中国海洋大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F822.0;F812.5;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 引言11-23
• 0.1 研究背景和意义11-12
• 0.2 研究现状12-19
• 0.2.1 国外研究现状12-15
• 0.2.2 国内研究现状15-18
• 0.2.3 研究现状评述18-19
• 0.3 本文研究的主要内容和研究方法19-22
• 0.3.1 本文的研究内容19-20
• 0.3.2 本文的研究方法20
• 0.3.3 研究的技术路线20-22
• 0.4 本文的创新之处与研究不足22-23
• 0.4.1 研究的创新22
• 0.4.2 研究的不足22-23
• 1 货币政策对国债利率期限结构影响的理论基础23-37
• 1.1 利率期限结构理论概述23-26
• 1.1.1 利率期限结构重要作用23
• 1.1.2 纯预期理论23-24
• 1.1.3 流动性理论24-25
• 1.1.4 偏好栖息所理论25-26
• 1.1.5 市场分割理论26
• 1.2 利率期限结构的静态和动态估计26-32
• 1.2.1 利率期限结构静态估计26-30
• 1.2.2 利率期限结构动态估计30-32
• 1.3 货币政策概述32-34
• 1.3.1 货币政策的中介指标32-33
• 1.3.2 货币政策的利率传导机制33-34
• 1.4 货币政策对国债利率期限结构影响的理论分析34-37
• 1.4.1 货币政策影响利率期限结构的原理35-36
• 1.4.2 货币政策影响利率期限结构的途径36-37
• 2 我国国债利率期限结构现状37-47
• 2.1 国债市场发展现状37-44
• 2.1.1 国债市场分类37-38
• 2.1.2 国债期限和投资者结构38-43
• 2.1.3 我国国债市场存在的问题43-44
• 2.2 国债利率期限结构图44-45
• 2.3 国债利率期限结构存在的问题45-47
• 2.3.1 短端和长端不合理45-46
• 2.3.2 很难发挥基准作用46
• 2.3.3 两大市场的利率期限结构不同46-47
• 3 货币政策对国债利率期限结构影响的实证分析47-66
• 3.1 描述统计分析47-49
• 3.1.1 不同期限国债利率走势47-48
• 3.1.2 描述性统计量48-49
• 3.1.3 小结49
• 3.2 货币政策对不同期限国债利率的影响49-56
• 3.2.1 数据来源49-50
• 3.2.2 模型介绍50
• 3.2.3 单位根检验50-52
• 3.2.4 协整检验52-55
• 3.2.5 小结55-56
• 3.3 货币政策对国债利率期限结构的影响56-66
• 3.3.1 指标选取56
• 3.3.2 模型介绍56-59
• 3.3.3 协整检验59
• 3.3.4 格兰杰因果关系检验59-60
• 3.3.5 脉冲响应分析60-65
• 3.3.6 小结65-66
• 4 国债利率期限结构的货币政策含义实证分析66-70
• 4.1 研究背景66
• 4.2 指标选取66
• 4.3 利率期限结构中体现出的货币政策态势66-68
• 4.4 利率期限结构中体现出的宏观经济信息68-69
• 4.5 本章小结69-70
• 5 政策建议70-72
• 5.1 优化国债的利率期限结构70-71
• 5.1.1 实行统一的市场体系70
• 5.1.2 推动二级市场的合理发展70-71
• 5.1.3 增加短期和长期国债的发行71
• 5.2 完善我国的货币政策71-72
• 5.2.1 改变我国货币政策的中介指标71
• 5.2.2 将利率期限结构的变化纳入货币政策制定中71-72
• 6 结论72-74
• 参考文献74-77
• 致谢77-78
• 个人简历78
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文78

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本文编号：371601